주요 요점
- 파이낸셜 타임스에 따르면, 아마존이 약 80억 달러 상당의 엔비디아 칩을 투자자 자금으로 조성된 특수목적기구(SPV)로 이전한 후 리스백(leaseback) 계약을 체결하기 위해 협상 중인 것으로 알려졌습니다.
- 2026년 1분기 자유현금흐름은 -181억 7천만 달러, 2분기는 -88억 2천만 달러로, 6개월 동안 총 269억 9천만 달러의 유출을 기록했습니다.
- 보도된 이 거래는 이 계산에 따르면, 상반기 유출액의 3분의 1 미만, 그리고 2,200억 달러 규모의 2026년 자본지출 계획의 약 4%를 상쇄하는 데 그칠 것입니다.
자본지출 증가로 2026년 상반기 자유현금흐름이 -269억 9천만 달러로 전환되었습니다. 모든 분기를 확인하세요. TIKR에서 AMZN 자유현금흐름을 무료로 추적하세요 →
아마존 주식의 칩 리스백 계획, 심각한 현금 유출 뒤따라
아마존(AMZN)은 2026년 2분기에 현금 기준 자본지출로 531억 달러를 지출했습니다. 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 앤디 재시 CEO는 메모리 비용 상승으로 인해 연간 지출이 기존 예상치인 2,000억 달러에서 약 2,200억 달러에 이를 것이라고 밝혔습니다. 두 달 후, 파이낸셜 타임스는 아마존이 약 80억 달러 상당의 Grace Blackwell 칩을 외부 투자자 자금으로 조성된 특수목적기구(SPV)로 이전한 후 리스백 계약을 체결하려 한다고 보도했습니다.
TIKR의 영업현금흐름에서 자본지출을 차감한 측정 기준을 사용하면, 2026년 1분기 자유현금흐름은 -181억 7천만 달러, 2분기는 -88억 2천만 달러였습니다. 이 측정 기준은 아마존이 공시하는 자유현금흐름에 포함하는 부동산 및 장비 매각 수익과 인센티브를 제외합니다.
지난 4분기 동안의 누적 자유현금흐름은 -116억 2천만 달러로, 그 이전 4분기 동안의 +134억 8천만 달러와 대비됩니다. 4분기는 일반적으로 아마존의 가장 강력한 분기로, 2025년 4분기에는 149억 4천만 달러를 기록했지만, 이 계절적 상승세로는 더 이상 지출을 충당할 수 없습니다.
80억 달러 규모 리스백, 자금 조달 압박을 해결하기보다는 그 존재를 알리는 신호
재시 CEO는 이 유출이 일시적이라고 설명했습니다. 데이터 센터는 서버가 투입되기 2년 전에 자본을 흡수하며, 서버는 "3년보다 조금 적게" 걸려 손익분기점에 도달한 후 상당한 자유현금흐름을 창출한다고 그는 말했습니다. 수요는 이 전략을 뒷받침합니다: AWS 매출은 2분기에 36.7% 성장했으며, 미수주잔액은 4,960억 달러에 달합니다.
판단은 전략 자체는 유효하지만, 시차는 현실이며, 보도된 칩 매각은 아마존이 자체 현금흐름을 넘어 AWS 성장을 자금 조달할 방법을 모색하고 있음을 보여준다는 것입니다. 앤디 재시 CEO는 아마존이 AWS 성장을 위한 "많은 옵션"을 가지고 있으며 올해 이미 채권을 발행했다고 언급했습니다. 리스백은 또 다른 옵션을 추가하지만, 소유 자산을 반복적인 임대 비용으로 전환합니다.
3분기 실적은 자유현금흐름이 2분기의 -88억 2천만 달러 수준에서 개선되는지 보여줄 것입니다. 3분기 연속 마이너스 분기가 나온다면 현금흐름 부족이 지속되고 있음을 보여주며, 2분기보다 더 큰 유출이 발생한다면 그 격차가 확대되고 있음을 시사할 것입니다.
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