主なポイント
- 投資家のパトリック・オショーネシー氏は、Googleとその親会社Alphabetの共同創業者であるラリー・ペイジが、コンピュートの99.999%が最終的に軌道上に置かれると予測しているという話を間接的に聞いたと述べ、イーロン・マスク氏はこれをペイジ氏の数多い正確な予測の一つと呼んだ。
- アンドリーセン・ホロウィッツのマーティン・カサド氏は、その理由は規制にあるとし、各地で新たなデータセンター建設禁止が進むほど、SpaceXの宇宙でのコンピュート計画の説得力が増すと説明する。
- アナリストは、2028会計年度におけるSpaceXの売上高を3350億ドルと予想しており、そのほぼ全てが地上で貸し出されるコンピュートによるものと見られている。また、SpaceXの設備投資額は第3四半期に196億ドルに達した。
- 軌道上コンピュートが実際の収益を生み出すまでには数年を要するが、地上データセンターへの締め付けは、既にSpaceXが現在稼働させているキャパシティにとって有利に働いており、スターシップの11月13日の打ち上げが次の試金石となる。
SpaceX (SPCX) のAIデータセンターを宇宙に設置する計画に、意外な新たな支持者が現れた：Googleとその親会社Alphabet (GOOG)の共同創業者、ラリー・ペイジ氏だ。
最近の「Invest Like the Best」ポッドキャストのエピソードで、ホストのパトリック・オショーネシー氏は、間接的に聞いた話を繰り返した：「誰かがラリー・ペイジに、コンピュートの何割が軌道上になると思うかと尋ねたところ、彼は『ファイブナインズ』と答えた」。
それは99.999%だ。
Xでのイーロン・マスク氏の反応は？「ラリー・ペイジは数多くの正確な予測をしてきたが、これはその一つだ」。
なるほど。
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法案を追え
同じエピソードで、アンドリーセン・ホロウィッツのパートナーであるマーティン・カサド氏は、なぜそれが起こり得るかを説明した：「基本的に規制の問題なんだ」。彼は、テキサス州を含む米国でデータセンター建設を阻止しようとする法案が500件提案されていると考えている。
マスク氏は別の理由を主張する。彼は予測している：「AIを置くのに最もコストが低い場所は宇宙になるだろう。そしてそれは2年以内、遅くとも3年以内に実現する」。彼の根拠は物理学だ：太陽に向けられた太陽光パネルと太陽から離れた方向を向いた放熱器が、安価な電力と冷却を提供する。
カサド氏の主張は、その計算が成立しなくても有効だ。もし町や州が新たなデータセンターの建設を阻止し続ければ、コンピュートはどこかへ行かざるを得ず、SpaceXはロケットを所有している。マスク氏は既に述べている、先週民主党が議会を制した後、宇宙でのデータセンターは「今はかなり魅力的に見える」と。
ファイブナインズはまだ誰の数字にもない
マスク氏は軌道上コンピュートに価格もつけている：年間100ギガワットの軌道上AIコンピュートをワット当たり10ドルで提供すれば、年間1兆ドルの売上高が追加され、衛星は稼働し続けるため売上高は積み上がっていく。
それは膨大なギガワット数だ。SpaceXは10月末時点で約2.2ギガワットのコンピュートを稼働させていた。マスク氏の計算では、その約45倍を毎年打ち上げる必要がある。
アナリストによるSpaceXの売上高予想は、それには程遠い：
2028会計年度の3350億ドルという予想でさえ、マスク氏の軌道上での1兆ドルの3分の1に過ぎない。これらの予想の成長は、地上でのコンピュートの貸し出しによるものだ。この事業は、SpaceXのスーパーインテリジェンス部門の売上高をわずか1四半期でほぼ3倍に伸ばし、第2四半期の25.6億ドルから第3四半期には75.6億ドルに達した。
SpaceXは依然として地上で建設中
もちろん、ペイジ氏の発言は間接的なものであり、SpaceXはデータセンターがしばらくは地球上に留まると予想している企業のように支出している。データセンターを抱えるスーパーインテリジェンス部門は、2026年第1-3四半期にSpaceXが設備投資として支出した481億ドルのうち、400億ドルを占めた。
SpaceXの四半期ごとの設備投資額は急速に増加している：
経営陣は、第4四半期の設備投資額を350億ドルから400億ドルと見込んでおり、第3四半期の196億ドルのほぼ2倍となる。
ペイジ氏自身の会社も同じことをしている。Alphabetの設備投資額は2021年から2025年までにほぼ4倍になった：
ペイジ氏は、コンピュートが最終的にどこに行き着くかについては正しいかもしれない。しかし今後数年間は、それは地上で建設されることになる。
禁止措置はSpaceXに二重の利益をもたらす
さらに、カサド氏が説明する締め付けは、データセンターが軌道に到達するずっと前からSpaceXを助ける。マスク氏はXで認めている：「もしコンピュートが豊富で安価になれば、SpaceXの売上高は減少するだろう」と。
地域の禁止措置は逆方向に作用する。阻止されるプロジェクトごとにコンピュートは不足し続け、SpaceXは年末までに2.5から3ギガワットの貸し出しキャパシティを持つと見込んでいる。時間の経過とともに、同じ禁止措置は、地上が処理できない需要に対する軌道上での事業の根拠も強める。したがって、SpaceXは現在稼働させているキャパシティに対してより高い料金を請求でき、スターシップが打ち上げるために作られたものに対する市場も大きくなる。
法案とスターシップを注視せよ
私はカサド氏の主張を、コスト計算よりも説得力があると考える。マスク氏の、宇宙がAIを実行するのに最も安価な場所になるという2〜3年のタイムラインは、スターシップが頻繁かつ安価に飛行することに依存しており、彼自身の予測日は遅れている。8月には、1年以内に1日1回の飛行について語った。10月には、2027年前半に週1回の飛行という業績見通しを示した。カサド氏の主張にはロケットの画期的な進歩は必要なく、あの500件の法案のうちさらに多くのものが法律になることだけが必要だ。
ファイブナインズはSpaceXに注目し続ける理由だ。今日それを所有する理由は、地上データセンターへの締め付けであり、軌道上はまだどの予想にも含まれていない上振れ要因だ。もちろん、11月13日に予定されているスターシップの15回目の打ち上げは、その上振れがどれだけ早く始まり得るかの次の真の試金石となる。2027年初頭の第4四半期決算は、SpaceX史上最大の設備投資四半期がどれだけの現金を使い果たしたかを示すだろう。
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