어플라이드 머티어리얼스, 기록적인 분기 실적에도 10명의 애널리스트가 목표가 하향…모닝스타 "AI 우려는 과장됐다"

주요 포인트

• 어플라이드 머티리얼스 주가는 기록적인 분기 실적에도 불구하고, 매출 가이던스가 예상을 밑돌고 최소 10개 증권사가 목표주가를 하향 조정하면서 오늘 6% 하락했습니다.
• 경영진은 공급 제약이 가이던스를 제한했다고 밝혔으며, 2027년 웨이퍼 파브 장비 지출이 30% 이상 증가할 것으로 전망했습니다.
• 이러한 전망은 같은 반도체 제조사 예산에 의존하는 램 리서치와 KLA에도 영향을 미칩니다.
• 모닝스타는 AI에 대한 우려가 과장되었다고 평가했으며, 평소 배수로 거래되는 현재 주가는 매수 기회로 보입니다.

어플라이드 머티리얼스 (AMAT)는 목요일 장 마감 후 사상 최대 분기 실적을 발표했음에도 불구하고, 주가는 오늘 6% 하락했습니다.

실적 발표 컨퍼런스 콜에서 게리 디커슨 CEO는 "2027년 웨이퍼 파브 장비 수요가 전년 대비 30% 이상 증가할 것"이라고 전망했습니다. 이는 램 리서치 (LRCX)와 KLA (KLAC)의 매출을 창출하는 것과 동일한 예산에 대한 전망입니다.

기록적인 분기, 낮아진 가이던스

4분기 매출은 53% 증가한 104억 1천만 달러로 사상 최고를 기록했으며, 비-GAAP 주당순이익은 92% 급등한 4.16달러로, 둘 다 시장 예상을 상회했습니다. 그러나 어플라이드는 1분기 매출 가이던스 중간값을 111억 달러로 제시했는데, 이는 애널리스트들이 예상한 114억 1천만 달러를 밑도는 수치이며, 해당 분기는 평소보다 1주일 긴 14주 분기입니다. 경영진은 공급이 이처럼 제한적이지 않았다면 매출이 약간 더 높았을 것이라고 밝혔으며, 4.35달러의 주당순이익 가이던스는 4.25달러라는 합의치를 상회했습니다. 서밋 인사이트는 여전히 주식 등급을 '보유'로 하향 조정했으며, 제퍼리스는 매수 등급을 유지하면서 목표주가를 770달러에서 580달러로 낮췄습니다.

애널리스트들의 합의치는 2027 회계연도 정규화 주당순이익이 45% 증가해 18.75달러에 이를 것으로 전망하고 있습니다.

이번 실적 보고서에서 해당 추정치를 낮출 만한 요소는 많지 않아 보입니다.

램, KLA, ASML (ASML)도 같은 배를 탔다

어플라이드의 동종 업체들도 더 높은 가이던스를 제시하고 있습니다. 램은 12월 분기 매출 가이던스 중간값을 기록적인 82억 2천만 달러에서 86억 달러로 상향 조정했으며, KLA는 41억 4천만 달러에서 47억 달러로 상향 조정했습니다. ASML은 3분기 실적 발표에서 2027년과 2028년 모두 계획된 공급이 "고객들의 수요를 완전히 충족시키지 못할 것"이라고 밝혔습니다. 따라서 이 네 기업 모두에게 열린 질문은 클린룸 공간과 부품이 얼마나 빨리 따라잡을 수 있는가이며, ASML의 1월 27일 실적 발표가 다음 단서가 될 것입니다.

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모닝스타의 주장도 일리가 있습니다

모닝스타는 공정가치 추정치를 520달러에서 570달러로 상향 조정하며 AI 시장에 대한 우려가 "현 시점에서는 과장되었다"고 평가했습니다. 가치 평가도 이를 뒷받침합니다. 어플라이드는 오늘 장 시작 전 선행 주가수익비율(PER) 22배에 거래되었는데, 이는 5년 평균 21배에 가깝고 6월 최고점이었던 49배의 절반에도 미치지 못합니다.

저는 모닝스타의 의견에 동의합니다. 어플라이드는 선적할 수 있는 양보다 더 많은 물량을 판매할 수 있다고 말하고 있으며, 주식은 평범한 배수로 거래되고 있으므로, 이번 하락은 제게는 매수 기회로 보입니다. 물론, 장비 호황도 끝이 있습니다: 어플라이드는 2028년까지 시스템 생산량을 두 배로 늘리기 위해 투자 중인데, 이 생산 능력은 AI 지출이 둔화되면 유휴 상태가 될 것입니다. 내년 초 발표될 다음 가이던스는 여전히 공급이 제약 요인인지를 보여줄 것입니다.

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