主なポイント
- テキサス州次期知事のGina Hinojosa氏は、新規許可されるデータセンターに対し、税金の支払い、消費者向け電力価格の値上げ回避、組合労働者の使用を義務付ける計画です。
- Gene Munster氏によると、ソフトコストはデータセンター費用の約15%を占め、これが30%上昇しても総費用への影響は約5%に留まります。
- この反発は失敗に終わると考えます。Microsoft、Alphabet、Meta、Amazonは数%の追加コストを吸収し、Nvidiaのチップを買い続ける余力があります。
- より大きなリスクは新規サイトの承認が得られなくなることですが、テキサス州は現在許可されているすべてのデータセンターの完成を認める計画です。
投資家は、中間選挙がAI構築に上限を設けたのではないかと懸念しています。これは、その構築を支えるハイパースケーラーであるMicrosoft (MSFT)、Alphabet (GOOG)、Meta Platforms (META)、Amazon (AMZN)にとって問題です。また、それらの建物を満たすチップを供給するNvidia (NVDA)にとっても問題です。
最新の懸念はテキサス州です。次期知事のGina Hinojosa氏は、新規許可されるデータセンターに対し、「税金を支払い、消費者向け電力価格の値上げを約束し」、水資源を保護し、「組合労働者によって建設される」ことを義務付ける法律を計画しています、と
これらの条件はいずれもコストを伴います。しかし、今週の
「データセンター費用の約85%はチップなどのハードコストです。15%がソフトコストです。… もしその15%の部分が30%上昇したとしても、データセンターの総費用は5%しか上がりません。これは、ハイパースケーラーが引き続き受け入れたい取引だと思います。」
決定的な障害とは言えません。
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請求書の小さな部分
Munster氏の主張全体はこの分割に基づいているので、確認する価値があります。彼は、人件費、設備調達、地域社会への補助金をソフトコストの部分（データセンター費用の15%）に入れています。この部分が30%上昇すると、総費用に4.5%（15%×30%）が追加され、彼はこれを5%に切り上げています。
残りの85%はチップなどのハードコストで、その大部分は最終的にNvidiaの収益となります。アナリストは、Nvidiaの収益が前会計年度の$2160億から3年以内に$9040億に増加すると予想しています：
人件費、税金、接続費用が数%増加しても、これらの予想が大きく下方修正されるとは思えません。
ハイパースケーラーはそれを負担できる
では、その5%をこれらの企業が既に支出しているものと比較してみましょう。Microsoftの設備投資額は、会計年度2022年（6月決算）の$239億から、会計年度2026年には$1160億に増加しました：
アナリストは、会計年度2027年には$1937億に達すると予想しています。これほど大きな増加を計画している企業が、ソフトコストの数%増でためらうことはないでしょう。さらに、Microsoftは1月に
キャッシュも十分あります。Alphabetのフリーキャッシュフローは、データセンターへの支出にもかかわらず、2021年の$670億から2025年には$733億に増加しました：
加えて、Alphabet、Amazon、Metaは
本当の戦いは許可
実際に懸念されるのは承認です。町がサイトを否決したり、州が許可証の発行を停止したりすれば、5%のプレミアムは問題になりません。Munster氏自身も、新たな知事選の結果は「影響がある」と認めています。
しかし、テキサス州は門戸を閉ざすわけではありません。Hinojosa氏は、テキサス州内で現在許可されているすべてのデータセンターが建設を完了できると述べており、Baker氏はこれが2027年全体、おそらく2028年のかなり先までカバーすると見ています。彼女の条件は、2028年および2029年に供給予定の新規サイトに適用され、Baker氏は彼女もそれらの建設を望んでいると考えています：「彼女は、テキサス州の田舎町の多くの良いブルーカラーの仕事と固定資産税を失いたくないのです。」
これは、彼女の条件が新規許可の代償であり、Munster氏の数字がハイパースケーラーにその支払い能力があることを示しています。
結論：この反発は最終的に予算の項目の一つとなり、構築はNvidiaのチップを中に収めて続行されると考えます。（もちろん、Jensen氏のスパイ疑惑が加熱している中では…誰にもわかりませんが。）
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