주요 요점
- 브로드컴은 오늘 Rothschild & Co Redburn이 투자의견을 매수에서 중립으로 하향하고 목표주가를 $595에서 $398로 낮춘 후 7% 하락했습니다.
- Redburn은 브로드컴의 AI 성장이 Anthropic와 OpenAI가 자체적으로 비용을 감당하는 데 달려 있다고 보고, 이가 빠르게 이루어지지 않을 것이라고 전망합니다.
- Cerebras 역시 OpenAI에 의존하고 있으며, 브로드컴은 Anthropic에 자금을 지원하고 있습니다.
- 이러한 리스크는 실재하지만, 브로드컴의 선행 주가수익비율(P/E)은 이미 5년 평균보다 낮은 수준입니다.
브로드컴 (AVGO)은 오늘 Rothschild & Co Redburn이 해당 주식을 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표주가를 3분의 1 수준인 $595에서 $398로 낮춘 후 7% 하락했습니다.
Cerebras Systems (CBRS)는 오늘 실적이 기업의 예측(guidance)을 상회하는 분기 실적 발표로 6% 상승했지만, Redburn이 지적한 것과 동일한 문제, 즉 OpenAI 의존 문제를 안고 있습니다.
모든 것은 두 연구실에 달려 있다
Redburn은 브로드컴이 Anthropic 및 OpenAI와의 협력 관계는 이 선도 연구실들이 "오픈 소스 모델에 대한 지속적인 우위를 확립하고 단기간 내에 자체 자금 조달이 가능해져야 함"을 의미한다고 말했습니다. 또한 "이러한 장애물을 극복할 경우 상당한 상승 여력이 있지만, 빠르게 발생할 가능성은 낮다"고 덧붙였습니다.
경영진은 2027 회계연도에 약 1150억 달러, 2028 회계연도에 2300억 달러의 AI 칩 매출을 전망하고 있습니다. 애널리스트들은 경영진의 전망을 따라 총 매출이 2028 회계연도에 2750억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다:
Redburn의 이번 발표만으로 이러한 예상치가 움직일 것이라고는 예상하지 않습니다. 다만, 2028 회계연도는 더 큰 내기입니다: 경영진은 Anthropic가 해당 연도에 10기가와트를, OpenAI가 5기가와트 이상을 추가할 것으로 예상하고 있습니다.
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브로드컴이 비용을 뒷받침하고 있다
브로드컴은 또한 Anthropic의 신용 리스크 일부를 떠안고 있습니다. 최대 약 290억 달러 규모의 리스(임대) 계약을 보증하고 있으며, Anthropic에 최대 420억 달러까지 대출해 줄 수 있습니다. 브로드컴은 또한 Anthropic의 수정된 S-1에서 1610억 달러 규모로 가장 큰 컴퓨팅 상대방입니다, 그리고 그 서류는 Anthropic의 3분기 컴퓨팅 비용이 매출보다 빠르게 증가했음을 보여줍니다.
Cerebras도 같은 방식으로 OpenAI에 의존하고 있습니다. The Information은 4월에 OpenAI가 3년간 Cerebras에 200억 달러 이상을 지급하기로 합의했다고 보도한 바 있습니다. Cerebras는 9월 30일 기준으로 261억 달러의 미수행 의무 잔액을 보유하고 있었습니다. 분기 실적은 강력했지만, 그 백로그의 상당 부분이 브로드컴의 2028년 성장과 동일한 고객에 의존하고 있습니다.
이미 의심이 반영된 가격
브로드컴은 어제 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E)이 21배로, 5년 평균인 24배보다 낮게 마감했습니다:
오늘의 가격에서는 더욱 낮아졌습니다.
Redburn이 지적한 리스크는 맞습니다. 하지만 경영진은 2027년 수요가 이미 전망치를 초과하고 있다고 말하며, 이 배수에서는 투자자들이 이미 상당한 의심을 가격에 반영하고 있다고 봅니다. 저는 오늘의 하락을 견디며 보유할 것입니다. 브로드컴은 12월 9일에 실적을 발표할 예정이며, 경영진이 2027 회계연도 AI 전망을 반복하는지 주시할 것입니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 우리는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 예상치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 우리의 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
