켄 피셔의 포트폴리오 내부: 3분기 동안 그가 취한 모든 행보

핵심 요약

• 피셔 인베스트먼츠의 9월 30일 분기 종료 기준 13F 서류에 따르면, 엑슨모빌에 52억 달러 규모의 신규 포지션을 개설했으며 GE 버노바와 시스코 지분을 각각 38%, 22% 늘렸습니다.
• 해당 분기 종료 이후 엑슨모빌은 4% 상승했고, GE 버노바는 14% 하락했으며 시스코는 5% 하락했습니다.
• GE 버노바와 시스코는 모두 애널리스트 목표가 중 가장 낮은 가격보다도 낮게 거래되고 있습니다. 애널리스트들은 엑슨모빌의 이익이 2029년까지 매년 하락할 것으로 예상합니다.
• GE 버노바가 따라야 할 움직임으로, 합의 목표가까지 44% 상승 여력이 있으며 선행 주가수익비율이 자사 평균보다 훨씬 낮습니다.

켄 피셔의 피셔 인베스트먼츠는 3,870억 달러를 운용합니다. 그 규모의 회사가 50억 달러가 넘는 새로운 포지션을 구축할 때는 살펴볼 가치가 있습니다. 11월 6일 제출된 9월 30일 분기 종료 기준 13F 서류에는 엑슨모빌 (XOM)에 대한 신규 포지션과 함께 GE 버노바 (GEV) 및 시스코 (CSCO) 지분 확대가 나타났습니다.

세 종목 중 단 하나만이 이후 상승했습니다.

엑슨모빌, 바로 상위 20위 안으로 진입

9월 30일 기준 피셔는 31.93백만 주의 엑슨모빌 지분을 보유하고 있었으며, 가치는 52억 달러로 13F 주식의 1.5%를 차지했습니다. 이로 인해 석유 대기업은 1,054개 보유 종목 중 16번째로 큰 포지션으로, 장부에 처음 오른 분기였습니다. 이후 주가는 9월 30일 대비 4% 상승했습니다. (이는 주가 변동만을 의미합니다. 13F 서류는 피셔가 분기 중 언제 매수했는지, 얼마에 지불했는지, 여전히 주식을 보유하고 있는지 여부는 보여주지 않습니다.) 엑슨모빌은 10월 30일 발표된 3분기 실적에서 배당금을 인상하고 2027년까지 200억 달러 규모의 자사주 매입을 계획하며 주주들에게 더 많은 호재를 제공했습니다.

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피셔, GE 버노바에 추가 투자한 후 더 저렴해짐

피셔는 3분기에 GE 버노바 지분을 38% 늘렸습니다. 9월 30일 기준 4.92백만 주를 보유하고 있었으며, 가치는 46.8억 달러로 13F 주식의 1.3%를 차지하고 21번째로 큰 포지션이었습니다. 이후에도 사업은 계속 성장했습니다. 10월 28일 GE 버노바는 계약 체결된 가스 설비 용량이 122 GW에 도달했다고 발표했습니다. 이는 4분기 2025년 주문 대비 20% 이상 높은 가격으로 체결된 11 GW의 신규 계약에 이은 것이며, 연말 목표를 최소 130 GW로 상향 조정했습니다. 3분기 주문은 96%의 유기적 성장을 기록하며 293억 달러로 증가했습니다.

그럼에도 불구하고, 계약된 가스 기가와트의 약 20%를 차지하는 데이터센터 고객에 대한 우려로 9월 30일 이후 주가는 14% 하락했습니다. AI 지출에 대한 우려로 10월 22일 10% 하락했으며, 이후 11월 3일 민주당이 의회에서 승리한 후 다시 하락했습니다. 11월 6일 일론 머스크는 "소프트뱅크가 터빈 주문을 불이행하고 있다"고 게시했으며, 11월 10일 소프트뱅크는 오하이오 데이터센터 캠퍼스 및 기타 미국 현장을 위한 발전 설비에 대해 37억 달러의 손실을 계상했습니다. GE 버노바의 주문 취소는 확인되지 않았으며, GE 버노바의 주문 선금 및 슬롯 예약금은 환불 불가합니다.

시스코, 피셔의 추가 투자에 지지 근거 제공

피셔는 시스코 지분을 22% 늘렸습니다. 9월 30일 기준 40.65백만 주를 보유하고 있었으며, 가치는 43.7억 달러로 13F 주식의 1.3%를 차지하고 23번째로 큰 포지션이었습니다. 이후 주가는 5% 하락했으며 52주 최고가보다 22% 낮은 수준에 머물고 있습니다.

11월 12일 장 종료 후 시스코는 1분기 회계연도 매출이 185억 달러로 24% 증가했다고 발표했습니다. 또한 2027 회계연도 예측을 매출 748억 달러에서 758억 달러, 비-GAAP 주당순이익 5.47달러에서 5.53달러로 상향 조정했습니다. 올해 회계연도 하이퍼스케일러로부터의 AI 인프라 매출이 90억 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 2026 회계연도 총액의 두 배 이상입니다. CFO 마크 패터슨은 시스코가 "상당한 운영 레버리지를 발휘하여 매출보다 훨씬 빠르게 이익을 성장시킬 수 있게 되었다"고 말했습니다. 해당 분기 GAAP 주당순이익은 58% 증가했습니다.

월스트리트는 피셔와 동의하는가?

엑슨모빌의 경우, 애널리스트들은 이미 상승세를 따라잡았습니다. 합의 목표가는 1년 전 129달러에서 184달러로 상승했으며, 이는 연중 최고가 근처 수준입니다:

이는 최근 종가 169.78달러보다 9% 높은 수준이며, 가장 낮은 목표가인 160달러는 이미 주가보다 낮습니다. 엑슨모빌은 선행 주가수익비율 약 12배로 거래되며, TIKR 기준 5년 평균 13배보다 약간 낮습니다. 그러나 애널리스트들은 정상화된 주당순이익이 2026년부터 2029년까지 매년 하락하여 2028년에 10.40달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 2025년의 6.99달러와 비교됩니다. 해당 2028년 이익 기준으로 주가는 평균보다 비싼 편입니다. 석유 가격도 이미 하락하고 있습니다. 트럼프 대통령이 이란과의 전쟁이 곧 끝날 수 있다고 말한 후, 브렌트유는 이번 달 8월 이후 처음으로 90달러 아래로 하락했습니다.

GE 버노바는 다른 경우입니다. 합의 목표가는 1년 전 679달러에서 1,182달러로 상승했으며, 이는 8월 최고점인 1,239달러보다 약간 낮습니다:

이는 최근 종가 818.49달러보다 44% 높은 수준이며, 가장 낮은 목표가인 940달러도 주가보다 높습니다. GE 버노바는 선행 주가수익비율 약 35배로 거래됩니다. 이는 9월 30일의 45배에서 하락한 것이며, TIKR 기준 2024년 중반 이후 평균 53배보다 훨씬 낮습니다. 애널리스트들은 또한 정상화된 주당순이익이 2026년 15.62달러에서 2028년 37.11달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다.

시스코의 합의 목표가는 1년 전 83달러에서 136달러로 상승했으며, 8월 최고점 근처 수준입니다:

이는 최근 종가 102.01달러보다 33% 높은 수준이며, 가장 낮은 목표가인 110달러도 주가보다 높습니다. 시스코는 자사 예측 상한선을 상회하는 분기를 앞두고 선행 주가수익비율 약 20배로 거래되었습니다. 이는 올해 하이퍼스케일러 AI 매출이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하는 회사에게 합리적으로 보입니다.

GE 버노바가 제가 따라갈 움직임

만약 지금 피셔의 세 가지 움직임 중 단 하나만 따라야 한다면, 그것은 GE 버노바일 것입니다. 주가는 모든 애널리스트의 목표가보다 낮게 거래되며 평소 배수보다 훨씬 낮고, 가스 백로그는 계속 증가하고 있습니다. 위험은 현금 흐름에 있습니다. 3분기 자유현금흐름 54억 달러 중 53억 달러가 운전자본에서 나왔으며, 대부분 고객 선금이었기 때문에 또 다른 대형 데이터센터 고객이 후퇴하면 타격을 입을 수 있습니다.

해당 실적 발표 후, 시스코의 33% 상승 여력은 쉽게 믿을 수 있습니다. 엑슨모빌은 이 가격에서 사랑하기 더 어렵습니다. 월스트리트가 이미 대부분의 좋은 소식을 반영했기 때문입니다.

물론, 13F는 일시적인 스냅샷이며 피셔는 9월 30일 이후 세 종목 모두를 거래했을 수 있습니다. 다음 서류는 4분기 기준으로 2월 중순에 제출될 예정입니다. 이는 GE 버노바의 4분기 실적 발표(보통 1월 말에 발표) 몇 주 후입니다.

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