그랩 주가 이번 주 28% 급등. CFO "AI 사용량 60% 증가했지만 마진은 유지"

핵심 요약

• 그랩(Grab) 주가는 3분기 매출이 27% 증가하고 조정 EBITDA가 73% 증가해 기록적인 2억 3,700만 달러를 기록한 후 이번 주 28% 급등했습니다.
• 피터 오에이(Peter Oey) CFO는 Bloomberg에 그랩의 AI 상호작용이 60% 증가했음에도 마진을 달성했으며, 분기 실적이 이를 뒷받침한다고 밝혔습니다.
• 애널리스트들은 그랩의 정규화 EPS가 2026년에 두 배로 증가해 0.14달러에 도달하고, 2027년에는 그 수준을 유지한 후 2028년에 0.20달러에 이를 것으로 예상합니다.
• 주가는 2026년 현재 여전히 30% 하락한 상태로, 이렇게 빠르게 이익을 성장시키는 회사에 대해 너무 많은 의심이 반영된 것으로 보이며, 다음 시험은 AI 지출이 증가하는 가운데 마진이 유지될 수 있는지 여부입니다.

그랩 홀딩스(GRAB) 주가는 11월 5일 종가까지 이번 주 28% 급등했습니다. 11월 2일 미국 시장 종료 후 발표된 3분기 실적 보고서에는 연간 전망치 상향이 포함되었습니다.

다음 날, Bloomberg의 에드 러들로(Ed Ludlow)는 Bloomberg Tech에서 피터 오에이 CFO에게 그랩의 AI 추진이 앞으로 얼마나 많은 비용이 들 것인지 물었습니다. 오에이 CFO는 "AI 상호작용이 60% 증가했음에도 불구하고 우리는 그 마진과 사업의 수익성을 달성했습니다"라고 말했습니다.

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급등할 만한 가치가 있는 분기

그랩의 3분기 실적 발표에는 마음에 드는 점이 많았습니다:

• 매출이 27% 증가해 11억 1,000만 달러를 기록했습니다.
• 조정 EBITDA가 73% 증가해 기록적인 2억 3,700만 달러를 기록했으며, 마진은 21.3%(1년 전 15.6%)로, 세 가지 핵심 사업 부문 모두 부문별 조정 EBITDA 기준으로 처음으로 흑자를 기록했습니다.
• 연간 가이던스가 상향 조정되어 매출 41.5억~42억 달러, 조정 EBITDA 7억 9,000만~8억 달러로 수정되었습니다.
• 그랩은 9월과 10월에 4억 달러 상당의 자사주를 매입했으며, 매입 프로그램에 5억 달러가 남아 있습니다.

AI가 그랩에 지불하는 방식

그랩에 따르면, AI 어시스턴트를 사용하는 드라이버는 시간당 10% 이상 더 많은 수익을 올리고, 이를 활용하는 상인은 약 20% 더 많은 수익을 올립니다. 오에이 CFO는 이것이 어떻게 그랩으로 돌아오는지 설명했습니다: "우리는 수행하는 모든 라이드에 대해 수수료를 받기 때문에 우리도 혜택을 봅니다."

비용도 올바른 방향으로 움직이고 있습니다. 러들로는 그랩의 AI 상호작용당 비용이 분기 동안 42% 하락했다고 지적했고, 오에이 CFO는 각 모델을 적절한 작업에 맞추기 위해 3~4분기가 걸렸다고 말했습니다.

애널리스트들은 그랩의 정규화 EPS가 올해 두 배로 증가하고 2028년까지 계속 상승할 것으로 예상합니다.

2027년의 정체 상태, 즉 0.14달러로 두 번째 해를 맞이하는 부분이 눈에 띕니다. 이 추정치는 보고서와 상향된 전망치 발표 이전인 10월 29일 기준이므로, 2027년 수치는 수정을 지켜봐야 할 숫자입니다. 연간 가이던스를 상향시킨 분기는 애널리스트들이 이를 낮추기보다는 높일 이유를 더 많이 제공합니다.

마진이 상승하고 있다

TIKR의 EBITDA 마진(그랩의 조정 수치보다 낮게 산출됨)은 2026년 1분기와 2분기 모두 전년 동기보다 높았습니다.

3월 분기는 8.4%(1년 전 2.7%)를 기록했고, 6월 분기는 7.6%(1년 전 6.0%)를 기록했습니다. 12월 분기의 12.3%가 여전히 최고치이므로 상승세는 불규칙합니다. 9월 분기의 조정 마진이 21.3%로 급등한 것을 더하면, 오에이 CFO는 자신의 주장을 뒷받침할 수치를 갖추게 되었습니다.

여전히 의심이 반영된 가격

그랩은 실적 발표일인 11월 2일 기준 선행 이익 기준 약 21배에 거래되었으며, 이번 주 급등으로 그 배수가 더 높아졌습니다. 그러나 애널리스트들의 2028년 0.20달러 추정치 대비 11월 5일 종가 기준 약 17배에 거래되고 있습니다. 이는 2025년부터 2028년까지 거의 3배로 증가할 것으로 예상되는 이익에 비해 적당한 가격입니다.

월스트리트는 여전히 긍정적입니다. J.P. Morgan은 11월 3일 목표가를 4.80달러에서 5.10달러로 상향 조정했으며, DBS는 같은 날 매수 평가와 5달러 목표가를 유지했습니다. Barclays는 10월에 5달러에서 4달러로 낮춘 후 11월 4일 매수 평가와 4달러 목표가를 유지했습니다. 이 목표가들은 11월 5일 종가보다 15%에서 47% 높은 수준입니다.

그러나 최종 이익은 여전히 뒤처집니다. 당기 순이익은 1,800만 달러(1년 전 1,700만 달러)였으며, 그랩은 대만 foodpanda 거래가 무산된 후 4분기에 6,000만 달러의 계약 해지 위약금을 기록할 것이라고 밝혔는데, 이 비용이 가이던스에 영향을 미치지 않을 것이라고 말했습니다.

더 큰 위험은 그랩이 AI와 드라이버 공급에 계속 투자하는 것입니다. 경영진은 높은 유가가 4분기에도 드라이버 비용을 계속 압박할 것으로 예상하기 때문입니다. 지출이 절감 효과보다 빠르게 증가한다면, 마진 증가세가 멈출 수 있습니다.

결론: 그랩은 AI를 추가하고 마진을 확대하는 것을 같은 분기에 달성할 수 있음을 보여주었으며, 2026년 현재 여전히 이렇게 많이 하락한 주가는 그 점에 대해 제대로 평가하지 않고 있습니다. 물론, 한 분기는 여전히 한 분기에 불과합니다. 4분기 실적 보고서(아마도 2월)는 AI 지출이 증가하는 가운데 마진이 유지되는지 보여줄 것입니다.

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