핵심 요약
- 알트리아 그룹 (MO)은 8월에 분기 배당금을 4.7% 인상했으며, 필립모리스 인터내셔널 (PM)은 9월에 자사 배당금을 8.8% 인상했습니다.
- 현재 수익률 기준으로, $10,000 투자 시 알트리아는 연간 $590을 지급하는 반면, 필립모리스는 $320을 지급합니다.
- 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안, 알트리아의 배당금은 자유현금흐름의 78%를 차지했으며, 필립모리스는 68%를 차지했습니다.
- 필립모리스는 더 빠르게 성장하고 있으며, 3분기 매출의 40% 이상이 무연 제품에서 나옵니다. 반면 알트리아는 훨씬 낮은 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있습니다.
알트리아 그룹은 8월에 분기 배당금을 주당 $1.11로 4.7% 인상했으며, 이는 57년 동안 61번째 인상입니다. 한 달 후, 필립모리스 인터내셔널은 더 큰 폭으로 인상하여 주당 $1.60으로 8.8% 올렸으며, 이는 연속 19년째 인상입니다.
이로 인해 소득 투자자들은 두 가지 매우 다른 담배 회사의 배당을 선택하게 됩니다: 알트리아의 5.9% 수익률, 또는 더 빠르게 성장하는 비즈니스를 가진 필립모리스의 3.2% 수익률. 만약 앞으로 10년 동안 단 하나만 보유할 수 있다면, 어느 쪽에 투자해야 할까요?
| 지표 | 알트리아 그룹 (MO) | 필립모리스 인터내셔널 (PM) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 5.9% | 3.2% |
| 연간 배당금 | $4.44 | $6.40 |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 4.1% | 연간 3.5% |
| 기록 (회사 발표 기준) | 57년 동안 61번 인상 | 연속 19년 인상 |
| 현금 배당 지급 비율 (2026년 9월 30일까지 12개월 기준) | 78% | 68% |
| 순부채/EBITDA (지난 12개월) | 1.7x | 2.0x |
| 선행 주가수익비율(P/E) (향후 12개월) | 13x | 22x |
출처: TIKR, 2026년 11월 9일; 각 회사의 기록.
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알트리아의 큰 배당금은 여유는 적지만 꾸준하다
10월 29일에 발표된 알트리아의 3분기 실적은 느리지만 꾸준했습니다. 순매출은 2025년 3분기 대비 1.0% 증가한 $61억 달러였으며, 조정 주당순이익(EPS)은 4.8% 증가한 $1.52였습니다.
국내 담배 판매량은 계속 감소하고 있지만, 말보로는 가격 민감한 흡연자를 위한 가격대의 말보로인 '카우보이 컷'과 함께 프리미엄 시장 점유율을 확대하고 있으며, on! 니코틴 파우치 출하량은 13.3% 증가했습니다.
경영진은 2026년 조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 $5.56-$5.72에서 $5.66-$5.74로 상향 조정했으며, 주가는 사전 시장 거래에서 7% 상승했고, 이사회는 10월에 자사주 매입 프로그램에 $10억을 추가했습니다.
알트리아의 자유현금흐름은 2016년과 2017년 회계연도에 부족했던 이후, 2018년 회계연도 이후 매년 배당금을 충당해 왔습니다:
2021년부터 2025년 회계연도까지, 현금 배당 지급 비율은 75%에서 82% 사이를 유지했으며, 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안은 78%였습니다: 여유는 적지만 매우 일관적입니다.
알트리아는 2028년까지 매년 중간 한 자리 수의 배당 인상을 목표로 하고 있으며, 2026년 가이던스는 조정 주당순이익(EPS)이 4.5%에서 6.0% 성장할 것으로 예상되어, 이익이 그 목표를 따라잡고 있습니다.
주요 위험은 핵심 사업입니다: 담배, 코펜하겐, 스코알 판매량은 계속 감소하고 있으며, NJOY ACE 베이프는 2026년에 시장에 복귀하지 않을 것입니다.
필립모리스는 더 빠르게 성장하는 기업
필립모리스는 반대 조건을 제공합니다: 더 낮은 수익률이지만, 여전히 판매량이 성장하는 비즈니스입니다.
10월 21일에 발표된 3분기 순매출은 5.5% 증가한 $114억 달러였으며, 조정 주당순이익(EPS)은 5.4% 증가한 $2.36이었고, IQOS, ZYN, VEEV와 같은 무연 제품이 매출의 40% 이상을 차지했습니다.
그러나 통화 효과가 줄어들어 2026년 조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 $8.29-$8.44로 하향 조정했으며, ZYN에 대한 대규모 투자로 인해 미국 사업이 4분기에 대략 손익분기점에 이를 것으로 예상되어, 주가는 해당일 1% 하락했습니다.
"PMI의 성공은 장기 성장을 위해 단기적으로 투자하는 데 기반을 두고 있으며, 이는 우리가 IQOS와 수십 년 전 말보로에 투자한 것과 같습니다."라고 CFO 에마누엘 바보가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 말했습니다.
자유현금흐름은 2023년 회계연도를 제외하고 2016년 이후 매 회계연도마다 배당금을 충당해 왔습니다.
배당금은 2023년 회계연도에 자유현금흐름의 101%, 2025년 회계연도에 81%, 그리고 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안에는 편안한 수준인 68%를 차지했습니다.
이는 오늘날 알트리아가 가진 여유보다 더 많으며, 더 울퉁불퉁한 기록 위에 있습니다.
경영진은 2026년에 약 $135억 달러의 영업현금흐름 기록을 예상하고 있지만, 에너지 비용과 중동 및 우크라이나 분쟁이 4분기에 조금 더 부담이 될 것으로 보고 있습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까?
만약 앞으로 10년 동안 단 하나만 보유할 수 있다면, 저는 알트리아를 선택합니다.
각 주식의 5년 배당 성장률을 기준으로, 알트리아에 $10,000 투자 시 올해 $590을 지급하고 10년차에는 약 $848을 지급하여, 원래 $10,000 투자액 기준 약 8.5%의 수익률을 보이며, 10년 동안 총 약 $7,122를 지급합니다.
필립모리스에 같은 $10,000를 투자하면 약 $3,761을 지급하며, 해당 성장률로는 그 소득이 따라잡지 못합니다.
알트리아는 78%의 배당 지급 비율로 그 속도를 유지하기 위해 이익이 계속 성장해야 하며, 애널리스트들은 그럴 것으로 예상합니다:
이는 2025년 회계연도 주당 $5.42에서 2028년 회계연도까지 $6.16로 상승하여, 배당 지급 비율을 늘리지 않고도 중간 한 자리 수의 배당 인상을 자금 조달할 수 있는 수준입니다.
그리고 필립모리스의 22배 대비 13배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되기 때문에, 저는 그에 대한 프리미엄을 지불하지 않습니다.
필립모리스는 더 나은 성장 스토리를 가지고 있습니다. 매출이 더 빠르게 증가하고 있으며, 무연 제품이 그 중 점점 더 큰 비중을 차지하고 있고, 최근 배당 인상률이 알트리아를 앞섰으며, 현재 배당 지급 비율에 더 많은 여유가 있습니다.
다만 10년 이상의 기간 동안, 저는 해마다 같은 방식으로 충당되어 온 배당금으로부터 훨씬 더 큰 수표를 받는 것을 선호합니다.
물론, 알트리아의 배당 목표는 2028년까지만 설정되어 있으므로, 그 이후에 어떤 약속을 하는지 주시할 것입니다.
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