핵심 요약
- Circle Internet Group의 주가는 지난 1년간 39% 하락했습니다. 11월 5일, 니덤(Needham)은 목표주가를 $134에서 $103으로 낮추고 매수(Buy) 등급을 유지했습니다.
- 금리 하락으로 Circle의 3분기 준비금 수익이 8% 감소했으며, 유통 중인 USDC는 전년 동기 대비 변화 없이 $73.9B로 유지됐습니다.
- 니덤의 목표주가는 선행 주가수익비(P/E) 약 79배에 해당하며, 이는 Circle의 1년 평균 73배를 상회합니다. 애널리스트들은 최근 몇 달간 2027년 및 2028년 이익 전망치를 하향 조정했습니다.
- 유통 중인 USDC가 다시 성장하기 시작하기 전까지는 1년 내 $103 달성이 어려워 보입니다.
Circle Internet Group (CRCL)의 주가는 지난 1년간 39% 하락했습니다. 목요일, 3분기 실적 발표 다음 날 아침, 니덤(Needham)은 목표주가를 $134에서 $103으로 낮췄지만 매수(Buy) 등급은 유지했습니다. 비트코인 및 암호화폐 관련 주식이 광범위한 테크주 매도세 속에 하락하고 여러 회사들이 목표주가를 낮추면서 해당 날 주가는 8.72% 하락해 $69.48에 마감했습니다. 이로써 니덤의 $103 목표주가는 종가 대비 48% 상승 여력이 남았습니다.
금리 하락과 USDC 성장 정체
USDC를 뒷받침하는 준비금에 대한 이자인 준비금 수익은 2분기 Circle 매출의 95.2%를 차지했기 때문에, 회사의 이익은 금리 변동에 따라 움직입니다. 3분기 Circle의 준비금 수익률은 3.5%로, 1년 전보다 0.61%포인트 하락했습니다.
분기 평균 유통 USDC는 8% 증가했지만, 9월 말 기준 USDC는 $73.9B로 1년 전과 동일했습니다.
수요일 발표된 실적은 이 압박을 보여줬습니다. 준비금 수익은 8% 감소한 $658M을 기록했습니다. 총매출과 준비금 수익은 17% 증가한 $865M이었으나, 그중 $182M은 Arc 네트워크 토큰의 사전 판매에서 발생한 것입니다. 또한 실적 발표 컨퍼런스콜에서 제레미 폭스-긴(Jeremy Fox-Geen) CFO는 4분기에 마진이 "하락할 것"이라고 전망했는데, 이는 Circle의 갱신된 바이낸스(Binance) 인센티브 계약이 적용되는 첫 번째 완전 분기입니다.
니덤, 여전히 매수 등급 유지
니덤의 존 토다로(John Todaro)는 10월에 48%의 상승 여력을 보고 $134의 목표주가를 제시했습니다. 벤징가(Benzinga)에 따르면, 그는 USDC 공급 성장 둔화를 이유로 목표주가를 낮췄지만, 여전히 Arc가 2028년부터 Circle의 매출 다각화를 시작할 것으로 기대하고 있습니다. 그의 새로운 $103 목표주가는 실적 발표 후 이어진 일련의 하향 조정 전인 11월 2일 기준 시장 평균치인 $107보다 약간 낮습니다.
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$103 목표주가는 타당한가?
시장은 지난 1년간 Circle에 대한 평가를 낮춰왔습니다. 1년 전 평균 목표주가는 $167이었고, 11월 2일 기준 $107로, 해당 날 $72.08 종가 대비 49% 상승 여력이 있었습니다.
애널리스트들은 이익 전망치도 낮췄습니다. 6월 말 기준으로 그들은 2027년 정규화 주당순이익(EPS)을 $2.22로 예상했습니다. 현재는 $1.48이며, 2028년에 예상하는 $1.91조차 Circle이 2025년에 기록한 $2.35보다 낮습니다.
2027년 전망치는 9월 말 이후 거의 변하지 않았지만, 2028년 전망치는 $2.34에서 하락했습니다.
11월 2일 종가 기준, Circle은 선행 주가수익비(P/E) 56배에 거래되었으며, 이는 1년 평균 73배보다 낮습니다.
니덤의 $103 목표주가는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 $1.30의 약 79배에 해당합니다. 이는 1년 평균보다 높으며, 1년 전 주식이 거래된 128배가 이 평균을 끌어올렸습니다.
USDC가 다시 성장할 때까지 기다리기
기다림의 위험은 비즈니스의 수수료 측면에 있습니다. 폭스-긴 CFO는 Circle이 타자페이(Tazapay) 거래가 마무리되는 2027년에 결제 네트워크로부터 "상당한 매출"을 기대한다고 말했습니다.
그러나 Circle의 이익은 여전히 금리에 따라 오르내리며, 유통 중인 USDC는 1년간 성장하지 않았습니다. USDC가 성장하기 전까지는 그 이익에 대해 79배를 지불하는 것은 부담스러운 수준이므로, 1년 내 $103 달성은 어려워 보입니다.
4분기 실적(2월 말경 발표 예정)은 USDC가 다시 성장하고 있는지 보여줄 것입니다.
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