主なポイント
- Zimmer Biometの株価は15%上昇。第3四半期の売上高が為替影響調整ベースで3.7%増加し、2026年の業績見通しを上方修正したため。
- 股関節、スポーツ医学・外傷、テクノロジー部門はいずれも7%以上の成長を記録した一方、膝関節部門は2.6%減少した。
- Stryker、Smith & Nephew、Johnson & Johnsonも同じ膝関節部門の問題に直面しており、Smith & Nephewは業績見通しを下方修正したばかり。
Zimmer Biomet (ZBH) は、第3四半期の業績が市場予想を上回り、通期業績見通しを上方修正したことを受け、本日15%上昇した。競合他社も上昇：Stryker (SYK) は8%上昇、Smith & Nephew (SNN) は今朝自社の業績見通しを下方修正したにもかかわらず7%上昇した。
Smith & Nephewはまた、今年、J&Jの整形外科事業DePuy Synthesとの統合についてJohnson & Johnson (JNJ)に打診したことを確認した。これらの協議は終了している。
股関節とテクノロジー部門が牽引
売上高は20億6000万ドルに達した。事業別（為替影響調整ベース）：
- 股関節：7%増
- S.E.T.（スポーツ医学、四肢、外傷）：7.1%増
- テクノロジー＆データ、骨セメント、外科：13.0%増
- 膝関節：2.6%減
CEOのIvan Tornos氏は、膝関節以外の事業が「1桁後半から2桁の成長率を示し、当社の多角化戦略の進展を裏付けた」と述べた。
これにより、Zimmerは2026年の有機的（為替影響調整ベース）成長率見通しを2.25%-3.25%から3.0%-3.5%に上方修正した。調整後EPS見通しは8.47-8.59ドルから8.50-8.60ドルに引き上げられた。
今回の決算発表前、アナリストはすでに今年の正規化EPSを8.54ドル、2028年までに9.66ドルに上昇すると予想していた：
今回の業績見通し修正を受けても、アナリストはこれらの予想を大きく変更する必要はないだろう。投資家は単に、それほど高い成長を期待していなかっただけだ。
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膝関節部門は依然として問題
Zimmerの売上高の37%を占める膝関節部門は、米国内外で減少した。
Smith & Nephewも同じ問題を抱えている：同社は今年のベースとなる売上高成長率を約3%と見込んでおり、Deepak Nath CEOは今回の下方修正は「米国整形外科市場の成長鈍化を反映したものであり、第4四半期を通じて続くと予想される」と述べた。
一方、Strykerの整形外科部門売上高は第3四半期に有機的に5.9%成長しており、Zimmerは膝関節部門の減少のすべてを市場の軟調さのせいにはできない。Strykerがシェアを奪っているのだろうか？
J&JのMedTech部門売上高は前四半期に実質的に2.5%成長し、整形外科分野では外傷部門のみが成長の原動力として挙げられた。Smith & Nephewとの協議が終了した今、同社の膝関節および股関節部門も自ら解決策を見出す必要がある。
上昇後も割安
Zimmerは本日以前、予想PERが11倍で、過去5年間の平均14倍と比較して割安だった：
本日の価格では、約13倍だ。
私の見解では、股関節とテクノロジー部門の成長が膝関節部門の減少を上回り続ける限り、株価は上昇を続ける可能性がある。第4四半期の決算発表と、おそらく来年初頭に発表される2027年の初回業績見通しによって、膝関節部門の縮小が止まったかどうかが明らかになるだろう。
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