主なポイント
- EOGリソーシズは四半期配当を7.8%引き上げ、1株当たり$1.02から$1.10に。2027年1月29日が初回支払日。
- 年間$4.40の新レートでは、配当コストはEOGに年間約$23億かかる。これはアナリストが2026年に予想するフリーキャッシュフローの約4分の1に相当。
- 2025年、原油価格が安かった時期には、配当はEOGのフリーキャッシュフローの63%を占め、過去10年のうち8年間でフリーキャッシュフローが配当をカバーした。
- 配当は安全で引き続き増加する可能性が高いが、原油価格の長期低迷は増額ペースを鈍化させるだろう。
EOGリソーシズ (EOG) は、通常の四半期配当を7.8%引き上げ、1株当たり$1.10とした。この引き上げは、原油、NGL、天然ガスの生産量が過去最高を記録した第3四半期決算と同時に発表された。
原油生産者にとって、配当引き上げに関する真の疑問は、次の原油価格下落を乗り切れるかどうかである。
詳細
新配当は、2027年1月15日時点の株主に対し、2027年1月29日に支払われる。過去12か月間、EOGは1株当たり$4.08を配当として支払っており、これは月曜日の終値$147.83における実績利回り2.8%に相当する。年間$4.40の新レートにより、フォワード利回りは3.0%に上昇する。
EOGは、通常配当を28年連続で支払っていると述べている。これは支払い実績ではあるが、StockAnalysisによれば、引き上げはわずか2年連続に過ぎない。したがって、配当の背景にあるキャッシュフローの方が、連続記録よりも多くのことを語っている。
会長兼CEOのエズラ・ヤコブ氏は、引き上げは「当社のビジネスに対する自信と、商品価格サイクルを通じてより高い配当を支える能力の両方を反映している」と述べた。この後半部分が検証に値する主張である。
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アナリストは十分なカバー資金を予想
EOGは第3四半期に$22億のフリーキャッシュフローを生み出し、そのうち$5.44億を通常配当として支払った。これは1年前より約57%多い。原油価格の上昇が大きく寄与した。第3四半期のWTI原油の平均価格は1バレルあたり$85.68で、2025年第3四半期の$64.95から上昇した。
アナリストは、今年のフリーキャッシュフローがほぼ倍増し、2028年まで2025年の水準を上回り続けると予想している：
現在の発行済み株式数では、年間$4.40のレートはEOGに約$23億のコストがかかる。これは、アナリストが2026年に予想する$90.4億の約4分の1に相当する。フリーキャッシュフローが今年の高水準から後退することを考慮しても、アナリストが2028年に予想する$69.0億の約3分の1に相当する。また、自社株買いはこのコストを縮小し続けている：EOGは第3四半期に700万株を$10億で買い戻し、平均価格は1株あたり$143だった。
10年間のカバー実績、2回の不足
これらの予想は原油価格が高止まりすることを前提としているため、そうでなかった時期のEOGの実績を確認する価値がある。過去10年間のうち8年間で、EOGのフリーキャッシュフローが普通株配当をカバーした：
2回の不足は2016年と2017年で、フリーキャッシュフローがマイナスまたはゼロに近かった。2022年と2023年の高い配当バーは、原油価格が強かった年に通常配当に加えて支払われた特別配当である。また、原油価格が安かった2025年には、配当はフリーキャッシュフローの63%という余裕のある割合を占めた。
これがヤコブ氏が指し示している緩衝材である。第3四半期には、自社株買い額は配当額のほぼ2倍だった。原油価格が下落した場合、EOGが通常配当に手を付けるずっと前に自社株買いを削減すると予想する。
安全で、なお成長中
この株はブームを織り込んだ価格でもない。EOGはフォワードPER8.3倍で取引されており、5年平均の10倍を下回り、2月に到達した15倍を大きく下回っている：
私の見解：投資家は、原油価格とEOGの収益が今年の高水準から下落すると予想している。これはまた、配当成長に対する主なリスクでもある。なぜなら、原油の長期低迷はフリーキャッシュフローを削減し、増額ペースを鈍化させるからだ。
それでも、フリーキャッシュフローは配当を余裕をもってカバーしている。原油価格が弱かった年でも配当はフリーキャッシュフローの63%を占め、アナリスト予想によれば2028年までにその3分の1以下になる見込みだ。私の見方では、この配当は安全でなお成長中である。もちろん、$4.40の配当は原油価格が$85であれば支払うのは容易だ。EOGの来年初めの第4四半期決算は、価格が下落した場合にどれだけの余裕が残るかを示すだろう。
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