주요 요점
- GE 버노바 주가는 2026년 현재 18% 상승했지만, 회사가 2026년 예측을 세 번이나 상향했음에도 7월 초 이후 하락세를 보이고 있습니다.
- 매도는 회사 외부 요인에서 비롯되었습니다: 메타의 지출 결과와 민주당의 의회 승리가 AI 전력 관련주, 버티브를 포함한 주식에 영향을 미쳤습니다.
- GE 버노바의 계약된 가스 발전 용량 중 약 20%만 데이터 센터에 공급되며, 이턴의 기록적인 주문은 전력망 수요가 유지되고 있음을 보여줍니다.
- 분석가들은 2028년까지 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, 주가의 PER은 지난 1년 평균보다 훨씬 낮은 수준입니다. 주식은 매수 관점으로 보이며, 다음 확인점은 1월 말 예정된 4분기 실적 발표입니다.
GE 버노바 (GEV) 주가는 2026년 현재 18% 상승했습니다. 그러나 7월 6일 장중 고점을 기록한 후, 회사가 2026년 예측을 세 번이나 상향했음에도 상반기 상승분 대부분을 되돌렸습니다.
메타 플랫폼스 (META)가 10월에 AI 인프라 투자자들을 불안하게 했고, 민주당의 의회 석권이 GE 버노바와 버티브 (VRT)에 모두 영향을 미쳤습니다. 한편, 이턴 (ETN)은 11월 3일 기록적인 주문 실적을 보고했습니다.
세 번의 상향, 한 번의 정점
회사는 각 실적 발표마다 예측을 상향 조정했습니다:
- 4월 22일: 1분기 주문이 본질적으로 71% 증가했고, 미수주량은 130억 달러(Prolec GE 거래로 인한 50억 달러 포함) 증가했으며, 자유 현금흐름 예측이 50-55억 달러에서 65-75억 달러로 상향되었습니다.
- 7월 22일: 주문이 본질적으로 88% 증가했고, 현금흐름 예측이 115-125억 달러로 급등했습니다. 그러나 Power 부문의 본질적 매출 성장률 14%는 경영진 자신의 15-17% 예측을 하회했습니다.
- 10월 28일: 주문이 본질적으로 96% 증가하여 293억 달러를 기록했고, 미수주량은 1,970억 달러에 달했으며, 현금흐름 예측이 160-170억 달러로 상향되고, 자사주 매입 승인 한도가 두 배로 늘어 200억 달러가 되었습니다.
따라서 자유 현금흐름 예측은 연초 대비 약 세 배 증가했습니다. 그럼에도 투자자들은 3분기 실적 발표 후 몇 가지 약점 때문에 주식을 매도했습니다. 전력화 부문 주문은 1년 전 대규모 주문 대비 본질적으로 9% 감소했고, 풍력 부문 손실 예측이 4-5억 달러로 확대되었으며, 슬롯 예약량이 63GW에서 58GW로 감소했습니다. (감소는 13GW의 예약이 확정 주문으로 전환되었기 때문입니다.)
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매도는 회사 외부 요인에서 비롯됨
GE 버노바는 메타 실적 발표 다음 날인 10월 22일 거의 11% 하락했습니다. 메타의 3분기 자유 현금흐름은 마이너스 21억 2천만 달러를 기록했습니다. 또한 2026년 자본 지출 범위의 하한을 상향 조정하여 현재 1,350-1,450억 달러가 되었으며, 내년에도 "공격적으로 투자할 것"이라고 밝혔습니다. 그러나 대형 고객이 지출 하한을 올리면 전력 장비에 더 많은 자금이 투입됩니다.
그 후 민주당이 11월 3일 중간선거에서 양원을 모두 석권했습니다. GE 버노바는 11월 4일 9% 하락했고, 데이터센터 둔화 우려로 나스닥이 5.5% 하락한 11월 5일에는 추가로 7.5% 하락했습니다. 버티브는 3분기 매출이 61% 증가하여 43억 1천만 달러를 기록했음에도 11월 4일 13% 하락했습니다. 새 의회는 1월까지 구성되지 않으며, 이미 양사 미수주량에 포함된 주문을 취소할 수 없습니다.
터빈의 5분의 1만 데이터 센터로 공급
GE 버노바의 계약된 가스 발전 용량 중 약 20%만 데이터 센터에 공급된다고 경영진은 2분기 실적 발표에서 밝혔습니다. 나머지는 전력회사 및 기타 전통적 구매자들에게 공급됩니다.
이턴의 분기 실적도 전력망 수요가 유지되고 있음을 보여줍니다. 3분기 매출은 28% 증가하여 사상 최대인 89억 달러를 기록했으며, 누적 본질적 주문은 Electrical Americas에서 39%, Electrical Global에서 51% 증가했습니다.
40배 미만에서 여전히 매수 관점
분석가들은 GE 버노바의 정규화된 주당순이익이 2026년부터 2028년까지 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
반면 PER은 반대 방향으로 움직였습니다. 11월 2일 종가 기준, 주식은 선행 PER 37배에 거래되었습니다. 이는 지난 1년 동안의 저점 근처이며, 연간 평균 55배보다 훨씬 낮은 수준입니다:
11월 4일과 5일 하락 이후, PER은 더 낮아졌습니다.
물론, 올해 현금의 상당 부분은 고객의 자금입니다. 3분기 54억 달러의 자유 현금흐름 중 53억 달러는 운전자본에서 비롯되었으며, 대부분 아직 출하되지 않은 장비에 대한 선수금입니다. 그리고 매도 등급과 540달러 목표가를 제시하는 GLJ 리서치는 GE 버노바를 경기 순환적 사업이라고 평가합니다.
그럼에도 매수 논리는 여전히 유효합니다. 투자자들은 GE 버노바의 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상되는 바로 그 시점에, 지난 1년 동안 거의 그 어느 때보다 낮은 가격으로 이익에 대한 대가를 지불하고 있습니다.
워싱턴이나 텍사스와 같은 주요 데이터센터 주가 실제로 데이터센터 건설에 반대하는 움직임을 보인다면 전망은 바뀔 것입니다. 다음 확인점은 1월 말 예정된 4분기 실적 발표입니다. 그때까지 경영진은 미수주량이 2,000억 달러 이상, 계약된 가스 장비 용량이 최소 130GW에 달할 것으로 예상합니다.
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