핵심 요약
- 프리덤 캐피탈 마켓츠는 비자(V) 주가가 한 달 만에 18% 상승해 52주 신고가를 기록한 후, 목표가를 $427로 설정하고 투자의견을 매수에서 보유로 하향 조정했습니다.
- 비자의 선행 주가수익비율(P/E)은 3월 말 23배에서 10년 평균 수준으로 상승했습니다.
- 애널리스트들의 2027 회계연도 주당순이익(EPS) 추정치는 13% 성장을 암시하며, 이는 지난주 비자 경영진이 제시한 범위의 상단에 해당합니다.
- 이러한 배수에서 주가는 이익 추정치가 계속 상승해야 하므로, 현재로서는 프리덤의 보유 의견이 적절한 판단으로 보입니다.
비자 주가는 한 달 만에 18% 상승해 52주 신고가를 기록했고, 오늘 투자의견이 보유로 전환되었습니다.
프리덤 캐피탈 마켓츠는 해당 주식에 대한 투자의견을 매수에서 하향 조정하고 목표가를 $410에서 $427로 상향 조정했습니다.
이 목표가는 화요일 비자 주식의 종가보다 낮은 수준입니다. 또한 10월 27일 비자가 실적을 발표한 이후 애널리스트들이 제시한 의견 중 유일한 보유 의견이기도 합니다.
나머지 월가 애널리스트들은 여전히 매수 중
DZ 은행은 오늘 매수 등급을 유지했습니다. 월요일, 캔터 피츠제럴드는 목표가를 $445에서 $500으로 상향 조정했습니다. 10월 29일, 웰스 파고는 목표가를 $432에서 $463으로, 미즈호는 목표가를 $425에서 $440으로 각각 상향 조정했습니다. 비자는 화요일 미즈호의 목표가보다 약간 낮은 수준에서, 캔터의 목표가보다 약 15% 낮은 수준에서 장을 마쳤습니다.
분기 실적이 문제는 아니었습니다. 2026 회계연도 4분기 조정 주당순이익은 17% 증가한 $3.48로, 컨센서스 $3.44를 상회했으며, 순매출은 13% 증가한 121억 4천만 달러를 기록했습니다. 9월 종료 연간 기준으로, 주당순이익은 16% 증가한 $13.27을 기록했고, 이사회는 배당금을 16% 인상했습니다.
프리덤이 문제로 지적한 것은 향후 1년입니다. 비자 경영진은 2027 회계연도 순매출 성장률을 낮은 두 자릿수, 주당순이익 성장률을 낮은 두 자릿수에서 낮은 10%대 초반 범위로 전망했습니다.
프리덤 애널리스트 미하일 파라모노프 팀은 이를 높은 기저에서의 둔화로 보고 있습니다. 그들은 증가하는 고객 인센티브와 기록적인 수준의 계약 갱신 건수를 지적합니다.
4분기 인센티브는 21% 증가해 51억 달러에 달했으며, 비자 결제 금액의 약 25%가 2027 회계연도에 갱신 대상이 되어 올해의 20%에서 증가할 예정입니다.
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애널리스트들은 이미 전망 범위의 상단에 도달
애널리스트들은 정상화된 주당순이익이 2028 회계연도까지 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 예상합니다:
39명의 애널리스트가 제시한 2027 회계연도 컨센서스 $15.02는 2026 회계연도의 $13.27보다 13% 높은 수치로, 경영진이 제시한 범위의 상단에 해당합니다.
32명의 애널리스트가 제시한 2028 회계연도 $17.13은 그 위에 14%의 성장이 필요합니다.
배수가 대부분의 역할을 수행
비자의 선행 주가수익비율은 지난 10년간 평균 수준으로 돌아왔습니다:
11월 2일 기준 28배로, 10년 평균과 일치하며 2020년 12월 최고점인 40배보다 훨씬 낮습니다. 화요일 상승으로 약 29배 수준이 되었습니다. 3월 말에는 23배였습니다.
그 기간 동안 2028 회계연도 주당순이익 추정치는 6월 말 $16.83에서 약 2% 상승했습니다. 주가 상승의 대부분은 동일한 이익에 대해 투자자들이 더 많은 금액을 지불하면서 발생했습니다.
비자는 프리미엄을 받을 자격이 있습니다
매수세에게 공정하게 말하자면, 28배 평균이 무에서 온 것은 아닙니다. 비자의 주당순이익은 2025 회계연도까지의 10년간 연평균 약 15% 성장했습니다.
그렇게 자본을 증식시키는 비즈니스는 프리미엄을 받을 자격이 있으며, 그 추정치는 하락하기보다는 서서히 상승해 왔습니다.
따라서 비자가 지금까지 해온 일을 계속한다면 주가는 공정합니다. 목표가는 대략 1년 후를 바라보며, 향후 12개월 이익은 대략 2028 회계연도 이익과 일치할 것입니다.
프리덤의 $427은 2028 회계연도 컨센서스 주당순이익의 약 25배로, 비자의 1년 평균 선행 주가수익비율과 정확히 일치합니다. 캔터의 $500은 약 29배로, 오늘날의 배수가 1년 더 유지된다고 가정합니다.
월가 평균 목표가는 지난 1년간 주가와 함께 상승했습니다:
평균 목표가는 $395에서 $443로 상승했으며, 비자는 수요일 그 평균의 약 2% 이내에서 장을 마쳤습니다. 개별 목표가는 $330에서 $500까지 다양합니다.
프리덤이 지적한 갱신 계약이 가장 큰 위험 요인입니다. 카드 발행사들이 더 큰 인센티브를 획득한다면, 주당순이익 성장률이 전망 범위의 하단 쪽으로 하락할 수 있고, 29배 배수는 유지하기 어려울 것입니다.
솔직히 말해, 저는 프리덤이 옳다고 생각합니다. 비자는 훌륭한 비즈니스이지만, 약 29배에서 주가는 전망 범위의 상단을 가격에 반영했으며 월가 평균 목표가에 거의 따라잡았습니다. 저는 더 매수하기 전에 주가 조정이나 전망을 상회하는 2027 회계연도 실적을 보고 싶습니다.
물론, 갱신 계약이 두려움보다 저렴하게 이루어질 수도 있습니다. 우리는 11월 9일 시티 핀테크 컨퍼런스에서 비자 최고재무책임자(CFO)가 발언할 때 첫 번째 신호를, 그리고 내년 초 비자가 2027 회계연도 1분기 실적을 발표할 때 더 명확한 신호를 얻을 수 있을 것입니다.
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