Zoetis株（2026年8月時点）の主なポイント
- ソフトな実績: Zoetisの第2四半期売上高は24億6800万ドルで、前年同期比でほぼ横ばいだが、有機ベースでは1%減少。米国での7%の減少が、国際市場での6%の成長を上回った。
- 業績見通しの下方修正: 経営陣は通期売上高の見通しを91億2000万ドル～93億2000万ドルに、調整後EPSを6.15ドル～6.25ドルに引き下げ、以前の見通しから大幅に下方修正した。
- 皮膚科分野の浸食: 主力の皮膚科製品の売上高は16%減少し、3億9500万ドルとなった。
- 家畜分野による相殺: 家畜分野は11%成長し、7億3100万ドルに達した。これは、経営陣が一部は一時的と指摘した、新世界ラセンウジバエの需要に支えられた米国での23%の急増によるものだ。
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コンパニオンアニマル分野の圧迫が深まる中、Zoetisが通期見通しを下方修正
Zoetis (ZTS) は、8月6日の第2四半期決算説明会で通期見通しを下方修正した。その理由は、同社の最も収益性の高い事業分野の中にある。四半期売上高は24億6800万ドルで、報告ベースでは横ばい、有機ベースでは1%減少し、数量は1%減少、価格は実質的に変化がなかった。
打撃は米国に集中し、同地域の売上高は7%減少した一方、国際市場では6%増加した。同社最大の事業であるコンパニオンアニマル分野は6%減少し、17億ドルとなった。長らく主力事業であった皮膚科分野は16%減少し、3億9500万ドルとなった。これは、犬の掻痒症の診療受診数が減少し続け、新規参入企業が割引やリベートを駆使してカテゴリーに流入しているためだ。
このシェアの浸食は今や測定可能だ。米国の診療所内皮膚科シェアは依然として約86%を維持しているが、前期比で5ポイント、前年同期比で10ポイント低下した。Kristin Peck CEOは第2四半期決算説明会で環境を率直に説明した。「我々は近年見てきたよりも競争が激しく、価格を重視する環境で事業を展開しており、市場が容易になるとは想定していない。」彼女の解決策は、グロス・トゥ・ネット投資、すなわち、リストプライスの引き下げではなく、数量を維持しシェアを防衛するためのターゲット型プロモーションとリベートである。
多様化されたポートフォリオが、四半期の決算が崩れるのを防いだ。家畜分野は11%成長し、7億3100万ドルに達した。米国家畜分野は23%増加し、これは牛の需要と新世界ラセンウジバエに起因する駆虫薬の売上によるものだが、経営陣はこの急増の多くは一時的と述べている。コンパニオンアニマル診断分野は12%増加し、1億1800万ドルに達した。
修正された見通しが真の重みを持つ。Zoetisは現在、通期売上高を91億2000万ドルから93億2000万ドル（有機ベースで3%から1%の減少）、調整後純利益を25億7000万ドルから26億2000万ドル（9%から5%の減少）と見込んでいる。調整後EPSの見通しは6.15ドルから6.25ドルとなった。今四半期の最終利益には自社株買いが大きく貢献した。同社は5億5000万ドル以上の自社株を買い戻し、調整後希薄化EPSを1.87ドル（前年同期比4%増）に押し上げた。これは、調整後純利益が7億8100万ドル（有機ベースで2%減少）であったにもかかわらずの数字だ。
数字とともに、もう一つの変化があった。長年CFOを務めたWetteny Josephが退任し、GE HealthcareとBaxterの元CFOであるJay Saccaroが8月17日にEVP、CFO兼COOとして入社する。これは、財務とサプライチェーンにわたる意思決定を迅速化するために新設された役職である。
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TIKRはZoetis株を106ドルと評価、現在価格との差は47%
TIKRの中間ケースモデルは、Zoetisを2030年12月時点で106ドルと評価している。これは、現在の73ドルからの総リターンが47%、または今後4.4年間で年率9%のリターンを意味する。
市場リーダー株から年率9%のリターンが期待され、かつ自社の歴史的水準を大きく下回って取引されていることは、市場が短期的な苦痛のために株価を再評価しただけで、永続的な衰退ではないことを示唆している。
回復への道筋は、今四半期でもまだ機能していた部分にかかっている。家畜分野は11%成長し、診断分野は12%増加し、国際コンパニオンアニマル分野は縮小する米国事業を上回る成長を見せた。モデルは、グロス・トゥ・ネット投資が皮膚科および駆虫薬分野のシェアを安定させ、それらの事業が資本を複利で増やしていくことを前提としており、106ドルという目標価格は現在の底値ではなく、その回復を反映している。
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