主なポイント
- XP (XP) は、11月6日までの1か月間で約49%下落し、ブラジルの大統領選挙が金融株の急落を引き起こした後、15.14ドルで取引を終えた。
- StoneCo (STNE) は10月26日に29%下落し、ブラジルの金融企業全体にかかる圧力の大きさを浮き彫りにした。
- UBSはXPの買い評価を維持したが、目標株価を23ドルに引き下げ、これは11月6日の終値から約52%の上昇余地を意味する。
- XPは約7.0倍の予想株価収益率で取引されており、過去5年間の平均である12.6倍を下回っている。一方、アナリストは2028年までの利益成長を予想している。
何が起きたのか？
XP (XP) の株価は、11月6日までの1か月間で約49%下落した。下落の大部分は、ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバが予想外にブラジルの大統領決選投票で勝利した後に発生した。
ルーラは10月25日の投票で51.79%の票を獲得し、フラビオ・ボルソナロを破った。より市場に友好的な政権を予想していた投資家を失望させる結果となった。
XPは10月26日に約48%急落し、52週安を記録した。一方、StoneCo (STNE) は29%下落し、投資家がブラジルの経済見通しを見直したことが示された。
XPは10月5日に約34%急騰していた。また、UBSは10月8日にブラジル金融株に対する楽観論の高まりを受けて、目標株価を25ドルから37ドルに引き上げていた。
バンク・オブ・アメリカは、XPが選挙前に8月の安値から2倍に上昇していたと指摘した。
シティは10月27日、XPを買いから中立に格下げし、目標株価を25ドルから15ドルに引き下げた。
モルガン・スタンレーとサンタンデールも同株を格下げし、将来の投資資金の流れ、株式市場活動、および取引量に対する懸念を反映した。
これらのリスクが重要なのは、XPの収益の一部が顧客資産、投資商品、および取引活動に由来するためである。
XPの第2四半期決算説明会で、CEOのチアゴ・マフラは、取引「量が増えると、より多くの収益を得られる」と述べ、機関および個人向け取引事業におけるより強い活動が収益を支える仕組みを強調した。
不確実性にもかかわらず、UBSは11月5日に買い評価を維持した一方、目標株価を37ドルから23ドルに引き下げ、これはXPの11月6日の終値15.14ドルから約52%の上昇余地を意味する。
ゴールドマン・サックスも11月12日に買い評価を維持したが、目標株価を36ドルから31ドルに引き下げ、選挙関連の不確実性にもかかわらず一部のアナリストの間で楽観論が続いていることを強調した。
XP株は割安か割高か？
1株あたり約15ドルでは、XPは潜在的に割安に見えるが、ブラジルの政治的不確実性と投資活動の弱体化リスクは、その割安評価を説明する一因となっている。
10月29日付のTIKR推定によると、調整後1株当たり利益（EPS）は、2025年度のR$9.81から2026年度にR$10.90へ増加し、約11%の成長を遂げると予想されていた。
アナリストは、調整後EPSが2028年度までにR$13.75に達し、2025年度の水準から約40%上回ると予想していた。
XPは11月6日時点で約7.0倍の予想株価収益率で取引されており、過去5年間の平均である12.6倍と比較すると、歴史的な評価水準に対して大幅な割引を示唆している。
この倍率はまた、11月2日には約6.5倍と過去5年間の低水準に達した。
UBSの23ドルという目標は、予想が変わらないと仮定すると、約10.6倍の予想株価収益率を意味し、依然としてXPの歴史的平均を下回っている。
しかし、シティの15ドルという目標は上昇余地が限定的であることを示唆しており、顧客資金流入の弱体化、取引量の減少、および下方修正された利益予想は、長期的な割安を正当化しうる。
XPの投資家向けウェブサイトによると、第3四半期の業績は11月16日に米国市場終了後に発表される予定である。
これらの業績は選挙前の期間をカバーするが、経営陣のコメントは選挙後の見通しについての洞察を提供する可能性がある。
今後12か月間、XPの回復は顧客の成長、取引活動、および利益予想の修正に依存するだろう。より強固なファンダメンタルズはUBSの目標に向けた反発を支える可能性があるが、継続的な弱さは上昇を制限する可能性がある。
では、XP株の実際の価値は？
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