핵심 요약
- 430억 달러를 운용하는 Element Capital가 최근 제출한 13F에 따르면, 3분기 동안 SpaceX (SPCX)와 Digital Realty (DLR) 지분을 전량 매도했습니다.
- 분기 종료 이후 SpaceX 주가는 7% 하락한 반면, Digital Realty는 5% 상승했습니다.
- 애널리스트들의 평균 목표가는 SpaceX 주가보다 83%, Digital Realty 주가보다 22% 높지만, SpaceX에 대한 애널리스트들의 2027년 매출 추정치는 회사 자체의 가이던스가 제시하는 수준을 크게 상회합니다.
- 수치상으로는 Digital Realty 매도보다 SpaceX 매도가 훨씬 더 설득력이 있습니다.
AI 데이터센터 건설 붐을 타고 있는 두 종목에서 430억 달러를 운용하는 한 운용사가 발을 뺐습니다. Element Capital Management가 11월 12일 제출한 9월 30일로 끝나는 분기의 13F에 따르면, 6월 30일 보유 중이던 SpaceX와 Digital Realty 지분을 분기 말 기준으로 전량 매도한 것으로 나타났습니다.
둘 다 거대한 베팅은 아니었습니다. 서류에는 28개 포지션에 걸쳐 16억 9천만 달러 상당의 미국 주식이 기재되어 있으며, 이는 Element가 전반적으로 운용하는 자산의 작은 일부에 불과합니다. 하지만 그 이후 두 주식은 매우 다른 방향으로 움직였습니다.
18% 하락 전에 SpaceX에서 빠져나온 Element
Element는 6월 30일 기준 8,600만 달러 상당의 SpaceX 주식 506,250주를 보유하고 있었으며, 이는 당시 13F 주식의 4.7%를 차지했습니다. 그러나 9월 30일 기준으로는 한 주도 보유하지 않았습니다. 분기 종료 이후 해당 주가는 18% 하락했습니다. (이는 주가만을 기준으로 한 것으로, 13F는 펀드가 매도한 가격을 보여주지 않습니다.) 현재 주가 $139.94는 52주 최고가보다 38% 낮으며, $135의 IPO 가격보다 약간 높은 수준입니다.
사업 자체는 호황입니다. SpaceX의 Super Intelligence 부문(AI 컴퓨팅 임대)은 3분기에 75억 6천만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 2분기의 25억 6천만 달러에서 증가한 수치입니다. 9월 30일 기준 미수주액은 630억 달러에 달했습니다. 그러나 지출은 더 큽니다: 3분기 자본지출은 196억 달러로, 총 매출 146억 달러를 초과했으며, 경영진은 4분기 자본지출을 350억 달러에서 400억 달러로 가이드하고 있습니다.
TIKR는 SpaceX를 다루는 40명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 '매수' 의견을 내고 있을까요?
SpaceX에 대한 월가의 매수, 보유, 매도 등급과 매출 및 수익 추정치 전체를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR를 사용해 이와 같은 주식을 조사합니다. SpaceX의 애널리스트 등급 보기
애널리스트들이 SpaceX 자체 가이던스보다 앞서 나갔다
40명의 애널리스트가 SpaceX를 다루고 있으며, 그들의 평균 목표가 $256은 최종 종가보다 83% 높습니다. 이 평균은 6월 상장 이후 두 배 이상 상승했습니다:
같은 기간 동안 애널리스트들은 2027년 매출 추정치를 146% 올려 1,806억 달러로 수정했습니다. SpaceX는 2027년 1분기 매출을 330억 달러에서 370억 달러로 가이드하고 있으며, 그 속도로 4분기를 연장하면 1,320억 달러에서 1,480억 달러에 이릅니다. 따라서 합의 추정치는 경영진이 지금까지 가이드한 것보다 2027년까지 훨씬 더 가파른 상승을 필요로 합니다. 선행 수익 대비 약 46배의 가격은 그 상승에 달려 있습니다.
건설 비용 지불이 또 다른 문제입니다. 애널리스트들은 올해 577억 달러, 2027년 1,407억 달러의 자유현금흐름 적자를 예상하고 있습니다. SpaceX는 9월 30일 기준 899억 달러의 현금 및 유가증금을 보유하고 있어, 차입이나 신주 발행을 통해 차액을 조달해야 할 가능성이 높습니다. 또한 컴퓨팅 매출은 소수의 임차인에 의존합니다: 한 고객이 3분기 매출의 34.5%를 차지했으며, Anthropic와의 계약은 어느 한쪽이 90일 전 통지로 계약을 해지할 수 있도록 허용합니다. 이달 초 Anthropic는 모델 가격을 20% 인하하고 투자자들이 논의했던 가치보다 낮은 평가액으로 IPO 가격대를 설정했습니다.
Digital Realty는 제가 의문을 제기할 매도입니다
Element의 다른 매도는 같은 건설 붐과 연결되어 있으며, Digital Realty는 훨씬 더 안정적인 분기 실적을 보여주고 있습니다. Element는 6월 30일 기준 4,100만 달러 상당의 Digital Realty 주식 230,321주를 보유하고 있었으며, 이는 당시 13F 주식의 2%를 차지했습니다. 그러나 9월 30일 기준으로는 한 주도 보유하지 않았습니다. 분기 종료 이후 주가는 2% 상승해 $183.47에 거래되고 있으며, 이는 52주 최고가보다 12% 낮은 수준입니다.
10월 29일 Digital Realty는 3분기 핵심 FFO가 주당 $2.10으로, 1년 전 $1.89 대비 11% 증가했다고 발표했습니다. 또한 2026년 핵심 FFO 전망을 주당 $8.30에서 $8.35로 상향 조정했으며, CFO는 중간값이 2025년 대비 거의 13% 성장에 해당한다고 밝혔습니다. 경영진은 또한 2027년 및 그 이후로도 주당 핵심 FFO가 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 예상한다고 말했습니다.
34명의 애널리스트가 해당 주식을 다루고 있으며, 그들의 평균 목표가는 1년 전 $199에서 $224로 상승해 최종 종가보다 22% 높습니다:
가장 낮은 목표가인 $190조차도 현재 주가보다 높습니다. 위험은 SpaceX가 떠안고 있는 것과 동일합니다: Digital Realty의 성장은 AI 고객들이 임대 계약을 계속 체결하는 데 달려 있습니다.
저라면 이 둘 중 하나만 Element를 따라 매도할 것입니다
수치상으로는 SpaceX 매도가 타당합니다. 그 목표가들은 SpaceX 자체 가이던스가 아직 보여주지 않은 2027년을 가정하고 있으며, 그 2027년을 뒷받침하는 건설에는 회사가 보유한 현금보다 더 많은 자금이 필요합니다. 강세론자들에게는 컴퓨팅 매출이 단일 분기에 3배 증가했다는 실질적인 근거가 있습니다. 다만 저는 그 상승세를 지불하기 전에 실제로 나타나는 것을 보고 싶습니다.
Digital Realty는 정반대의 경우입니다: 가이던스는 상향 조정되었고, 모든 애널리스트의 목표가는 주가보다 높으며, 주가는 분기 종료 이후 거의 움직이지 않았습니다. 만약 오늘 이 두 종목 중 하나를 보유해야 한다면, 성장이 이미 실적에 나타나고 있는 Digital Realty가 될 것입니다.
SpaceX의 2027년 초에 발표될 4분기 실적은 12월 매출이 연간 1,000억 달러 목표에 도달했는지, 그리고 350억 달러 이상의 자본지출 분기가 얼마나 많은 현금을 소모했는지를 보여줄 것입니다. 그리고 2월 중순에 제출될 Element의 다음 13F는 그들이 두 주식 중 어느 하나로 돌아왔는지를 보여줄 것입니다.
그렇다면 SpaceX 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 SpaceX가 얼마의 가치가 있을지 확인하세요. 월가 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 여러분 자신의 비즈니스 관점을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떠한 주식을 사고파는 권유도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR는 언급된 모든 주식에 대한 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다. 즐거운 투자 되세요!
