主なポイント
- ナテラは第3四半期で予想を上回る業績を発表し、業績見通しを1億4000万ドル上方修正したにもかかわらず、スティーブ・チャップマンがCEOの座をソロモン・モシュケビッチに引き継いだことで株価は14%下落した。
- 損失は予想よりも大きく、支出計画も上方修正された。
- シグナテラを含むナテラのMRD検査の臨床検査件数は56%増加した。
- 競合他社であるガーダント・ヘルスも同日夕方に予想を上回る業績を発表し上方修正したが、ナテラの株価は依然として通常の評価額を大きく上回って取引されている。
ナテラ (NTRA) は木曜日の取引終了後、予想を大幅に上回る業績と上方修正を発表したが、株価は本日、予想以上の損失、拡大した支出計画、そして予期せぬCEO交代により依然として14%下落した。
ガーダント・ヘルス (GH) は、がん血液検査の競合他社として、同日夕方に同様の四半期業績を発表した。
具体的な出来事
売上高は34%増の7億9400万ドルとなり、アナリスト予想の7億750万ドルを大きく上回った。ナテラは2026年の売上高見通しを30億500万ドルから30億3500万ドルに上方修正し、2029年には60億ドルを目標としている。しかしながら：
- 1株当たり損失は0.42ドルで、アナリスト予想の0.28ドルを上回った
- 販売管理費（SG&A）の見通しは、11億2500万ドルから12億2500万ドルから、12億2500万ドルから13億ドルに上方修正
- 研究開発費（R&D）の見通しは、8億ドルから9億ドルから、8億2500万ドルから9億2500万ドルに上方修正
これは、一時的な費用、シグナテラのマーケティング強化、および臨床試験の拡大により、中間値で約1億1300万ドルの追加支出に相当する。
その後、約8年間CEOを務めたチャップマンは、電話会議で「現在はナテラにとって新たなリーダーシップへの移行に最適な時期である」と述べた。モシュケビッチは、直近では臨床診断部門のプレジデントを務めていた。
シグナテラは加速を続ける
MRD検査の臨床検査件数は56%増加し、約31万6000件となった。
アナリストはすでに、ナテラの旧来のレンジ上限である2026年売上高29億1000万ドルを予想していた：
これらの予想は今回の決算発表後に上方修正される可能性があるが、ナテラが2029年に60億ドルに到達するには、ストリートの2028年予想から単独で約40%の成長が必要となる。
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予想上回りを織り込んだ株価
ナテラは今週初め、予想売上高に対する株価売上高倍率（P/Sレシオ）が17倍で取引されており、過去5年間の高値である20倍に近く、平均8.9倍の約2倍の水準だった：
ガーダントの四半期業績はナテラと似ていた：売上高は36%増の3億6100万ドルで予想を上回り、2026年の売上高見通しを上方修正した。しかし、支出見通しも上方修正し、今年のフリーキャッシュフローは最大で2億2000万ドルのマイナス（資金流出）になると見込んでいる。ガーダントも下落すれば、このセクター全体が完璧な業績を織り込んだ株価水準にあったことになる。
素晴らしい四半期、割高な株価
本日の下落は、私には、依然として加速しているビジネスに対する株価のリセットのように見える。ナテラは現在でも通常の倍率を大きく上回って取引されているため、追加支出がシグナテラの検査件数増加に結びつくのを確認してからでないと、割安とは言えないだろう。
来年初めの第4四半期決算で、モシュケビッチが支出を増やしながらMRDの利益増加を維持できるかどうかが明らかになる。
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