主なポイント
- ウォルマートの配当利回りは0.8%、コカ・コーラは2.3%で、両社とも今年も配当を引き上げました。
- 過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローに対する配当支払いの割合は、ウォルマートが57%、コカ・コーラは79%です。
- コカ・コーラのフリーキャッシュフローは2024年と2025年に配当を下回りましたが回復し、同社は10月に2026年のフリーキャッシュフロー見通しを上方修正しました。
- 現在、1万ドル投資した場合の年間配当収入は、ウォルマートが80ドル、コカ・コーラが230ドルです。過去5年間の成長率で計算すると、ウォルマートの収入が追いつくには30年以上かかります。
毎年増配される配当を求めるなら、ウォルマート (WMT) と コカ・コーラ (KO) はこれ以上ないほど確実な選択肢です。両社とも最近、インカム投資家にとって良いニュースを提供しています。ウォルマートは8月に通期業績見通しを上方修正し、コカ・コーラは10月にフリーキャッシュフロー見通しを引き上げました。
しかし、これらの引き上げに期待するなら、その継続性だけでなく、その規模も重要です。では、これからの配当成長率はどちらがより速いでしょうか？
| 指標 | ウォルマート (WMT) | コカ・コーラ (KO) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 0.8% | 2.3% |
| 年間配当 | $0.99 | $2.12 |
| 5年間の配当成長率 | 年率5.5% (2021会計年度-2026会計年度) | 年率4.5% (2020年-2025年) |
| 10年間の配当成長率 | 年率3.8% (2016会計年度-2026会計年度) | 年率4.4% (2015年-2025年) |
| キャッシュ配当性向 (TTM) | 57% | 79% |
| ネット負債/EBITDA | 1.3x | 1.5x |
| インタレスト・カバレッジ | 12.3x | 10.7x |
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ウォルマートは配当支払いを小さく抑えている
ウォルマートの成長は、店頭販売だけから生まれているわけではありません。2026年7月31日までの第2四半期では、売上高は前年同期比5.9%増の1,879億ドルに達し、営業利益は28.8% (調整後、為替レート一定ベースで17.4%) 急増しました。グローバルEコマース売上高は23%、広告収入は38%、会員費収入は17%成長しました。
ウォルマートはその資金の多くを価格競争力の強化に再投資しています。「顧客がそれを必要としているから、そして長期的には市場シェアの獲得につながると信じているから、私たちは価格競争力に多額を投資しています」と、ジョン・ファーナーCEOは第2四半期決算説明会で述べました。
配当はその支出に十分な余地を残しています。フリーキャッシュフローは過去10会計年度の各年度で配当を余裕をもってカバーしており、2026年1月に終了した2026会計年度では、配当はフリーキャッシュフローの50.3%を占めました：
2026年7月31日までの12ヶ月間のキャッシュ配当性向は、十分にカバーされた57%です。主なリスクはコストです。ウォルマートは、当初の業績見通しで想定していた額を超えて、今年は20億ドル以上の追加燃料コストが発生すると見込んでいます。2026年7月31日までの6ヶ月間のフリーキャッシュフローは、前年同期比14億ドル減の55億ドルでした。
コカ・コーラのキャッシュが戻ってきた
コカ・コーラはウォルマートよりもはるかに大きな割合のキャッシュを配当として支払っており、その記録は負担を示しています。同社の配当支払額は2016年から2025年まで毎年増加し、60.4億ドルから87.8億ドルに達しました。しかし、フリーキャッシュフローはこの10年間のうち4年で配当を下回り、2024年と2025年も含まれます：
この2年間でキャッシュ配当性向はリスクの高い176%と166%に達しました。2026年10月2日までの12ヶ月間では、この比率はより健全な79%に戻っています。10月27日、コカ・コーラは2026年のフリーキャッシュフロー見通しを124億ドルから少なくとも130億ドルに上方修正しました。2月の1株当たり53セントへの増配は、64年連続の年間増配となり、取締役会は10月15日に再び同じ53セントの配当を宣言しました。
ビジネスも好調です。第3四半期の純売上高は前年同期比7%増の134億ドルに成長し、調整後1株当たり利益は11%増の0.91ドルとなり、ケースボリュームは5%増加しました。北米地域のボリュームは前年同期と同水準でした。9月25日、コカ・コーラは、モンスター・エナジーのアメリカ地域CEOを務めていたロブ・ゲーリングを、12月1日付で北米部門の責任者に任命しました。
それでも株価は決算発表日に2%下落しました。第3四半期の価格/ミックス成長率はわずか1%で、経営陣が長期的に目標とする年間2～3ポイントを下回りました。79%という配当性向では、利益を上回る速さで配当を増やす余地はほとんどなく、コカ・コーラは事業売却が2027年の調整後1株当たり利益を約2%押し下げると見込んでいます。
では、どちらの配当が勝つか？
ウォルマートの配当の方がこれからより速く成長するはずです。今年の増配率はウォルマートが5.3% (1株当たり0.99ドル)、コカ・コーラが3.9% (1株当たり2.12ドル) でした。また、ウォルマートは余裕をもってフリーキャッシュフローで配当を賄っています：フリーキャッシュフローの57%に対し、コカ・コーラは79%です。
ウォルマートの利益にはさらに上昇の余地もあります。アナリストは、同社の正規化EPSが直近報告年度の1株当たり2.64ドルから、予測期間終了時点で3.63ドルに上昇すると見込んでいます：
これらはいずれも、コカ・コーラをより劣ったインカムストックにするものではありません。1万ドルの投資で得られる現在の年間配当収入は、ウォルマートの80ドルに対し、コカ・コーラは230ドルです。過去5年間の成長率で計算すると、ウォルマートの収入が追いつくには30年以上かかります。ウォルマートが2026会計年度の13.3%という増配率を毎年繰り返したとしても、約14年、つまり2041年頃までかかります。また、コカ・コーラはウォルマートの42倍に対し28倍の予想PERで、より割安です。
しかし、より速い増配にはキャッシュフローに余裕が必要であり、ウォルマートははるかに多くの余裕を持っています。もちろん、コカ・コーラのキャッシュは回復を続ける可能性があります。同社は来年初めの第4四半期決算とともに2027年の業績見通しを発表する予定です。
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