The Trade Deskは木曜日に7%下落。2026年に向けた株価の見通しは

Nikko Henson • 6 分読了

レビュー: David Hanson

最終更新日 Aug 7, 2026

@Vertigo3d from Getty Images Signature via Canva

The Trade Desk株の主要統計

1日パフォーマンス: -7%
52週レンジ: $17 ～ $57
バリュエーションモデル目標株価: $25
潜在上昇余地: 42%

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何が起きたのか？

The Trade Deskに関する投資家の議論は、この独立系広告プラットフォームがデジタル広告シェアを拡大し続けられるかどうかから、弱体化した実行力と大口広告主の間での圧力がその成長優位性を損なっているかどうかへと移行しました。同社株は木曜日に約7%下落し、$18近辺で取引を終えた後、第2四半期決算発表を受けてアフター時間外取引で約25%急落しました。投資家は、この減速が2026年残りの期間を通じて続く可能性があるかどうかを疑問視しています。

株価が下落した具体的な理由は、第2四半期の売上高がわずか3%増の7億1500万ドルにとどまり、ウォールストリートの予想（約7億5300万ドル）を下回ったこと、また、経営陣が第3四半期の売上高を少なくとも6億5000万ドルと予想したのに対し、コンセンサスは約8億700万ドル近辺だったことです。調整後EBITDAは前年同期の2億7100万ドルから2億4100万ドルに減少し、マージンは39%から34%に低下しました。経営陣は来四半期の調整後EBITDAを約1億6000万ドルと予想しています。売上高の予想外の下落幅と弱い見通しは、同社の調整後EPS（1株当たり利益）が0.34ドルであったことよりも重要でした。なぜなら、それらは近い将来の減速が改善する前に大幅に悪化する可能性があることを示唆していたからです。

今週、CEOのジェフ・グリーン氏は、売上高成長が「我々が自らに課す基準を下回った」と述べ、実行力の弱さと消費財および自動車広告主の間での圧力を理由に挙げました。これらのセグメントは合わせてビジネスの約25%を占めています。The Trade Deskは依然として217社のクライアントと共同ビジネスプランを結んでおり、これは前年比38%増です。これらの長期的な関係に基づく売上高は、全体の売上高よりも6倍高いペースで成長しています。一方、コネクテッドTVとオーディオは再び二桁成長を記録しました。EMEA（欧州・中東・アフリカ）とAPAC（アジア太平洋）は年初来それぞれ約30%拡大しており、いくつかの大口広告主が会社全体の成長を押し下げているにもかかわらず、国際市場とストリーミング広告は健全な状態を保っていることを示しています。

競争はリスクを高めます。なぜなら、The Trade Deskは広告予算をめぐって、GoogleのDisplay & Video 360やAmazon DSPと競合しているからです。これら2つの大規模な購買プラットフォームは、広範なファーストパーティデータとより広いメディアエコシステムに支えられています。Alphabetは第2四半期にGoogle検索およびその他の収入が17%増、YouTube広告が13%増と報告しました。これは、The Trade Deskの会社全体の売上高成長率3%と比較して、現在、最大手のデジタル広告プラットフォームの一部がいかに速く拡大しているかを示しています。

ウォールストリートはすでに慎重姿勢を強めており、UBSは買いレーティングを維持しながら目標株価を$31から$28に引き下げ、HSBCはTTDをレデュースからホールドに格上げし$20の目標を設定、Arete Researchはセルに変更し$11.60の目標を設定しました。今回の弱い四半期決算は現在、The Trade DeskのAI駆動メディア購買プラットフォーム「Kokai」、サードパーティのオーディエンスデータへのアクセスを簡素化する「Audience Unlimited」、そして新しい測定ツールに対して、広告主の支出を回復させるというより大きなプレッシャーをかけています。

The Trade Desk stock — The Trade Desk ガイデッド・バリュエーションモデル

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The Trade Deskは割安か？

バリュエーションの前提条件の下で、この株は以下のようにモデル化されています：

売上高成長率（CAGR）: 約9%
営業利益率: 約23%
エグジットP/E倍率: 約12倍

9%という売上高成長率の前提は、The Trade Deskの過去のペースをかなり下回っており、広告主支出の弱体化、実行上の問題、そして厳しくなる競争に直面しているビジネスを反映しています。これは、第2四半期の売上高成長率がわずか3%に減速した後では、より防御可能な前提となっています。ただし、最新の第3四半期の業績見通しは、近い将来の予測がさらに下方修正される可能性があることを意味します。

23%という営業利益率の前提も、ピーク時の収益性への即時回帰を想定するのではなく、現在のコスト圧力に余地を残しています。EBITDAのチャートは、コンセンサスが長期的にEBITDAマージンが約40%になると予想していることを示していますが、調整後EBITDAマージンは、同社が自社データセンター、AIツール、プラットフォームインフラに投資したため、第2四半期に39%から34%に低下しました。EBITDAと営業利益率は収益性を異なる方法で測定しますが、どちらも同じ問題を重要視しています：これらの投資は、広告主の追加支出と効率性を十分に生み出し、営業レバレッジを再構築する必要があるということです。

12倍というエグジットP/Eは、投資家がThe Trade Deskに対して歴史的に支払ってきたプレミアムと比較して、意図的に保守的に設定されています。現在の減速が主要広告主間での一時的な圧力を反映しているのか、それとも競争力のより持続的な喪失を反映しているのかを市場が判断している間は、低い倍率は理にかなっています。

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これらの前提に基づくと、バリュエーションモデルは2028年末までに目標株価$25と推定しており、木曜日の通常取引終値$18近辺から合計で約42%の上昇余地があることを示唆しています。したがって、このモデルは株式が割安である可能性を示唆していますが、その上昇余地は自動的なものではなく、今後数年間で売上高が安定し収益性が回復することに依存します。

コネクテッドTVは依然として重要な成長のてこです。なぜなら、The Trade Deskは広告主が、Disney、Netflix、NBCUniversal、Fox、Paramountなどのパートナーをまたいでストリーミング在庫を購入できるようにし、推奨するメディアを所有することなく購入できるからです。Audience Unlimitedは、サードパーティのオーディエンスデータへのアクセスを容易にすることでプラットフォームの使用を深化させることができ、初期のキャンペーンの一つでは、ユニーク世帯あたりのコストとデータCPMの両方を25%以上削減しました。近々予定されているKokaiのアップグレード「Zuma」は、AI駆動の購買ツールをより使いやすくし、より優れた意思決定を測定可能な広告リターンに変換する必要があります。共同ビジネスプランは、成長への復帰へのもう一つの道筋を提供します。なぜなら、それらの関係に結びついた売上高は会社全体の売上よりもはるかに速く拡大しており、欧州とアジアでの継続的な成長は、圧力を受けている米国の顧客への依存を徐々に減らすことができるからです。

現在の水準では、The Trade Deskは保守的な長期的前提の下では割安に見えますが、2026年を通じてより強いパフォーマンスを発揮するかどうかは、広告主支出の安定化、収益性の再構築、そしてその製品アップグレードがGoogle、Amazon、その他の大規模な広告プラットフォームに対して成長を回復できることを証明することにかかっています。