핵심 요약
- Johnson & Johnson (JNJ)와 Coca-Cola (KO)의 배당 수익률은 각각 1.9%와 2.3%이며, 두 기업 모두 10월에 2026년 전망을 상향 조정했습니다.
- Johnson & Johnson의 배당금은 최근 12개월 동안 자유 현금 흐름의 62%를 사용했으며, Coca-Cola는 79%를 사용했습니다.
- Coca-Cola의 배당금은 2024 회계연도와 2025 회계연도에 자유 현금 흐름을 초과했으며, 현재 2026년에 최소 130억 달러의 자유 현금 흐름을 예상하고 있습니다.
- Johnson & Johnson의 주요 위험은 제3분기에 55억 달러의 세전 비용을 발생시킨 제안된 탈크 분쟁 합의안입니다.
Johnson & Johnson은 난소 탈크 소송의 제안된 합의를 위해 2026년 제3분기에 55억 달러의 세전 비용을 기록했습니다. 그럼에도 불구하고 10월 13일에 연간 전망을 상향 조정했습니다.
2주 후, Coca-Cola는 올해 자유 현금 흐름 예측을 상향 조정했습니다. 이는 사업에서 창출된 금액보다 배당금 비용이 더 컸던 지난 2년에 이은 조치입니다.
소득 투자자들은 두 기업 모두 매년 배당금 인상을 기대합니다. 그렇다면 어느 쪽의 연속 기록이 더 안전할까요?
| 지표 | Johnson & Johnson (JNJ) | Coca-Cola (KO) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 1.9% | 2.3% |
| 연간 배당금 | $5.36 | $2.12 |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 5.2% | 연간 4.5% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 62% | 79% |
| 순부채/EBITDA | 0.8x | 1.5x |
| 이자 보상 배수 | 26.8x | 10.7x |
출처: TIKR 및 StockAnalysis, 2026년 11월 9일. 배당 지급 비율은 2026년 9월 27일(JNJ) 및 2026년 10월 2일(KO)까지의 12개월 기준입니다.
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Johnson & Johnson: 풍부한 현금, 한 건의 큰 소송
Johnson & Johnson의 의약품 사업이 주된 역할을 하고 있습니다. 혁신 의약품 매출은 바이오시밀러로 인한 STELARA의 손실을 신제품 출시가 보완하면서 2026년 제3분기에 7.9% 증가하여 168억 달러를 기록했습니다. 메드테크는 2.5%만 성장하여 86억 달러를 기록했습니다.
배당금은 충분한 여유가 있습니다. 2026년 9월 27일까지의 12개월 동안, 배당금은 자유 현금 흐름의 편안한 62%인 127.2억 달러를 205.9억 달러 중 사용했습니다.
이는 수년간 지속된 패턴입니다. 2016년 이후 모든 회계연도에서 자유 현금 흐름이 지급된 배당금을 초과했습니다:
배당 지급 비율은 2020 회계연도의 51.9%에서 2022 회계연도의 66.8%까지 다양했습니다.
제2분기 실적 발표에서 경영진은 "주주들에게 직접 자본을 반환하는 데 전념하고 있으며, 주로 배당금을 통해 이루어진다"고 말했습니다. 올해 약 210억 달러의 자유 현금 흐름을 예상하고 있습니다.
위험 요인은 탈크입니다. 이 비용으로 인해 제3분기 순이익은 전년 동기의 51.5억 달러에서 2.1억 달러로 감소했으며, 실적 발표 후 사전 시장 거래에서 주가는 4% 하락했습니다.
합의안은 또한 "남아 있는 난소 소송의 최소 95%의 명시적인 참여"가 필요하다고 CFO 조셉 월크가 실적 발표에서 말했습니다. 그의 판단은 다음과 같습니다: "우리는 95% 기준을 충족하는 방향으로 가고 있습니다."
Coca-Cola: 두 해의 부진, 그리고 반등
Johnson & Johnson의 현금은 거의 변동이 없었지만, Coca-Cola의 현금은 사업이 성장함에도 크게 변동했습니다.
2026년 제3분기 순매출은 7% 증가하여 134억 달러를 기록했고, 단위 케이스 판매량은 5% 증가했으며, 비교 가능한 주당순이익은 11% 증가하여 $0.91을 기록했습니다.
12월 1일, 몬스터 에너지의 아메리카 지역 CEO인 롭 게링이 존 머피를 대신해 북미 부문을 인수할 예정이며, 존 머피는 사장 겸 CFO로 남게 됩니다.
배당금은 계속 지급됩니다. 10월 15일, 이사회는 주당 53센트의 정기 분기 배당금을 선언했으며, 이는 2월에 64년 연속 연간 인상과 함께 설정한 금액입니다.
2026년 10월 2일까지의 12개월 동안, 배당금은 자유 현금 흐름의 79%인 112.3억 달러를 142.8억 달러 중 사용했습니다. 지급은 가능하지만, 여유가 훨씬 적습니다.
그 이전 2년 동안은 자유 현금 흐름이 배당금을 충당하지 못했습니다:
자유 현금 흐름은 2023 회계연도의 97.5억 달러에서 2024 회계연도의 47.4억 달러로 감소했습니다. 배당금은 해당 연도 자유 현금 흐름의 176.3%를 차지했으며, 2025 회계연도에는 165.8%를 차지했습니다.
올해는 현금이 돌아왔습니다. 제3분기까지 자유 현금 흐름은 114억 달러에 달했으며, 10월 27일 Coca-Cola는 연간 예측을 124억 달러에서 최소 130억 달러로 상향 조정했습니다.
"저는 오늘날 우리의 재무 상태가 수년 만에 가장 좋은 상태라고 믿습니다."라고 머피는 실적 발표에서 말했습니다. 그럼에도 불구하고 순부채는 EBITDA의 1.3배로, Johnson & Johnson의 0.8배보다 거의 두 배에 달합니다.
여기서도 위험 요인이 있습니다. Coca-Cola의 IRS와의 분쟁은 아직 법원의 결정을 기다리고 있습니다. 또한 10월 27일 주가는 2% 하락했는데, 이는 가격/믹스가 경영진이 목표로 하는 2-3%포인트에 미치지 못한 1%만 성장했기 때문입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
Johnson & Johnson의 연속 기록이 더 안전합니다. 배당금에 더 많은 여유가 있으며, 현금이 지난 10년 동안 매년 배당금을 충당했고, 부채도 더 적습니다.
Coca-Cola의 경우도 현실적입니다. 더 큰 액수의 수표를 지급합니다: 2.3% 수익률로 $10,000 투자 시 연간 $230를 벌 수 있으며, Johnson & Johnson의 1.9% 수익률로는 $190를 벌 수 있습니다.
각 회사의 5년 성장률을 적용하면, 10년차에는 약 $341와 $301에 달하며, 이는 현금 투자액 대비 3.4% 및 3.0%의 수익률에 해당합니다.
Johnson & Johnson은 약 2052년까지 따라잡지 못할 것입니다. 그리고 Coca-Cola의 자유 현금 흐름은 올해 다시 배당금을 초과했습니다.
그러나 Coca-Cola의 배당금은 2년 연속 현금을 초과했으며, Johnson & Johnson의 배당금은 그에 근접한 적도 없었습니다. 저는 더 큰 안전 장치를 가진 더 작은 수표를 선택하겠습니다.
물론, 탈크 합의안은 여전히 해당 청구인들의 서명이 필요합니다. 만약 95% 기준에 미치지 못한다면, Johnson & Johnson의 가장 큰 법적 싸움은 계속될 것입니다.
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