ターゲット株の主要統計
- 52週レンジ: $83.44 – $150.07
- 現在株価: $147.08
- ストリート目標株価: ~$137
- NTM P/E: ~17倍
- 1年リターン: +39.6%
- 配当利回り: 3.2%
- 時価総額: ~$67B
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大きなEPS超過、減少する同店売上、そして迫り来る関税の雲
ターゲット (TGT) は、約1,960店舗で食料品、家庭用品、衣料品、家庭用品、電化製品を販売する、米国最大級の総合小売業者です。
同社のビジネスは、価格面ではウォルマートと、スタイル面では専門小売業者の中間に位置し、消費者が自信を持っている時にはうまく機能しますが、裁量的支出を控える時にはうまくいかなくなるというポジショニングです。まさにターゲットがこの2年間で対処してきた環境です。
2027年度第1四半期（2026年5月3日終了四半期）は、その緊張関係を明確に反映していました。売上高は238億ドルで前年同期比2.8%減、同店売上高は3.8%減少しました。来店客数は減少し、デジタル同店売上高も落ち込みました。
四半期を救ったのはコスト規律でした。調整後EPSは2.27ドルで、コンセンサス予想の1.72ドルを大きく上回りました。粗利益率は28.2%を維持し、営業費は厳しく管理されました。通期の調整後EPS業績見通しは8.80ドルから9.80ドルのまま維持されました。
より大きな**プレッシャー**は、次に何が起こるかです。ターゲットは、裁量的商品、衣料品、家庭用品、季節商品のかなりの割合を中国から調達しており、米国で最も関税の影響を受けやすい大規模小売業者の一つとなっています。経営陣は、関税の影響が会計年度の後半に顕著になると予想されると指摘しました。その影響の大きさは貿易政策がどのように進展するかに依存しますが、ターゲットのサプライチェーン構造を考えると、その影響は現実的で、迅速に回避するのは困難です。
粗利益率のチャートは、利益率の推移がこの特定のストーリーにとってなぜそれほど重要であるかを示しています。
粗利益率は2021年度と2022年度には29%近辺で推移していましたが、2023年度には24.6%に急落しました。これは、ターゲットが積極的に発注した裁量的商品を消費者が買わなくなり、大幅な値下げを余儀なくされたためです。
2025年度に28.2%まで回復したのは、真の経営改善を反映していますが、現在の利益率は依然として危機前の水準から約130ベーシスポイント低い水準にあります。今会計年度後半の関税圧力は、回復が完了する前に停滞するという現実的なリスクを生み出しています。
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バリュエーションを正当化するのが難しい収益状況
これが、147ドルでターゲット株を買う強気派にとって不快な計算です。今年度の調整後EPS業績見通しの中間値は約9.30ドルで、株価は現在の利益の約16倍になります。一見すると、これは妥当に聞こえます。EPSチャートは必要な文脈を加えます。
EPSは2022年度に13.56ドルでピークに達し、2023年度には6.02ドルに急落、その後2024年度に8.94ドル、2025年度に8.86ドルとゆっくり回復し、2026年度には再び7.57ドルに後退しました。現在の業績見通しである8.80ドルから9.80ドルは回復を示していますが、それでもターゲットが2021年度よりも少ない利益を上げていることを意味します。コンセンサス予想によると、EPSは2031年度までに11.12ドルに達し、ようやく以前のピークに近づきます。
減少する同店売上、重要な関税リスク、そして依然として以前の高水準に向けて回復中の収益軌道を持つビジネスに対して、現在の利益の17倍を支払うことが、バリュエーション懸念の核心です。ストリートもこれに同意しており、コンセンサス目標株価は約137ドルで、これは現在の株価を下回っています。
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バリュエーションモデルが示すターゲット株の評価
TIKRのバリュエーションモデルの中間ケースの目標株価は約183ドルとなり、約4.5年で年率約5%、総リターン約25%の可能性を表しています。
このモデルは、売上高が年率約3%で成長し、純利益率が約3.9%近辺、EPSが年率約6%で複利成長することを前提としています。中間ケースではマルチプルの拡大はなく、リターンはほぼ完全に控えめな利益成長によってもたらされます。
3.2%の配当利回りを加えると、年間総リターンは8%近くになり、関与するリスクを考えると、より防御的ではありますが、際立ったケースとは言えません。高ケースでは約281ドル、年率約7.9%に達し、利益率の回復と売上高の再加速の両方が同時に必要です。
低ケースでは約195ドル、年率わずか3.4%となり、配当だけをわずかに上回る程度です。
ターゲット株を買うべきか？
ターゲットのコスト規律は本物であり、配当は十分にカバーされています。もし関税という**逆風**が恐れられていたよりも管理可能で、消費者の裁量的支出が回復すれば、収益は上方にサプライズする可能性があります。
しかし、147ドルでは、投資家はピークを下回る収益に対してプレミアムなマルチプルを支払っています。それは、同店売上高がマイナスで、現実的な関税リスクを抱え、ストリートのコンセンサスがすでに株価が行き過ぎていると考えているビジネスです。1年のチャートは印象的に見えます。その下にあるセットアップはより複雑です。
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