主なポイント
- スーパー マイクロは本日6%下落、Flexと共に、火曜日の中間選挙後のテキサス州におけるデータセンター建設制限懸念により。
- スーパー マイクロの通期粗利益率見通しは11.8%-12.2%で、今四半期の12.8%を下回り、1顧客が売上高の44%を占めた。
- 本日の下落前、同株は予想PER 6.4倍で取引されており、売上が現金化されるまでこの割安水準は維持される可能性が高い。
スーパー マイクロ コンピュータ (SMCI) は本日6%急落し、火曜日の中間選挙がAIハードウェア株を押し下げた。
Flex (FLEX) は13%下落し、同社固有のニュースはなかった。同社のデータセンター事業は最も成長が速く、前四半期のクラウドおよび電力インフラ収益は54%増の25億ドルに達した。
最大市場におけるモラトリアム
テキサス州では、データセンター建設モラトリアムを公約に掲げた民主党のジーナ・ヒノホサが、グレッグ・アボット知事を破った。
Yahoo Financeによれば、テキサス州は2030年までの米国における計画中のデータセンター容量の25%以上を占めている。レイモンド・ジェームズのアナリスト、エド・ミルズ氏は、同州での民主党の躍進は「データセンター建設モラトリアムやより厳格なAI規制への懸念の高まりを意味する可能性がある」と述べた。
データセンター建設業者や不動産保有企業はさらに大きく下落した：Comfort Systems USA (FIX) は16%下落、Quanta Services (PWR) は12%下落、Texas Pacific Land (TPL) は14%下落した。
四半期業績には独自の課題も
業績の上方修正は大きかった：9月30日終了四半期の売上高は199億ドルの記録を達成し、2027年度（会計年度）の売上高見通しは720億ドルから820億ドルに引き上げられた。
しかし、AIソリューションが売上の71%を占めるようになったことで、調整後粗利益率は6月四半期の17.6%から12.8%に低下した。CFOのマーク・ロング氏は、通期の粗利益率見通しを11.8%-12.2%と発表した。また、1顧客が売上高の44%を占めた。
現金もまだ十分ではない：在庫が151億ドルに増加したため、営業活動によるキャッシュフローは4億3400万ドルの流出となった。
アナリストは業績発表前、2027年度（会計年度）の1株当たり利益（EPS）が31%増加すると予想していたが、売上高は現在ほぼ倍増する見込みとなっている：
ロング氏の粗利益率見通しは、アナリストがモデル化していた約10.3%を依然として上回っているため、これらの予想は上方修正されると私は見ている。
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割安なのには理由がある
スーパー マイクロは本日の下落前、予想PER 6.4倍で取引されており、過去5年間の平均の半分以下だった：
現在の株価では、予想PERは約6倍で、過去5年間の安値付近にある。
私の見方では、テキサス州の問題はスーパー マイクロにとっては小さな方の問題だ。モラトリアムはTexas Pacific Land、Comfort Systems、Quantaに最も打撃を与えるだろう。スーパー マイクロの顧客は他の場所で建設できる。記録的な売上が現金をもたらすまで、この6倍の予想PERは大きく動かないと予想する。
もちろん、選挙公約はまだ法律ではなく、スーパー マイクロの2月上旬の決算発表が、次の営業キャッシュフロー黒字化の機会となる。
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