主なポイント
- シーゲート・テクノロジーの株価は本日10%上昇。CoreWeaveが予想を上回る業績を発表し、2026年の業績見通しを上方修正したため。
- シーゲートとウェスタン・デジタルの売りは、AIストレージ需要の減速をはるかに超える規模にまで及んでいた。
- アナリストは、シーゲートの正規化EPSが2026会計年度から2028会計年度にかけて4倍以上に増加すると予想している。
- 次の試金石となるのは、デルの11月24日の決算発表と、シーゲートの2028年価格設定だ。
シーゲート・テクノロジー (STX) の株価は本日10%上昇した。CoreWeaveが、CEOのマイケル・イントレーター氏が「飛躍的な四半期」と呼ぶ業績を報告したためだ。
シーゲートは、AI支出が頭打ちになるのではないかとの懸念から、11月初旬までに約30%下落していた。最も近い競合であるウェスタン・デジタル (WDC) は8%上昇している。AIクラスター構築の顧客の一つにCoreWeaveを数えるデル・テクノロジーズ (DELL) は、11月24日に決算を発表する。
買い手はまだ建設中
CoreWeaveの第3四半期の売上高は168%増の36億6000万ドルに跳ね上がり、受注残高は1325億ドルに達した。同社は2026年の設備投資額の下限を370億ドルに引き上げた。
ストレージはその支出の一部を占める。CoreWeaveは、SKハイニックス (SKHY) の子会社であるSolidigmのSSD容量への優先アクセス権を確保する複数年契約を締結した。SKハイニックスは10%、サンディスク (SNDK) は14%上昇している。両社ともこれらのドライブ内部のフラッシュメモリを販売しているためだ。
シーゲートにとって、10月2日までの四半期のデータセンター関連売上高は34億ドルで、総売上高の81%を占めた。
これはシーゲートだけの問題ではない
ウェスタン・デジタルの売上高は、10月2日までの四半期に55%増加し、今四半期は66%から72%の成長を見込んでいる。両ドライブメーカーは、より高い業績見通しを示しながらも売り込まれた。これは、市場のAIに対するムードが変化したためだと筆者は読んでいる。
デルが次の支出のチェックポイントとなる。同社は7月末にAIサーバーの受注残高が過去最高の950億ドルに達した。デルが決算を発表する際にこの受注残高が維持されていれば、それらのサーバーはデータを保存する場所を必要とするだろう。
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依然としてピークを織り込んだ株価
アナリストは、シーゲートの利益が2028会計年度にかけて急速に上昇し続けると予想している：
アナリストは、CoreWeaveのニュースを受けて2027会計年度の予想を大きく変える必要はないはずだ。なぜなら、シーゲートはすでに2027暦年までの価格を設定済みだからだ。しかし、CoreWeaveのペースで構築を続ける顧客は、シーゲートが2028会計年度の供給（すでに割り当て済みだが価格は未設定）について交渉力を与える。
それでも、この株は通常の倍率をはるかに下回って取引されている：
前日終値時点で約11倍、5年平均の26倍に対して、本日の上昇後でも約12倍に過ぎない。ウェスタン・デジタルは10倍で取引されている。
売りが行き過ぎていた
CoreWeaveは前四半期に7億900万ドルの損失を出しており、その支出は貸し手が門戸を開き続けるかにかかっている。しかし、シーゲートはピーク利益を織り込んだ株価でありながら、最大の顧客は構築を続けている。筆者は、本日の反発の多くが持続する可能性があると考えている。シーゲート自身の1月下旬の決算発表では、2028年分にいくら請求できるかが示されるはずだ。
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