主なポイント
- Vertivは、民主党の中間選挙での勝利がデータセンター建設を遅らせるとの懸念から、水曜日に13%下落した後、本日さらに16%下落しました。
- この懸念はVistraにも及びます。
- テキサス州での建設凍結は、Vistraに最も大きな打撃を与えます。同社の発電所は移動できない一方、Vertivの機器はプロジェクトに合わせて他の場所に移動できるためです。
- ハイパースケーラーの次の設備投資計画（キャピタル・エクスペンディチャー・ガイダンス）が、データセンター向け資金が削減されているのか、単に移動しているのかを示すことになります。
Vertiv (VRT) は、水曜日の13%下落に続き、今朝さらに16%急落しました。CNBCハーフタイム・レポートの常連、スティーブ・ワイスは水曜日の売りについて次のように説明しました：「市場は民主党の勝利を、設備投資（CapEx）への強制的な規制と見ている」
懸念の中心はテキサス州です。知事選で勝利したジーナ・ヒノホサは、データセンター建設の一時停止を公約として掲げており、ワイスは「特に全プロジェクトの30%を占めるテキサス州では」企業が約束した支出ができなくなると述べました。これは、Vistra (VST) と、同じ建設プロジェクトに依存する発注を受ける電力供給業者を危険にさらします。
Vistraはテキサス州に縛られている
水曜日、Vistraは14%下落した一方、Nvidiaは3%、Broadcomは2%下落しました。テキサス州で阻止されたプロジェクトは他の州に移動でき、同じチップを購入することができます。
Vistraの発電所は移動できません。同社は8月3日時点で、2027年の予想発電量の約94%をヘッジしていましたが、2028年分は約72%のみでした。したがって、テキサス州での建設が遅れると、2028年以降に最も大きな打撃を受けることになります。同社は金曜日に決算を発表します。
GE Vernova (GEV) はより保護されています。同社は第3四半期に293億ドルの受注を獲得し、四半期末には1,970億ドルの受注残高を抱えていました。
チップ関連株も本日下落しています。Applied Materials (AMAT) は11%下落しており、Qualcommの弱い業績見通しとArmのロイヤルティ収入の未達が圧力を加えています。
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Vertivの機器はどこにでも移動可能
この点において、VertivはVistraよりもNvidiaと共通点が多くなります。テキサス州で建設できないデータセンターも、建設される場所では依然として電力と冷却が必要であり、開発業者は契約を結び続けています：Bloom Energyは今朝、NTT DATAとの900MWの契約を発表しました。
これらの予想は、ハイパースケーラーが総支出額を減らした場合にのみ下方修正されます。本日Applied Materialsを売却している投資家は、その可能性を考慮しているようです。
本日以前、Vertivは予想株価収益率（P/E）24倍で取引されており、5年平均の27倍を下回り、5月のピークである55倍からは大きく離れていました：
本日の価格では、約22倍です。
私の見解では、市場はVertivをVistraのように評価しており、下落は行き過ぎているように見えます。もちろん、ヒノホサ氏はまだ就任しておらず、ハイパースケーラーの次の設備投資計画（キャピタル・エクスペンディチャー・ガイダンス）が、資金が移動しているのか縮小しているのかを示すことになります。
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