主なポイント
- U.S. Bancorpは9月に四半期配当を3.8%引き上げ、1株当たり$0.54とした。これは2年連続で9月に2セントの引き上げとなった。
- 配当は十分にカバーされており、2025年度の正規化EPSの44%、アナリストが予想する2026年度のEPSの約40%に相当する。
- アナリストは、2028年度まで正規化EPSが年間約12%成長すると予想しており、配当の年間約4%の成長率を上回っている。
- 3.5%の利回りは安全だが伸びしろの少ない配当であり、株価はタンジブル・ブックバリュー（有形純資産）ベースで5年平均に近い水準で評価されている。
U.S. Bancorp (USB) は9月に四半期配当を1株当たり$0.54に引き上げた。これは2セント、つまり3.8%の増額となる。年間では$2.16に相当し、新たな配当率での初回の支払いは10月15日に行われた。
この配当率では、株価利回りは3.54%となる。インカム投資家にとっての疑問は、これほど伸び率の低い配当に対して、この利回りが良い条件かどうかである。
予定通り2セントの引き上げ
これはU.S. Bancorpが2年連続で9月に四半期配当を2セント引き上げたことになる。StockAnalysisの配当履歴によれば、昨年は$0.50から$0.52に引き上げられており、これで15年連続の配当増額となっている。TIKRのデータによると、1株当たり配当金は2023年度の$1.93から2025年度の$2.04へ、年間2.8%で増加した。つまり、引き上げは確実だが、その額は小さい。
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配当を支払う余力は十分
銀行の配当はその収益力で判断される。U.S. Bancorpの配当は十分にカバーされており、2025年度の正規化EPSのわずか44%しか使用していない。StockAnalysisによれば、過去12ヶ月間の配当性向は報告された利益の同様に42%となっている。アナリストは、今後3年間で利益が配当よりもはるかに速く成長すると予想している：
コンセンサス予想では、正規化EPSは2025年度の$4.62から2028年度の$6.47へ、年間約12%で上昇するとされている。同じ期間、配当金は年間約4%で上昇し、$2.30に達すると予想されている。新しい$2.16の配当率は、アナリストが2026年度に予想する$5.34の約40%に相当し、配当引き上げはこれらの利益予想を変更する理由にはならない。
つまり、同銀行は年間2セント以上の引き上げに耐えられる余力がある。現時点では、稼いだ利益の大部分を内部に留保している。
利回りに見合った公正な価格
3.5%の利回りは、それを得るために支払う価格次第でしかなく、銀行の場合、その価格はタンジブル・ブックバリュー（有形純資産）に対する倍率で測るのが最善である。U.S. Bancorpはタンジブル・ブックバリューの2.1倍で取引されており、5年平均の2.0倍に近い水準にある：
この5年間で、この倍率は2023年5月の1.4倍から2023年1月の2.7倍の範囲で推移してきた。現在の買い手は割安でも割高でもない。
安全だが、伸びは緩やか
安全で毎年少しずつ増える配当を求める投資家にとって、U.S. Bancorpの3.5%利回りは十分と言える。配当支払いには十分な余力があり、株価も通常の水準で評価されている。
欠点は、配当の伸びが緩やかなことだ。物価上昇を大きく上回る収入の成長を必要とする投資家は、年間2セント以上の増額を望むだろう。もう一つのリスクは、すべての銀行が抱えるもの、つまり景気後退により貸倒れが増加し、収益を圧迫する可能性である。
次に注目すべきは、1月に発表される第4四半期決算だ。年間の正規化EPSがアナリスト予想の$5.34に近い水準で確定すれば、U.S. Bancorpは来年9月にさらに大きな引き上げを行う余地が生まれる。その余地を利用するかどうかは、同社の取締役会次第である。
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