テスラ株の主要統計
- 木曜日のパフォーマンス: -15%
- 52週間レンジ: $298 ～ $499
- バリュエーションモデルによる目標株価: 約$290
- 想定される下落余地: 約9%
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何が起きたのか？
テスラは2026年の大半を、投資家に電気自動車事業を超えて、自律走行、人工知能、ロボティクスにおける将来に目を向けるよう求めて過ごしてきた。この長期的な物語は、木曜日に弱い近未来の経済性と衝突し、テスラ株は約$320まで15%下落した。この売りは、テスラの第2四半期の記録的な納車台数を巡る楽観論の多くを覆し、投資家はロボタクシー、フルセルフドライビング、オプティマスが意味のある利益を生み出すまで、同社がどれだけ投資を続けなければならないのか疑問を抱いた。
テスラ株が下落したのは、記録的な第2四半期の納車台数がより強い利益やキャッシュフローに結びつかず、一方で工場や人工知能への支出が加速したためだ。売上高は26%増の$28.24 billionに、納車台数は25%増の480,126台となったが、調整後EPSは$0.33で予想を下回った。営業利益は57%減の$398 millionとなり、営業利益率は4.1%から1.4%に低下した。これは、車両価格の低下、規制クレジット収入の減少、研究開発費の増加が収益性を圧迫したためだ。規制クレジットとは、排出規則の遵守に支援を必要とする他の自動車メーカーからテスラが受け取る支払いである。設備投資は142%急増して$5.79 billionとなり、これらの投資を差し引いた残りの現金であるフリーキャッシュフローはマイナス$1.09 billionに押し下げられた。テスラの公式Q2アップデート
今週の決算説明会で、テスラは148万のアクティブなフルセルフドライビングサブスクリプションを報告した。これは一括購入と月額サブスクリプションを含む同社の指標であり、一方で大型蓄電システムの導入量は前期比53%増の13.5 GWhとなった。フルセルフドライビングはテスラの監視付き運転支援ソフトウェアであり、ロボタクシーは自律走行ライドヘイリングサービス、サイバーキャブはそのネットワーク向けに設計された専用車両である。ロボタクシーは7つの主要都市圏で稼働しており、サイバーキャブの生産はギガファクトリーテキサスで開始され、テスラはヒューマノイドロボットであるオプティマスの開発を継続した。CFOのVaibhav Taneja氏は、テスラは「大きな投資サイクル」にあると述べ、これらのプログラム、半導体製造、太陽光発電生産、AIインフラへの資金調達のため、2026年の設備投資は$25 billionを超えると見込まれている。
テスラは電気自動車ではBYDとリビアン、自律走行ライドヘイリングではアルファベット傘下のウェイモと競合している。BYDの公式販売データによると、この中国自動車メーカーは第2四半期中に約557,000台のバッテリー式電気乗用車を販売し、テスラの480,126台の納車台数より約16%多かった。リビアンは12,194台を納車し、2026年の納車見通しを65,000台から70,000台の間に引き上げた。ウェイモは2026年3月までに人間の運転手なしで約221 millionのライダー限定マイルを累積しており、テスラのロボタクシーサービスがより確立された事業者に比べて初期段階にあることを示している。ウェイモの安全データ
アナリストもまた、決算を受けてより慎重になった。モルガン・スタンレーは目標株価を$417から$400に引き下げ、UBSは$442から$385に引き下げ、カナコーダ・ジェニュイティは$450から$410に引き下げた。RBCは$500の目標を維持し、収益性への短期的な圧力にもかかわらず、一部のアナリストが依然としてテスラの自律走行とロボティクスの機会に相当な価値を認めていることを示した。
テスラ株は過大評価されているか？
より保守的なバリュエーションシナリオの下で、テスラ株は以下の要素を用いてモデル化されている：
- 売上高成長率（CAGR）: 約14%
- 営業利益率: 約9%
- エグジットP/E倍率: 約80倍
14%という年平均売上高成長率の仮定は、エネルギー貯蔵、フルセルフドライビング、ロボタクシーサービスがテスラの自動車事業よりも速く成長することを必要とする。
9%という営業利益率の仮定は、長期的なモデル入力値であり、2026年の予測ではない。図表が示すように、アナリストはテスラのEBITが2025年の約$4 billionから2030年までにほぼ$40 billionに増加し、そのEBITマージンが2026年の約5%から2030年までに約18%に上昇すると予想している。したがって、モデルの9%というマージン仮定は、テスラの短期的な収益性とアナリストの長期的な予想の中間に位置する。
80倍というエグジットP/Eは、依然としてテスラに相当なテクノロジープレミアムを与えており、投資家が年間利益$1ごとに約$80を支払うことを意味する。これは、バリュエーションが自律走行、ロボティクス、エネルギーにおける意味のある進展に依存することを残す。
これらの仮定に基づくと、モデルはテスラ株が今後2年半で約$290に達する可能性があると推定している。これは約$320からの約9%の下落余地、および年率約4%の損失を意味する。
今後12か月間、フルセルフドライビングの採用拡大、ロボタクシーの利用範囲拡大、サイバーキャブの生産、エネルギー貯蔵の継続的成長により見通しが改善される可能性があるが、弱い利益率と$25 billionを超える計画的な設備投資により、テスラはわずかに過大評価されているように見える。
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