主なポイント
- Axonの株価は17%下落。第3四半期の売上高9億900万ドルが予想を下回り、同社は2026年の成長見通しを約30%に引き下げた。
- 約1億3000万ドルの連邦政府向けDedrone導入の遅延が引き下げの主因。一方、ソフトウェア・サービス収益は43%増加しており、これはタイミングの問題と見られる。
- Axonの12億ドルに及ぶSkydio買収により、同社はSkydioの公共安全分野における独占的販売代理店となり、Motorola Solutionsへの挑戦となる。
- メモリコストがAxonのマージンを圧迫。同株の予想株価収益率は5年平均を大きく下回る水準で取引されている。
Axon Enterprise (AXON) の株価は本日17%下落した。第3四半期決算で売上高が予想を下回り、業績見通しを引き下げ、さらに12億ドルをドローン事業に投じることを決定したためだ。
このドローンの取引は、Axonの主要な競合他社であるMotorola Solutions (MSI)が自社の見通しを上方修正した翌日に発表された。また、Axonのマージンを圧迫したメモリコストは、Micron Technology (MU)が記録的な利益を上げる要因となっている。
1億3000万ドルの穴
売上高は28%増の記録的な9億900万ドルに達したが、アナリストが事前に予想していた約9億3700万ドルを下回った。
Axonは現在、2026年の成長率を約30%と見込んでいる（従来の32～34%から引き下げ）。これは、連邦政府向けのDedrone対抗ドローン導入案件3件（約1億3000万ドル相当）が今年中に実現しないためだ。ソフトウェア・サービス収益は依然として43%増加している。
粗利益率は60.1%から56.7%に低下し、その一因はメモリにある。
事前に、アナリストは2026年の売上高を37億1000万ドルと予想していた。
新しい業績見通しは、その予想を約9000万ドル下回る水準にある。遅延している導入案件が2027年に実現した場合、来年の売上高に約1億3000万ドルを追加することになる。
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Axonはドローンチャネル全体を狙う
Axonは現金と株式で12億ドルを支払い、Skydioの株式を約20%追加取得して持ち分を37%とし、Skydioの公共安全分野における独占的販売代理店となる。
創業者兼CEOのRick Smithは大きな構想を抱いている：「10年以内に、何百万台ものドローンがアメリカ全土で稼働するようになるだろう」
これはMotorolaに対する挑戦だ。同社は11月4日に12%の売上高成長と166億ドルの過去最高の受注残高を報告し、Dedroneの競合であるD-Fendの買収を完了したばかりである。次回の決算発表で、Skydioなしで警察向けドローン市場でどのように競争するかが明らかになるだろう。
Micronはメモリ取引の反対側に位置し、第4四半期（非GAAP）の粗利益率は87.0%を記録した。12月中旬の決算でメモリ価格の冷え込みが示されるまでは、Axonのハードウェアマージンは圧迫されたままであると予想される。
より悪い事態を織り込んだ株価
本日の下落前、Axonの予想株価収益率は約48倍で取引されており、5年平均の77倍を下回っていた。
本日の株価では、5年間の最低水準である43倍前後で取引されている。
私の見解では、これは継続収益が依然として40%成長している事業におけるタイミングのミスであり、株価はすでにより悪い事態を織り込んでいる。2月下旬に発表される第4四半期決算までにこれらの導入案件が実現していなければ、もはやタイミングの問題とは呼べないだろう。
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