Visa vs Mastercard: 20년 동안 딱 하나의 배당주만 고른다면, 제 선택은 이렇습니다

핵심 요약

• Visa (V)는 10월 27일 분기 배당금을 주당 $0.78로 16% 인상했으며, Mastercard (MA)는 올해 내내 분기 배당금을 $0.87로 유지했습니다.
• 두 배당금 모두 충분히 보장됩니다: Visa의 자유현금흐름의 23%, Mastercard의 9월 30일까지 12개월간 자유현금흐름의 19%를 사용합니다.
• Visa의 배당금은 5년간 연평균 16% 성장했으며 Mastercard는 14% 성장했지만, 두 주식의 배당수익률은 1% 미만입니다.
• Mastercard 이사회는 일반적으로 12월에 배당 인상 여부를 결정하므로, 그 결정이 다음으로 주목할 만한 사항입니다.

Visa는 10월 27일 분기 배당금을 주당 $0.67에서 $0.78로 16% 인상했습니다. 이는 순매출이 15% 증가한 459억 달러를 기록한 2026 회계연도 이후의 결정입니다.

한편 Mastercard는 9월 29일 올해 내내 지급해 온 동일한 $0.87의 분기 배당금을 선언했습니다.

두 주식 모두 배당수익률이 높지 않습니다: Visa는 0.7%, Mastercard는 0.6%입니다. 그러나 20년 이상의 기간으로 보면, 초기 배당수익률보다 배당 인상이 훨씬 더 중요합니다. 따라서 만약 하나만 보유할 수 있다면, 어느 쪽을 선택해야 할까요?

지표	Visa (V)	Mastercard (MA)
배당수익률	0.7%	0.6%
연간 배당금, 현재 기준	$3.12	$3.48
5년 배당 성장률	연평균 16% (2021-2026 회계연도)	연평균 14% (2020-2025 회계연도)
현금 배당 지급 비율, 2026년 9월 30일 기준 TTM	23%	19%
현금 배당 지급 비율, 추정치	21% (2027 회계연도)	18% (2026 회계연도)
순부채/EBITDA	0.3x	0.6x
이자보상배율	38.6x	26.8x

출처: TIKR 및 기업 발표, 2026년 11월 9일.

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Visa, 16% 인상을 뒷받침할 현금 보유

Visa의 2026 회계연도(2026년 9월 종료)는 강력한 실적을 보였습니다. 조정 EPS는 16% 증가한 $13.27을 기록했으며, 가치 부가 서비스 매출은 사이버 및 리스크 상품에 대한 수요로 인해 불변 달러 기준 30% 성장한 140억 달러를 기록했습니다.

Visa는 9월 30일까지 12개월간 51억 1천만 달러의 배당금을 지급했으며, 이는 220억 6천만 달러의 자유현금흐름 중 23%를 차지하는 충분히 보장된 수준입니다. 애널리스트들의 2027 회계연도 추정치에 따르면, 이 비율은 21%로 하락합니다.

자유현금흐름은 2017 회계연도의 86억 1천만 달러에서 2026 회계연도의 221억 달러로 증가했으며, 지급된 배당금은 15억 8천만 달러에서 51억 1천만 달러로 증가했습니다:

그러나 배당금은 현금보다 약간 더 빠르게 성장하여, 이 비율이 2021 회계연도의 19.3%에서 2026 회계연도의 23.2%로 상승했습니다.

주요 리스크는 법적 문제입니다: Visa의 연간 보고서에 따르면, 10월 1일 세 명의 가맹점이 교환 수수료 소송의 수정된 합의 중 일부에 대해 항소했으며, 따라서 해당 사건의 비용과 시기는 여전히 불확실합니다.

Mastercard, 배당금을 더 넉넉하게 보장

Mastercard의 사업은 Visa의 속도를 따라가고 있습니다. 3분기 순매출은 14% 증가한 98억 달러를 기록했으며, 조정 EPS는 21% 증가한 $5.31을 기록했습니다.

그 배당금은 Visa보다 더 잘 보장됩니다. Mastercard는 9월 30일까지 12개월간 30억 달러의 배당금을 지급했으며, 이는 160억 8천만 달러의 자유현금흐름 중 단 19%를 차지하며, 애널리스트들의 2026년 추정치의 18%에 해당합니다.

자유현금흐름은 2016년의 44억 2천만 달러에서 2025년의 172억 달러로 증가하여, 8억 4천만 달러에서 27억 6천만 달러로 증가한 지급 배당금을 능가했습니다:

그러나 Mastercard의 배당 인상 속도는 둔화되었습니다. 주당 배당금은 2025년에 10.9% 성장했으며, 이는 2020년부터 2025년까지 연평균 13.1% 성장률에 비해 낮습니다. 교환 수수료 및 부과금에 대한 규제가 주요 리스크이며, Visa도 동일한 검토를 받고 있습니다.

그렇다면 어느 배당이 승리할까?

다음 20년 동안, 저는 Visa를 선택합니다.

그렇게 긴 기간 동안은 내구성이 가장 중요합니다. 두 회사 모두 자유현금흐름의 4분의 1 미만을 배당으로 지급하므로, Mastercard의 보장률에서 4% 포인트 우위에 큰 비중을 두지 않습니다.

Visa는 다른 모든 면에서 우위를 점합니다: 부채가 적고(EBITDA 대비 0.3x 대 0.6x), 현재 더 큰 배당금을 지급하며, 더 빠르게 인상하고 있습니다.

그러한 인상이 누적됩니다. 0.7%의 배당수익률로 Visa에 $10,000를 투자하면 현재 연간 $70의 배당을 받습니다.

5년간 성장률인 연평균 16.0%로 성장한다고 가정하면, 20년차에는 약 $1,169에 달할 것입니다. 원래 $10,000 투자액 기준 11.7%의 배당수익률이며, 20년간 총 약 $8,049를 지급합니다. 동일한 $10,000를 Mastercard에 투자하고 연평균 13.1%로 성장한다고 가정하면 약 $4,935를 지급합니다.

각 배당금의 최근 속도(Visa 2026 회계연도 14% 증가, Mastercard 2025년 11% 증가)로 계산해도 Visa는 여전히 Mastercard의 $3,830 대비 약 $6,636을 지급합니다. 어느 쪽이든 그 총액이 엄청난 금액은 아니므로, 여기서는 자본 이득도 중요합니다.

애널리스트들은 또한 Visa의 배당을 뒷받침하는 현금이 계속 증가할 것으로 예상합니다. 9명의 애널리스트는 자유현금흐름이 2026 회계연도의 221억 달러에서 2027 회계연도에는 276억 달러, 2028 회계연도에는 309억 달러로 성장할 것으로 보고 있습니다:

작년의 합의 추정치는 실제 실적의 6% 이내에 근접했으며, 이는 제가 그것에 의존하는 데 상당히 안심하게 만듭니다.

이는 Mastercard의 배당금이 덜 안전하다는 말이 아닙니다. 그 배당금은 현금에서 차지하는 비중이 더 적으며, 2025년 비율이 16.1%로 하락함에 따라, 이사회가 원할 때마다 훨씬 더 큰 인상을 할 여유가 있습니다.

다만, 20년 이상의 기간 동안, 저는 이미 더 크고 더 빠르게 성장하며 부채가 더 적은 사업체의 배당금을 보유하는 것을 선호합니다.

물론, Mastercard의 이사회는 일반적으로 12월에 배당 인상을 결정하며, 큰 폭의 인상은 그 격차를 좁힐 수 있습니다.

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