主なポイント
- Pagaya Technologiesは第3四半期に3億9050万ドルの過去最高の売上高を記録し、2026年のGAAP純利益見通しを1億6200万ドルから1億8200万ドルに引き上げました。
- Upstartは11月3日に決算を発表します。過去3年間で四半期売上高は2倍以上に増加しましたが、GAAPベースの利益は増減を繰り返しています。
- アナリストは、Upstartの調整後EPSが2025年の1.89ドルから2026年には2.26ドルに達すると予想しています。ただし、第2四半期の利益は、同社が保有するローンの利息と公正価値評価益に依存していました。
- GAAPベースでの2四半期連続の黒字化と通期業績見通しの据え置きは、第3四半期の融資実行額が第2四半期をわずかに下回ったにもかかわらず、この予想を維持する軌道に乗せるでしょう。
Pagaya Technologies (PGY)は、売上高で過去最高を記録し、2026年の利益見通しを引き上げたばかりです。次はUpstart Holdings (UPST)で、11月3日（火）の市場開場前に第3四半期決算を発表します。
Pagayaの業績は、Upstartの決算発表前にAI駆動型消費者金融の需要を垣間見る最も近い材料です。したがって、Upstartに対する疑問は、同じような融資需要がその利益に反映されるかどうかです。
Pagayaの利益は2倍以上に増加
Pagayaの第3四半期は、すべての面で過去最高を記録しました：
- 売上高およびその他の収益：3億9050万ドル（前年同期比11.5%増）
- ネットワーク取引高：36億1000万ドル（前年同期比28.7%増）
- GAAP純利益：4970万ドル（前年同期2250万ドルから増加）
- 2026年GAAP純利益見通しを1億6200万ドル～1億8200万ドルに引き上げ
総コストおよび営業費用はわずか2.9%増の2億7790万ドルだったため、追加収益のほとんどがそのまま最終利益に貢献しました。
Upstartはまだそのような安定したレバレッジ効果を示していません。
TIKRはUpstartを16人のアナリストがカバーしています。「買い」と評価しているのは何人？
Upstartの買い、保有、売りの評価の内訳と、ウォールストリートの売上高・利益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。Upstartのアナリスト評価を見る
アナリストは利益成長を期待
9人のアナリストは、Upstartの調整後EPSが2025年の1.89ドルから20%増の2.26ドルに2026年に達し、2027年には3.52ドルになると予想しています：
GAAPベースの数字ははるかに低くなります。Upstartの2025年のGAAPベースの1株当たり利益は0.45ドルで、アナリストは2026年に0.68ドルを予想しています。
売上高は伸び続けています。Upstartの四半期売上高は過去3年間で2倍以上に増加し、2026年6月30日までの四半期で3億7700万ドルに達しました：
これは前年同期比42%増で、Pagayaの成長率を大きく上回ります。
GAAPベースの利益はより不安定でした。Upstartの四半期純利益は2025年半ばに黒字に転じましたが、2026年第1四半期には再び赤字に陥りました：
過去12四半期中で最高の四半期は昨年第3四半期の3180万ドルでした。Upstartは11月3日にこの数字を上回る必要があります。
6月四半期の利益はUpstart自身のローンから
Upstartが6月四半期に獲得した1650万ドルの利益は、売上高の5%未満でした。1億9310万ドルの貢献利益は、その他の営業コスト1億9520万ドルをわずかに下回りました。Upstartが保有するローンと持分からの利息および公正価値変動による1670万ドルの純利益が、これを1億4600万ドルの営業利益に変えました。
これらの評価は、信用状況が悪化すると悪化します。経営陣は、経済がデフォルトリスクをどれだけ高めるかを測る同社の指標であるUpstart Macro Indexの上昇が、第2四半期の公正価値を押し下げたと述べました。この指数は2025年末の1.39から、10月5日には1.49に上昇しました。同じ期間に、損失分担資金調達契約におけるUpstartの最大損失エクスポージャーは、2025年末の9億3180万ドルから、6月30日には12億9000万ドルに増加しました。これは株主資本7億9750万ドルと比較されます。
通期業績見通しにも注目
Upstartについては、業績見通しが株価を動かす程度は四半期業績と同じくらいになると予想しています。第2四半期決算発表で、経営陣は2026年の売上高を約14億ドル、調整後EBITDAを約2億9400万ドルと見通していました。この見通しを達成するには、下半期の売上高が上半期より約8%多く、調整後EBITDAマージンが約24%近くである必要があります。上半期のマージンは17%でした。
これは容易ではありません。Upstartの第3四半期の融資実行額は41億2000万ドルで、第2四半期の42億3000万ドルをわずかに下回りました。
2四半期連続の黒字と据え置きの業績見通し
Pagayaの四半期業績は、これらのローンに対する需要が維持されているという確信を私に与えます。Upstartの最終利益については、はるかに確信が持てません。それは依然として、Upstartが保有するローンをどのように評価するかに依存しており、Upstart Macro Indexの上昇は今年すでにこれらの価値を一度押し下げています。
したがって、私は慎重に臨みます。GAAPベースでの2四半期連続の黒字と据え置きの通期業績見通しは、2.26ドルという予想を維持する軌道に乗せます。第3四半期の取引高が第2四半期よりわずかに低かったことを考えると、これはPagayaの好業績が示すよりも高いハードルです。
もちろん、指数が1.4付近に緩和されれば、Upstartのローン価値と取引高の両方が急速に改善する可能性があります。
では、Upstartの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRの評価モデルにいくつかの仮定を入力するだけで、Upstartの可能性のある価値を確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めるか、入力値を調整してあなた自身のビジネス見通しを反映させることができます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
