주요 요점
- 아마존의 자유현금흐름이 마이너스로 돌아선 후, 애플라이드 옵토일렉트로닉스 주가는 일주일 만에 17% 하락했습니다.
- 노스랜드는 마벨이 루멘텀 인수를 합의한 날 아침, 애플라이드 옵토일렉트로닉스와 코히런트의 등급을 '아웃퍼폼'으로 상향 조정했습니다.
- 애널리스트들은 올해 매출이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, 11월 5일 실적 발표가 이를 검증할 것입니다.
- 데이터센터 수주가 유지된다면, 이번 매도세는 지나친 것으로 보입니다.
애플라이드 옵토일렉트로닉스(AAOI) 주가는 11월 3일까지의 일주일 동안 17% 하락했으며, 이에 대한 회사 발표는 없었습니다. 대부분의 하락은 10월 30일 금요일에 발생했는데, 아마존(AMZN)이 AI 지출로 인해 자유현금흐름이 유출로 전환되었다고 발표한 직후였습니다.
그런 다음, 11월 2일 월요일 개장 전에 마벨(MRVL)이 인수 합의를 발표한 루멘텀(LITE)을 인수하기로 합의했고, 노스랜드는 애플라이드 옵토와 코히런트(COHR)의 등급을 '아웃퍼폼'으로 상향 조정했습니다. 노스랜드는 애플라이드 옵토의 목표주가를 $120으로 유지했는데, 이는 11월 3일 종가 $63.97 대비 88% 높은 수준입니다. 그럼에도 불구하고 해당 주식은 11월 2일에 9.5% 하락했습니다.
AI 지출 우려가 피해를 입혔다
아마존의 실적은 과거 12개월 동안 $424억의 자유현금흐름 유출을 보여주었습니다. 광학 부품 관련주는 매도되었고, 코히런트는 일주일 동안 12% 하락했습니다.
그러나 그 지출은 반대 방향으로도 작용합니다. 그 지출의 상당 부분은 데이터센터 공급업체로 흘러들어가며, 아마존은 애플라이드 옵토의 고객 중 하나입니다. 2025년 3월, 애플라이드 옵토는 아마존에게 최대 약 790만 주에 달하는 주식 매수권을 발행했으며, 이는 아마존의 구매가 증가함에 따라 부여됩니다.
광학 부문에 건 $1,150억의 베팅
마벨은 루멘텀 주주들에게 주당 4.5주의 마벨 주식을 제공할 예정이며, 이는 $1,150억의 추정 기업가치를 의미합니다. 이 거래는 여전히 주주 및 규제 당국의 승인이 필요하며, 양사는 2028년 상반기 중에 거래가 완료될 것으로 예상하고 있습니다. 전액 주식 거래이기 때문에, 루멘텀의 가치는 마벨 주가에 좌우됩니다: 마벨은 일주일 동안 29% 하락했고, 루멘텀은 21% 하락했습니다.
이는 애플라이드 옵토에게는 여전히 좋은 소식입니다. 반도체 제조사가 광학 부품 제조사를 인수하기로 합의했으며, 10월 28일 가격 기준 23.9%의 프리미엄을 지불하기로 했습니다. 비록 마벨의 하락으로 인해 현재 제안 가치가 주당 약 $774로 하락했지만 말입니다. 노스랜드는 두 등급 상향의 근거로 이 거래를 언급했으며, 코히런트의 목표주가를 $280으로 유지했습니다.
목요일 실적 발표가 진짜 시험대다
애플라이드 옵토는 11월 5일 목요일에 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 애널리스트들은 올해 매출이 2025년 $4억 5,600만에서 두 배 이상 증가한 $10억 4,000만에 이를 것으로 예상하며, 2027년에는 $26억 6,000만에 이를 것으로 전망하고 있습니다:
2027년을 추정하는 애널리스트는 네 명뿐이므로, 분기 실적 자체보다는 수주 전망이 더 중요합니다.
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수주가 유지된다면 $120은 도달 가능해 보인다
애플라이드 옵토는 11월 2일 종가 기준 선행 매출 대비 3.1배(P/S)에 거래되었습니다. 이는 5년 평균인 2.3배보다 높지만, 5월 1일에 기록한 15.3배보다는 훨씬 낮은 수준입니다:
$120은 선행 매출 대비 약 6배에 해당하며, 그 정점보다 훨씬 낮습니다. 노스랜드의 목표주가는 컨센서스보다도 낮은데, 컨센서스는 1년 전 $29.60에서 $156으로 상승했습니다:
애플라이드 옵토는 여전히 적자를 기록하고 있으며, 합병된 마벨과 루멘텀은 더 큰 경쟁자가 될 것입니다. 그럼에도 불구하고, 5월 13일 종가 고점 대비 71% 하락한 후, 이번 매도세는 지나치게 진행된 것으로 보입니다. 목요일의 전망이 수주를 확인해준다면, $120은 보수적으로 보입니다. 그렇지 않다면, 2027년 추정치가 빠르게 하락할 것으로 예상됩니다.
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