핵심 요약
- American Express (AXP) 주가는 지난 한 달간 9% 상승하여, 현재 시티(Citi)의 $335 목표가와 에버코어 ISI(Evercore ISI)의 $330 '보유(Hold)' 목표가 근처에 위치하고 있습니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 17배로 거래되는 이 주식은 10년 평균과 일치하므로, 추가 상승은 이익 성장에서 나와야 합니다.
- 현재 주가는 애널리스트들이 정상화된 주당순이익(EPS)이 2027 회계연도에 약 13%, 2028 회계연도에 15% 성장할 것이라는 전망이 맞다고 가정하고 있으며, 이는 매출 성장률 9%보다 빠른 속도입니다.
- 주가수익비율이 유지되고 전망치가 실현된다면, 약 1년 후 주가는 $380 목표가 근처에 도달할 것이며, 1월에 발표될 4분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
American Express 주가는 지난 한 달간 9%, 지난 주에는 4% 상승했습니다.
최근 종가 기준으로, 주가는 시티(Citi)의 $335 목표가보다 1% 미만 낮은 수준이며, 에버코어 ISI(Evercore ISI)의 $330 목표가보다는 약 1% 높은 수준입니다. 두 기관 모두 '보유(Hold)' 등급을 부여하고 있습니다.
따라서 투자자들은 새로운 질문을 던져야 합니다. 이번 달 초 논쟁은 American Express의 최근 분기 실적이 반등에 대해 시사하는 바와 주가가 빌 애크먼(Bill Ackman)의 경고를 반영했는지 여부였습니다. 이제 반등이 일어난 상황에서, 오늘날 주가가 이미 무엇을 가정하고 있는지가 문제입니다.
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실적 전망치가 올라가면서 목표가도 올랐습니다
American Express는 10월에 발표한 3분기 실적에서 전망치를 상향 조정했습니다. 회사는 이제 2026년 주당순이익(EPS)을 $18.30-$18.60, 또는 조정 기준 $17.60-$17.90으로 예상하며, 매출이 또 다른 10% 성장의 해를 맞이할 것이라고 밝혔습니다.
분기 조정 주당순이익은 $4.68로, 매출이 9% 성장한 가운데 13% 증가했습니다.
10월 마지막 주에 다섯 기관이 평가를 업데이트했습니다:
- J.P. Morgan: 매수(Buy), $365 목표가 (10월 30일)
- 시티(Citi): 보유(Hold), $335, 기존 $340에서 하향 (10월 27일)
- 에버코어 ISI(Evercore ISI): 보유(Hold), $330, 기존 $320에서 상향 (10월 26일)
- 모건 스탠리(Morgan Stanley): 보유(Hold), $380 (10월 26일)
- BMO 캐피털(BMO Capital): 매수(Buy), $380 (10월 26일)
최근 종가 기준으로, 주가는 두 개의 가장 낮은 목표가에 도달했습니다. J.P. Morgan의 목표가는 주가보다 약 10% 높은 수준이며, 두 개의 $380 목표가는 주가보다 약 14% 높은 수준입니다.
2026 회계연도 정상화된 주당순이익에 대한 합의치는 $17.82로, 이는 경영진의 조정 범위 내에 들어갑니다. 따라서 올해는 거의 정해졌으며, 주가에 중요한 것은 그 이후의 해들입니다.
애널리스트들은 주당순이익이 2028 회계연도까지 $23.21로 상승할 것으로 전망합니다.
이는 2027 회계연도 약 13% 성장, 2028 회계연도 약 15% 성장으로 계산되며, 이는 American Express가 2025 회계연도에 달성한 15% 성장률과 일치합니다.
17배 주가수익비율은 평균에 정확히 맞습니다
한 달간의 상승 이후, 선행 주가수익비율(P/E)은 약 17배로 돌아왔으며, 이는 10년 평균인 17배와 정확히 일치합니다:
그 10년 동안, 주가수익비율은 2020년 3월의 8.4배에서 2020년 6월의 28배까지 변동했습니다.
오늘날의 주가수익비율에는 팽창된 부분이 없지만, 할인된 부분도 남아있지 않습니다. 하락 시 매수한 투자자들은 이미 주가 재평가의 혜택을 누렸습니다. 계속해서 상승하기 위해서는 이제 주식이 이익 성장이 필요합니다.
오늘날 주가가 가정하는 것
약 17배에서, 주가는 합의치가 맞다고 가정하고 있습니다. 이는 향후 12개월 동안 정상화된 주당순이익이 약 $20이 되고, 그 이후에는 10% 중반대의 성장이 일어난다는 것을 의미합니다.
이는 최상위 라인(매출) 성장보다 빠른 속도입니다. 애널리스트들은 매출이 2028 회계연도까지 연간 9%에서 10% 상승할 것으로 전망합니다:
따라서 주당순이익은 매출보다 연간 4~6%포인트 더 빠르게 성장해야 합니다. American Express는 최근 이를 달성해왔습니다.
2024 회계연도에는 주당순이익이 매출 9% 성장 대비 19% 상승했으며, 2025 회계연도에는 매출 9% 성장 대비 15% 상승했습니다.
$380 목표가는 더 높은 주가수익비율을 필요로 하지 않습니다
이 주식은 올해 들어 여전히 12% 하락했으며, 52주 최고가보다 14% 낮습니다. 그럼에도 불구하고, 더 높은 목표가는 투자자들이 이익 1달러당 더 많은 돈을 지불하는 것에 의존하지 않습니다.
주가수익비율이 약 17배 수준을 유지하고 전망치가 실현된다고 가정해 봅시다. 내년 이맘때쯤이면 선행 이익은 대부분 2028 회계연도 것이 될 것이며, 그 주가수익비율은 중간 $380대의 주가로 계산됩니다. 이는 모건 스탠리와 BMO의 $380 목표가와 거의 일치하며, 52주 최고가 근처로 돌아가는 수준입니다.
평균적인 주가수익비율에서, 카드 지출 둔화나 신용 상황 변화는 이러한 전망치에 직접적으로 영향을 미칠 것이며, 주가도 그에 따라 하락할 것입니다.
제가 보기에, American Express는 다시 공정하게 평가되었습니다. 여기서부터는 주가가 대체로 이익을 따라갈 것으로 예상합니다. 연간 13%에서 15% 성장은 확실한 수익률이지만, 오늘날 매수자들은 그 성장에 대한 대가를 선불하고 있는 셈입니다.
다음은 1월 말에 발표될 예정인 4분기 실적이며, 이는 경영진의 2027년 첫 실적 전망치를 가져올 것입니다.
만약 그 전망치가 $20.20 합의치 근처에 도달한다면, $380 목표가는 합리적으로 보입니다. 만약 전망치가 낮게 나온다면, 평균 주가수익비율에 거래되는 주식은 의지할 만한 것이 거의 없습니다.
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