主なポイント
- Vistraは、第3四半期の調整後EBITDAが50%以上増加し、2027年の業績見通しを77億ドルから85億ドルの範囲で示したため、本日8%上昇した。
- Vistraの2027年予想出力の約98%はヘッジ済みであるため、テキサス州の新州長がその大部分の価格を変更することはできない。
- Talen Energyはヘッジ比率が低い状態でより速い2027年成長を予想しており、NRG Energyも同じテキサス州関連の懸念に直面している。
- 今回の上昇後も、Vistraは通常のフォワードP/Eを下回る水準で取引されている。
Vistra (VST) は、第3四半期決算が投資家に今週最も求めていたもの、すなわち2027年の初めての見通しを示したため、本日8%上昇した。
火曜日に2027年のより速い成長を予想したTalen Energy (TLN) の投資家、および進行中の独自のテキサス州データセンター契約を抱えるNRG Energy (NRG) の投資家も、新たな比較基準を得た。
2027年目標に順調
第3四半期の継続事業に基づく調整後EBITDAは、前年同期の15億8000万ドルから23億8000万ドルに増加した。
2027年の範囲の中間値81億ドルは、アナリストが事前に予想していた水準をわずかに上回っている:
これは8月に経営陣が示した方向性とも一致している。
来年分は既に売却済み
同社株は、新規データセンターの一時停止を公約に掲げたGina Hinojosaがテキサス州知事選に勝利した後、1週間で16%下落した。
しかし、Vistraは10月30日までに2027年予想出力の約98%をヘッジしており、1月に就任する州知事が既に売却済みの電力の価格を変更することはできない。
Jim Burke CEOは、テキサス州オデッサのガスプラントにおける新たな20年契約を発表し、「電力業界の状況が変化する中、このような機会がさらに増え続けている」と述べた。
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TalenとNRGへの意味合い
Talenは2027年の調整後EBITDAを、中間値ベースで2026年比約26%増と予想しており、Vistraの約11%増を上回る。しかし、Talenは9月30日時点で2027年分の約70%しかヘッジしていない。両銘柄は前日終値時点で約13倍のフォワードP/Eで取引されており、私はVistraの確定した成長を選ぶ。
NRGのテキサス州セグメントの第2四半期調整後EBITDAは3億8100万ドルで、前年同期の5億1200万ドルから減少した。NRGは依然、ハイパースケーラー向けの1.2 GWテキサス州ガスプラント契約を最終調整中である。9.5倍のフォワードP/Eで取引されるNRGは、問題が発生することを織り込んだ価格となっている。来週の決算報告では、選挙後のハイパースケーラー契約が依然として進行中かどうかが示されるはずだ。
上昇後も割安
本日の上昇前、Vistraは13倍のフォワードP/Eで取引されており、5年間の平均である15倍を下回っていた:
本日の価格では約14倍であり、取締役会は自社株買いを15億ドル追加した。
私の見解では、投資家はVistraを、そのヘッジが大部分をカバーしているリスクのために売却した。もちろん、Comanche Peakにはまだ販売可能な原子力発電容量が残っており、新州長の下でのテキサス州での契約が真の試金石となるだろう。
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