핵심 요약
- BrightSpring Health Services 주가가 12% 급등하며 조정 EBITDA는 42% 증가했고 2026년 실적 전망치가 상향 조정됐습니다.
- 처방전당 총이익이 27% 상승했으며, 경영진은 올해가 메디케어 약가 협상의 피크(최대 타격) 연도라고 밝혔습니다.
- 가정 방문 건강관리 서비스 이용자 수가 58% 급증했으며, 이는 UnitedHealth의 Amedisys와 LHC Group으로부터 인수한 지점들 덕분입니다.
- Option Care Health와 CVS Health가 다음 주 실적을 발표할 예정으로, BrightSpring의 가격 상승 효과가 다른 곳에서도 나타나는지 시험대에 오를 것입니다.
BrightSpring Health Services (BTSG) 주가가 오늘 3분기 실적이 시장 기대치를 상회한 후 12% 급등했습니다. 매출은 26% 증가한 42억 1천만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 42% 급등한 2억 2천8백만 달러를 기록했으며, 회사는 두 지표 모두에 대한 연간 실적 전망치를 상향 조정했습니다.
회사의 가정 방문 건강관리 성장은 UnitedHealth Group (UNH)이 매각해야 했던 지점들을 통해 이루어졌으며, 그 가격 상승 효과는 다음 주 실적을 발표할 Option Care Health (OPCH)와 CVS Health (CVS)에 대한 질문을 제기합니다.
약국 사업, 처방전당 수익성 크게 개선
약국 사업 매출은 26% 증가한 37억 3천만 달러를 기록한 반면, 처방전 수는 고작 1.5% 증가했습니다. 처방전당 총이익은 27% 증가한 28.86달러를 기록하여, 총이익이 32% 증가한 5억 1천9백만 달러로 매출보다 빠르게 성장했습니다:
이는 메디케어의 약가 협상 때문입니다. CFO Jennifer Phipps는 9월에 2026년이 그 타격이 최고조에 달하는 해이며, 2027년 타격은 그 절반 정도가 될 것이라고 밝혔습니다. 최악의 해에 처방전당 수익이 27% 증가한 것은 강력한 긍정 신호입니다.
UnitedHealth 지점 인수 효과 발휘
가정 방문 건강관리 서비스 일평균 이용자 수는 58% 급증한 47,256명을 기록했으며, 이는 BrightSpring이 Amedisys와 LHC Group으로부터 인수한 107개 지점의 도움을 받았습니다. UnitedHealth는 Amedisys 인수를 마무리하기 위해 이 지점들을 매각해야 했습니다.
UnitedHealth에게 이 지점들은 큰 의미가 없었습니다. Optum Health의 3분기 매출은 229억 달러로, UnitedHealthcare가 마진을 재건하기 위해 회원을 감소시키면서 10% 하락했습니다. 그 조정 마진은 2.6%로, 2028년 목표인 6%에서 8%에 비해 격차가 크며, UnitedHealth는 이 격차를 좁혀야 합니다.
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다음 주, 약국 사업 이야기의 시험대
Option Care의 2분기 매출은 고작 1.9% 증가했기 때문에, BrightSpring의 속도는 경영진의 탁월한 실행력을 보여주는 것처럼 보입니다. CVS의 Health Services 매출은 그 분기에 약물 구성과 브랜드 약품 인플레이션으로 11.5% 증가했습니다. 그러나 CVS는 특정 약물에 대한 규제 가격 인하, 새로운 제네릭 의약품 출시, 그리고 보상금에 대한 압력이 소매 약국 사업의 이익 증가분을 대부분 상쇄했다고 밝혔습니다. 그 인하 폭이 더 커질까요?
상향 조정, 지속 가능해 보임
새로운 매출 범위는 애널리스트들이 연초에 예상했던 수준보다 높습니다. 다음은 BrightSpring의 지난 3년간 선행 주가수익비율(P/E)입니다:
제 의견: 상향된 실적 전망은 견고해 보이며, 경영진의 설명에 따르면 약가 협상에 따른 타격은 올해 정점을 찍었습니다.
물론, 약국 사업은 스스로 정할 수 없는 약물 가격에 의존합니다. 내년 초 발표될 4분기 실적에서 처방전당 총이익을 주시하세요.
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