아리스타, 2027년 전망치 185억 달러 제시하며 분기 실적 "높은 기대치도 뛰어넘어" 6% 급등

핵심 요약

• 아리스타 네트워크스 주가는 3분기 매출이 58.5% 증가하고 경영진이 2027년 매출을 약 185억 달러로 전망하면서 오늘 6% 급등했습니다.
• 이 전망치는 애널리스트들의 예상치보다 약 20억 달러 높아, 10월의 매도세가 성급했던 것으로 보입니다.
• 매출 총이익률은 전년 대비 하락했지만, 영업이익률은 상승했습니다.
• 이 전망치는 칩 공급사 브로드컴과 고객사 마이크로소프트에 좋은 소식이며, 엔비디아에 대한 도전입니다.

아리스타 네트워크스 (ANET) 주가는 제이슈리 울랄 회장 겸 CEO가 "높은 기대치조차 뛰어넘었다"고 말한 3분기 실적 발표 후 오늘 6% 상승했습니다. 매출은 58.5% 증가하여 36억 6천만 달러를 기록했으며, 이는 기업공개(IPO) 이후 가장 빠른 성장률입니다.

실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 2027년 매출을 약 185억 달러(38~40% 성장)로 전망했습니다. 이는 아리스타의 스위치에 사용되는 대부분의 칩을 생산하는 브로드컴 (AVGO)과 최대 고객사 중 하나인 마이크로소프트 (MSFT)에 좋은 소식입니다. IDC 집계 기준 데이터센터 이더넷 스위치 시장에서 아리스타를 추월한 엔비디아 (NVDA)에게는 도전이 됩니다.

월스트리트는 185억 달러에 준비되지 않았다

실적 발표 전, 애널리스트들은 2027년 매출을 164억 달러로 예상했습니다:

경영진의 전망치는 이보다 약 20억 달러 높아, 추정치가 상향 조정될 것으로 예상됩니다.

10월에는 이 주가가 사상 최고치에서 단 1주 만에 18% 하락했습니다. 실적 발표 전, 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 35배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 36배보다 약간 낮은 수준이었습니다:

오늘의 급등으로 주가는 약 37배 수준으로 올라섰습니다.

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브로드컴에 좋은 소식, 엔비디아에 대한 시험

브로드컴은 11월 1일 종료된 분기의 AI 반도체 매출을 217억 달러(236% 증가)로 전망했습니다. 아리스타가 이렇게 높은 전망치를 제시한 만큼, 브로드컴의 네트워킹 칩 판매도 2027년까지 성장을 지속할 것으로 예상됩니다. 브로드컴은 12월 초에 실적을 발표합니다.

마이크로소프트와 메타 플랫폼스는 아리스타 2025년 매출의 42%를 구매했습니다. 마이크로소프트의 상업용 미수행 의무(remaining performance obligation)는 최근 73% 증가하여 6,770억 달러에 달했습니다. 이는 아직 구축해야 할 계약된 클라우드 용량이 엄청나며, 모두 네트워킹이 필요함을 의미합니다.

엔비디아는 판단이 더 어렵습니다. IDC에 따르면 2분기 데이터센터 이더넷 스위치 매출이 181.1% 증가했으며, 아리스타는 37.6% 증가했습니다. 울랄 CEO는 아리스타가 2027년 말까지 10종류 이상의 가속기(accelerator)와 호환되는 네트워크를 운영할 것으로 기대한다고 말했습니다. 엔비디아는 11월 17일에 실적을 발표하며, IDC의 다음 집계(12월 중순경)에서 아리스타가 시장 점유율을 되찾았는지 보여줄 것입니다.

매출 총이익률이 다시 하락

TIKR의 실적 프리뷰에서 가장 중요한 지표로 지목한 매출 총이익률은 비-GAAP 기준으로 64.0%를 기록했으며, 이는 1년 전 65.2%에서 하락한 수치입니다. 하지만 비용 증가율이 매출 증가율보다 훨씬 느랐기 때문에, 비-GAAP 영업이익률은 48.6%에서 49.1%로 상승했습니다.

이 정도 성장을 위해 매출 총이익률 1% 포인트를 포기하는 것은 감수할 만한 교환(trade)입니다. 평소 수준의 주가수익비율(P/E)에 거래되는 아리스타는 저에게는 매수 대상으로 보입니다.

물론 마이크로소프트나 메타의 투자 일시 중단은 타격이 될 것입니다. 2월에 발표될 4분기 실적은 185억 달러라는 전망치에 대한 다음 검증 지점이 될 것입니다.

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