主なポイント
- Ubiquitiの株価は、第1四半期の売上高が39.9%増の記録的な10億300万ドルに達した後、15%上昇しました。
- 同社のエンタープライズ向け売上は、直近四半期におけるCiscoのネットワーキング部門およびHPEのキャンパス＆ブランチ部門の売上よりも速いペースで成長しており、UniFiが既存大手企業の顧客を奪っていることを示唆しています。
- 部品コストの上昇と供給逼迫が、マージンと出荷量に対する主なリスクとなっています。
Ubiquiti (UI) の株価は本日15%上昇しました。同社が第1四半期の売上高が前年同期比39.9%増の記録的な10億300万ドルに達したことを発表したためです。
これは、既存の競合他社の成長率を上回っています。Cisco (CSCO) は7月25日までの四半期でネットワーキング製品の売上高を28%増加させ、HPE (HPE) は7月31日までの四半期でキャンパス＆ブランチネットワーキングの売上高を31.0%増加させました。
詳細
以下は、Ubiquitiの9月30日までの四半期の前年同期比の業績です：
- エンタープライズテクノロジー売上高：9億4130万ドル（前年同期：6億5710万ドル）
- 北米地域売上高：5億4170万ドル（前年同期比41.5%増）
- 売上総利益率：47.3%（前年同期：46.0%）
- Non-GAAP EPS：5.32ドル（前年同期：3.46ドル）
アナリストは既に、2028年度末まで利益が伸び続けると予想していました：
Ubiquitiは、2027年度の予想EPS 17.71ドルのうち30%をわずか1四半期で稼ぎ出したため、この予想は上方修正される可能性が高いでしょう。
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UniFiが巨大企業を成長率で上回る
UbiquitiはUniFi機器をライセンスやサブスクリプション料なしで販売しており、多くは自社のウェブストアを通じて行われています。同社のウェブストア売上は十分に成長し、その際のカード決済手数料がコスト増の一因となりました。
また、同社は効率的な運営を行っています：売上高に対する営業費用の比率は9.1%でした。これは、Ciscoが第4四半期に調整ベースで記録した30.4%と比較しても低い水準です。
しかし、需要は全体的に堅調です：Ciscoのネットワーキング製品の受注はその四半期に40%増加し、これは2桁成長が8四半期連続で続いたことになります。もし来週の決算発表でCiscoのネットワーキング成長が維持されれば、UbiquitiはCiscoの顧客を奪っているというよりも、強力な市場全体の追い風に乗っていると言えるかもしれません。
HPEのキャンパス＆ブランチ部門（直近四半期で14億ドル）は、多くの同じオフィス購買者をターゲットとしています。HPEは今月後半に決算を発表します。その部門がUbiquitiのエンタープライズテクノロジー部門の43.2%成長に追いつけるでしょうか？
部品コストが課題
Ubiquitiは、一部の部品コストが第4四半期以降に上昇しており、供給が依然として逼迫しているため、上昇が続く可能性があると述べています。これは、価格転嫁ができなければマージンを圧迫し、出荷量の上限を規定する可能性があります。
それでも、同社の株価は自社の基準から見て割高ではありません。直近の時点でのフォワードP/Eは約31倍であり、5年平均の34倍を下回っていました：
本日の上昇により、P/Eは約35倍となり、その平均値付近で、1年前のピーク値67倍の約半分の水準です。
結論：UniFiは成長市場において地歩を固めつつあり、適正な価格で取引されています。現状の水準からは好感が持てます。
もちろん、部品コストの上昇がUbiquitiの価格転嫁能力を上回るペースで進めば、それは次四半期の売上総利益率に最初に現れるでしょう。
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