핵심 요약
- Bernstein은 10월 2일 이후 나이키에 대해 Outperform 등급과 $45 목표주가를 유지하고 있습니다. 해당 주가는 지난 한 달 동안 19% 상승했지만 올해는 여전히 37% 하락했습니다.
- 월스트리트의 2028 회계연도 이익 추정치 기준으로, $45와 $50의 강세 목표주가는 나이키의 5년 평균 선행 P/E만 필요로 합니다.
- 해당 추정치는 매출이 약 1% 성장하는 동안 주당순이익(EPS)이 약 22% 상승하는 데 달려 있으며, 애널리스트들은 올해 추정치를 90일 만에 25% 하향 조정했습니다.
- 1분기는 아직 그 반전을 보여주지 않았으므로, 추정치 하락이 멈출 때까지는 $45보다 $36.50의 시장 평균 목표주가가 더 현실적으로 보입니다.
나이키 (NKE)는 여전히 강세론자의 지지를 받고 있습니다. Bernstein은 11월 3일 Outperform 등급과 $45 목표주가를 재확인했으며, 이는 10월 2일 $68에서 하향 조정했을 때 설정한 것과 동일한 목표주가입니다. 11월 4일 기준 $40.42에 거래되는 이 주식은 지난 한 달 동안 19% 상승했지만 2026년에는 여전히 37% 하락했습니다.
강세론자들은 동료가 있습니다. 10월 22일 Barclays는 Overweight 등급과 함께 목표주가를 $37에서 $45로 상향 조정했습니다. 거의 같은 시기에 BTIG는 Buy 등급과 $50 목표주가를 유지했고, Bank of America는 Underperform 등급과 $24 목표주가를 유지했으며, Piper Sandler는 $28에 Hold 등급을 유지했습니다.
이 다섯 가지 목표주가는 모두 월스트리트가 향후 두 회계연도 동안 나이키가 벌어들일 것으로 예상하는 이익에 달려 있습니다. 따라서 Bernstein의 $45가 유지되려면, 나이키의 최근 분기 실적이 그 회복의 시작처럼 보여야 합니다.
애널리스트들은 2028 회계연도에 나이키의 회복을 예상
나이키의 회계연도는 5월에 종료됩니다. 경영진은 2027 회계연도 조정 주당순이익(EPS)을 새로운 비용 절감 프로그램인 Pace에 대한 약 $0.15의 비용을 제외하고 $1.15~$1.35로 전망하고 있습니다. 이는 관세 환급액을 제외했을 때 2026 회계연도의 $1.58과 비교됩니다.
애널리스트들은 올해 이익이 $1.28로 바닥을 친 후, 2028 회계연도에 약 $1.56으로 회복되어 2026 회계연도 종료 수준과 비슷해질 것으로 예상합니다:
그러한 회복 이후에도 나이키는 2024 회계연도의 $3.95의 절반 미만을 벌어들일 것입니다.
매출은 거의 기여하지 않습니다. 경영진은 2027 회계연도 매출이 높은 한 자릿수 백분율로 하락할 것으로 전망하며, 애널리스트들은 2028 회계연도에 거의 변동이 없을 것으로 예상합니다:
매출이 약 1% 증가하는 동안, 2027 회계연도에서 2028 회계연도로 주당순이익(EPS)이 22% 급등하려면 마진에서 비롯되어야 합니다. 애널리스트들은 나이키의 영업이익률(EBIT margin)을 올해 5.7%, 내년 7.0%로 보고 있습니다. Pace는 2031 회계연도까지 $25억의 비용 절감을 목표로 하지만, 그 돈의 대부분은 2029 및 2030 회계연도에 도착합니다.
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1분기는 아직 반전하지 않았습니다
8월 31일까지의 분기에서 매출은 4% 하락한 $112억(환율 영향 제외 시 5% 하락)을 기록했고, 주당순이익(EPS)은 $0.49에서 $0.48로 소폭 하락했습니다. 매출총이익률은 60bp 상승한 42.8%를 기록했는데, 이는 강세론자의 주장에 필요한 진전의 종류입니다.
나머지 사업은 반대 방향으로 흘러갔습니다. 대중국 매출은 환율 영향 제외 시 26% 하락했으며, 경영진은 중국이 2027 회계연도 나머지 기간 동안 더 악화될 것으로 예상합니다. 연간 컨센서스는 또한 향후 3분기 동안 매출이 약 9% 하락할 것을 시사하며, 경영진은 작년 비교 기간이 2분기 성장률에서 약 400bp를 깎아낼 것이라고 경고했습니다.
따라서 1분기는 하락하는 2027 회계연도에 부합합니다. 모든 강세 목표주가가 의존하는 그 반전은 아직 시작되지 않았습니다.
강세론자들은 평균 배수만 필요로 합니다
12개월 목표주가는 지금으로부터 약 1년 후, 투자자들이 2028 회계연도 이익에 가격을 매길 시점에 도달합니다. 해당 연도의 $1.56 컨센서스로 나누면 Bernstein과 Barclays의 $45는 29배에 해당합니다. BTIG의 $50는 32배, Piper Sandler의 $28는 18배, Bank of America의 $24는 15배입니다.
지난 5년 동안 나이키의 선행 P/E는 평균 31배였으며, 2024년 6월 최저 19.5배, 2025년 8월 최고 48배를 기록했습니다:
$40.42에 거래되는 주가는 이익이 저점 근처에 있음에도 불구하고 약 31배, 즉 그 평균에 정확히 거래되고 있습니다. 31배 기준으로 $45는 약 $1.45의 선행 주당순이익(EPS)이 필요하며, 이는 2028 회계연도 컨센서스보다 7% 낮습니다. $50에 도달하려면 $1.61이 필요하며, 이는 컨센서스보다 약간 높습니다.
두 가지 약세 목표주가는 오늘날의 추정치를 기준으로 나이키가 지난 5년 동안 거래된 어떤 배수보다도 낮습니다. 저는 이를 그 추정치가 여전히 너무 높다는 베트로 읽습니다.
나이키의 추정치는 계속 하락하고 있습니다
약세론자의 주장은 역사를 지지합니다. 2027 회계연도 컨센서스는 10월 말까지의 90일 동안 25% 하락했습니다. 2028 회계연도 추정치는 2025년 초 $3.71이었으며, 이후 절반 이상 하락했습니다. 평균 배수에 기반한 목표주가는 그 아래 있는 이익과 함께 하락합니다.
Bernstein의 $45는 2028 회계연도 추정치가 유지될 경우 견고하며, 1분기는 아직 그 점을 확신할 이유를 주지 않습니다. 나이키가 이익 하락이 멈췄음을 보여줄 때까지, 저는 주가가 오늘 가격보다 약 10% 낮은 $36.50의 시장 평균 목표주가에 더 가까워질 것으로 예상합니다.
경영진은 11월 16-17일 투자자 설명회에서 5년 재무 전망을 제시할 계획이며, 2분기 실적은 12월 17일경 발표될 예정입니다. 만약 투자자 설명회의 목표가 2028 회계연도 7% 영업이익률을 지지한다면, $45는 훨씬 더 합리적으로 보일 것입니다.
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