主なポイント
- アトラシアンの株価は本日12%下落。同社が2027会計年度の売上高成長率を約13.75%と予想したのに対し、前四半期は24%だったため。
- この減速の多くは、アトラシアンが計画しているData Center事業の段階的終了によるものであり、売り過ぎの可能性がある。
- monday.comとセールスフォースの決算報告により、シートベースのソフトウェア業界全体で減速が起きているかどうかが明らかになる。
- 下落前の株価は予想PER33倍で、過去5年間の平均81倍を大きく下回っていた。
アトラシアン (TEAM) は第1四半期（会計年度）の決算でアナリスト予想を上回ったにもかかわらず、本日株価は12%下落した。投資家は四半期実績を無視し、四半期成長率の約半分に過ぎない年間業績見通しに注目したためだ。
次に注目されるのは、ワークマネジメント分野の競合であるmonday.com (MNDY)（来週初めに決算発表予定）と、同じく大企業向けにAIエージェントを提供するセールスフォース (CRM)（12月初旬に決算発表予定）だ。
四半期実績は序の口だった
9月30日終了の四半期における売上高は24%増の17億7000万ドルに達し、調整後1株当たり利益（EPS）は1.65ドルで、コンセンサス予想の1.44ドルを上回った。CEOのマイク・キャノン＝ブルックスはさらに踏み込んで次のように述べている。「エンタープライズAIは転換点に達した」
しかし、2027年6月期の年間売上高成長率は約13.75%と予想されている。
アナリストはすでに、発表前からほぼ同水準の成長を予想していた。
したがって、予想値が大きく動くとは考えていない。
アトラシアンが選択した減速
アトラシアンは3月にData Centerソフトウェアの新規顧客への販売を停止し、2029年3月にサービス終了を計画している。そのため、同社はData Centerの年間売上高が約16%減少し、クラウド事業が約26%成長すると見込んでいる。この移行が成長減速の主な要因であると私は考えている。
アトラシアンだけの問題ではない
monday.comはすでに減速傾向にあった。9月四半期の売上高成長率を16%から17%と予想しており、6月四半期の22%から低下している。来週の決算で109%というネット・ダラー・リテンション率が維持されれば、アトラシアンの減速はData Centerの切り替えによるものと判断できるだろう。
セールスフォースのAgentforceの年間経常収益（ARR）は7月31日時点で15億ドルを超え、240%以上増加したが、本会計年度の売上高成長率はわずか11%から12%と予想している。12月の決算報告では、AIエージェントがシート課金型ソフトウェアの成長に寄与しているかどうかが明らかになる。
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26%成長企業としては割安すぎる
木曜日の終値時点で、アトラシアンの株価は予想PER33倍で、過去5年間の平均81倍を大きく下回っていた。
本日の価格では約28倍に近づいているが、それでも4月の安値11倍を大きく上回っている。
クラウド事業で26%成長し、前四半期に4億6300万ドルのフリーキャッシュフローを生み出しているビジネスが、その価格では割安に思える。
もちろん、クラウド事業の成長率は、31%から次四半期には約27%に減速すると予想されている。来年初めの決算発表時にこれを下回れば、市場の懸念は正しかったことになるだろう。
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