핵심 요약
- 애플, 알파벳, 아마존, 마이크로소프트, 메타는 민주당이 의회를 장악한 수요일에 거의 1조 달러의 시가총액을 추가할 기세였습니다. 목요일, 네 개의 하이퍼스케일러는 2%에서 4%씩 하락했습니다.
- 뉴욕 주의원 알렉스 보어스는 투자자들이 새로운 데이터 센터에 대한 엄격한 제한과 빅테크의 수익을 타격하는 규제가 없을 것에 베팅했다고 말합니다.
- 트럼프의 거부권 위협으로 2029년 이전에 새로운 연방 AI 법안 통과는 어려워 보입니다. 캘리포니아의 차기 주지사는 별도의 위험 요인입니다.
- 마이크로소프트는 1년 평균 선행 주가수익비율(P/E) 근처에서 거래되고 있어, 예상 수익을 깎는 규제가 있을 여지가 거의 없습니다.
11월 4일, 투자자들은 민주당의 압승을 환영하며 빅테크에 몰렸습니다. 마이크로소프트 (MSFT), 알파벳 (GOOG), 아마존 (AMZN), 메타 플랫폼스 (META)와 애플은 블룸버그 집계에 따르면 거의 1조 달러의 시가총액을 추가할 기세였으며, 마이크로소프트는 사상 최고가로 장을 마쳤습니다.
민주당은 AI 구축 속도를 늦추겠다는 공약으로 선거전을 펼쳤습니다. 투자자들은 이를 아마존, 알파벳, 메타의 자유현금흐름을 마이너스로 만든 지출에 대한 제동 장치로 해석했습니다. 코어위브와 같은 네오클라우드 기업들은 하락했습니다.
11월 5일 방영된 Prof G Markets에서 RAISE 법안의 저자이자 뉴욕 주의원인 알렉스 보어스는 이 움직임이 "새로운 데이터 센터 건설에 대한 엄격한 규제가 있을 것이고, 그 용량이 제한되겠지만, 테크 기업들과 AI 기업들의 수익에 영향을 미치는 규제는 없을 것이라는 베팅을 표현한 것"이라고 말했습니다.
그는 후반부(수익에 영향을 미치는 규제가 없을 것이라는 부분)에는 동의하지 않으며, 이는 그가 유권자나 선출직 공무원들에게서 듣는 내용과 맞지 않는다고 말했습니다.
목요일이 되자 분위기가 바뀌었습니다. 나스닥 100 지수는 광범위한 반도체 및 AI 매물세로 약 6% 하락했고, 네 개의 하이퍼스케일러는 각각 2%에서 4%씩 하락했습니다.
빅테크는 보호해야 할 많은 수익을 가지고 있습니다
위험에 처한 돈은 월가가 이미 기대하고 있는 수익 성장입니다. 컨센서스는 알파벳의 정규화 주당순이익(EPS)이 2025년 10.81달러에서 2028년 18.23달러로 상승할 것으로 봅니다:
이는 3년 동안 69% 증가한 수치입니다.
투자자들은 그 성장에 대해 많은 프리미엄을 지불하고 있지 않습니다. 마이크로소프트는 선행 주가수익비율(P/E) 26배에 거래되고 있으며, 이는 1년 평균 25배보다 약간 높지만, 지난 11월 기록한 31배보다는 훨씬 낮습니다:
그 주가수익비율(P/E)에서 주가는 수익 경로가 유지될 것이라고 가정하고 있으며, 이를 깎아먹는 규제가 들어설 여지가 거의 없습니다.
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워싱턴은 새로운 AI 법안을 통과시키기 더 어려운 곳입니다
새로운 연방 법안은 이 베팅에서 방어하기 쉬운 부분입니다. 투표 전, 트럼프 대통령은 폭스 뉴스에서 방영된 클립에서 뉴욕 포스트의 미란다 디바인에게 민주당이 승리하면 "'거부권 씨'가 될 것 같다"고 말했습니다.
국방부 기술 책임자 에밀 마이클은 11월 4일 월스트리트저널 테크 컨퍼런스에서 정부가 이번 달 말까지 AI 연구소에 적용되는 법률과 규정을 제시할 것이라고 말했습니다.
보어스는 지금까지 제안된 대부분의 AI 규제(데이터 센터 외)가 "매우 가벼운 손길"이었다고 인정했습니다.
알파벳과 메타는 새크라멘토에 가장 가깝게 위치합니다
캘리포니아는 화요일 하비에르 베세라를 주지사로 선출했으며, The Decoded Podcast의 선거 당일 방송에서 한 기자는 베세라가 AI 에이전트가 통제를 벗어날 경우 AI 임원들에 대한 형사 고발을 검토하는 것을 지지하며, 캘리포니아가 그곳에 본사를 둔 AI 기업들을 상대로 소송을 제기할 수 있다고 말했습니다.
알파벳과 메타는 둘 다 캘리포니아에 본사를 두고 있으며, 메타는 잃을 만한 마진이 충분합니다. 메타의 영업이익률은 2022년 28.8%에서 2025년 41.4%로 상승했습니다:
빅테크는 베팅의 절반을 맞췄습니다
투자자들은 건설 부분(데이터 센터 제한)의 절반은 맞췄습니다. 유권자들은 화요일 지역 투표에서 41개 중 40개 지역에서 데이터 센터 제한을 선호했으며, 27개의 제한 조치를 승인하고 13개의 개발 지지 조치를 기각했습니다.
수익 부분은 판단하기 더 어렵습니다. 트럼프의 거부권 위협으로 2029년 1월까지 새로운 연방 AI 법안 통과는 어렵지만, 의회 조사나 기존 법률 집행을 막을 수는 없습니다. 캘리포니아는 별도의 위험 요인이며, 트럼프는 그곳에 거부권이 없습니다.
베세라는 아직 그 아이디어를 검토 중입니다. 캘리포니아가 AI 에이전트 운영에 가격을 매긴다면, 이번 랠리 뒤에 있는 수익 추정치는 하향 조정되어야 할 것입니다.
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