주요 요점
- Carvana (CVNA) 주가는 10월 26일부터 11월 2일까지 27% 급등했으며, 이는 연간 39% 증가한 역대 최고 분기 소매 차량 판매량 217,385대를 기록한 3분기 실적 발표에 따른 것입니다.
- CarMax (KMX)는 동일 매장 기준 중고차 판매가 13% 증가했다고 보고했지만, 소매 차량당 총이익은 $111 감소했습니다.
- Credit Acceptance (CACC)는 10월 30일 예상 대출 회수액을 $291.2백만 달러 하향 조정한 후 20% 하락했으며, 이는 자동차 금융 리스크를 부각시켰습니다.
- Carvana는 기록적인 $800백만 달러의 조정 EBITDA를 달성했지만, 차량당 이익 감소는 여전히 중요한 우려 사항입니다.
Carvana (CVNA) 주가는 온라인 중고차 딜러가 역대 최고 3분기 실적을 발표한 후, 10월 26일부터 11월 2일까지 $56.61에서 $72로 상승하며 약 27% 급등했습니다.
이 상승세는 10월 28일 실적 발표 이후 이어졌으며, 이 발표는 전체 중고차 시장 수요가 상대적으로 정체된 가운데 상당한 시장 점유율 확대를 보여주었습니다.
CarMax (KMX)도 더 강한 차량 판매를 보고했지만, Credit Acceptance (CACC)에서의 약화된 대출 전망은 Carvana의 미래 수익성에 영향을 미칠 수 있는 금융 리스크를 부각시켰습니다.
무슨 일이 있었나요?
Carvana는 역대 최고 3분기 소매 차량 판매량 217,385대를 보고했으며, 이는 전년 동기 대비 39% 성장을 나타내며 처음으로 분기 20만 대를 넘어선 수치입니다.
매출은 42% 증가하여 $8.04십억 달러에 달했으며, 조정 EBITDA는 전년 동기 $637백만 달러에 비해 기록적인 $800백만 달러를 기록했습니다.
3분기 주주 서한에서 CEO 어니 가르시아와 CFO 마크 젠킨스는 회사의 경쟁적 위치가 개선되고 있다고 설명하며 "경쟁 우위(모어)가 확대되고 있다"고 썼습니다.
경영진은 성장을 뒷받침하는 요인으로 더 넓은 차량 선택권, 더 빠른 배송, 더 경쟁력 있는 금융 서비스를 강조했습니다.
전체 중고차 시장이 대략 정체된 가운데, Carvana의 39% 판매 증가는 의미 있는 시장 점유율 확보를 시사합니다.
그러나 그 확장은 수익성과의 상충 관계를 동반했습니다.
소매 차량당 총이익은 $365 감소하여 $6,997에 달했습니다. 소매 차량당 총이익은 $100 증가했지만, 주로 대출 판매 이익을 반영하는 기타 차량당 총이익은 회사가 더 경쟁력 있는 금융 서비스를 제공함에 따라 $307 감소했습니다.
CarMax도 유사한 압력에 직면했습니다. 8월 31일 종료된 분기에 동일 매장 기준 중고차 판매가 13% 증가한 반면, 소매 차량당 총이익은 $111 감소했습니다.
CarMax는 이후 Shift into GEAR 전략을 도입하여 2030 회계연도까지 중간 한 자릿수의 연간 중고 소매 차량 성장을 목표로 하고 있습니다.
한편, Credit Acceptance는 미래 대출 회수액 전망을 $291.2백만 달러 하향 조정하여 10월 30일 주가가 20% 하락했습니다.
Carvana는 대부분의 기원 대출을 외부 투자자에게 판매하기 때문에 신용 조건 악화는 대출 판매 수익성에 압력을 가할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고, 경영진은 연간 조정 EBITDA가 $2.7십억 달러에서 $3.0십억 달러 범위의 상단에 가까울 것으로 예상합니다.
Carvana의 기록적인 판매는 증가하는 시장 점유율을 보여주지만, 금융 마진을 보호하는 것은 차량 판매량을 늘리는 것만큼 중요할 것입니다.
Carvana 주가는 저평가되었나요, 고평가되었나요?
Carvana는 빠른 차량 판매 성장과 확대되는 운영 규모에 힘입어 상승 가능성을 지닌 공정 가치에 근접해 보이지만, 금융 리스크는 여전히 상당합니다.
TIKR의 10월 30일 합의 데이터에 따르면, 애널리스트들은 2026년 정상화 주당순이익을 $1.51, 2027년 $2.12, 2028년 $2.71로 예측하고 있습니다.
Carvana는 10월 30일 기준 선행 주가수익비율(PER) 약 32배로 거래되었으며, 이는 지난 1년간 평균 약 46배보다 낮은 수준입니다.
10월 30일 기준, TIKR의 애널리스트 평균 목표가는 약 $81로, 이는 Carvana의 11월 2일 종가 $72 대비 약 12% 상승 여력을 의미합니다.
향후 12개월 동안 Carvana의 성과는 지속적인 시장 점유율 확대, 운영 효율성 개선, 그리고 더 강한 금융 수익성에 달려 있을 것입니다.
소매 차량당 조정 EBITDA는 전년 동기 약 $4,085에서 약 $3,680으로 감소했으며, 이는 더 높은 판매량이 차량당 더 강한 수익성으로 이어지지 않았음을 보여줍니다.
Carvana는 이러한 역사적 가격 수준에서 공정 가치에 근접해 보이며, 성장 전망에 힘입은 상승 가능성을 지닙니다. 그러나 대출 판매 이익에 대한 지속적인 압력은 차량당 수익성이 개선되지 않는 한 미래 수익을 제한할 수 있습니다.
그렇다면 Carvana 주식의 실제 가치는 얼마나 될까요?
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