Rocket Labの主要統計
- 現在の株価: $84.11
- 52週レンジ: $37.57 – $151.00
- アナリスト平均目標株価: $111.31
- 時価総額: ~$48.6B
- LTM粗利益率: 37.3%
- 今後2年の売上高CAGR（予想）: ~50%
- 受注残高: $2.36B
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事業は順調。市場が待っているのはたった一つのこと。
Rocket Lab (RKLB) は、宇宙関連企業の多くが羨むような四半期決算を出し続けている。2026年第2四半期の売上高は2億3400万ドルで、前年同期比62%増、四半期売上高としては過去最高を更新した。受注残高は23億6000万ドルに達し、前年同期比137%増となった。
経営陣は第3四半期の売上高を2億5000万ドルから2億6500万ドルと予想しており、これは市場予想を上回る水準だ。ほぼすべての事業指標において、この会社はすべてのシリンダーでフル稼働している状態と言える。
では、なぜ株価は史上最高値から44%も下落しているのか？それは、市場が今最も気にしていることが、まだ地上にすら立っていない一つのロケットにかかっているからだ。
売上高と予想のチャートは、その重要性を明確に示している。2025年通期の売上高は6億200万ドルだったが、コンセンサスでは2026年末までに9億5100万ドルに近づき、2027年には13億ドルを超えると見られており、Electronの確立された打ち上げペースにNeutronミッションが積み重なるにつれて、その成長曲線はさらに急勾配になると予想されている。
ピーター・ベックCEOは四半期決算発表後に率直に述べた。「第2四半期の売上高は2億3400万ドルという記録を達成し、前年同期比で約9000万ドル、62%増となりました。」同社は四半期中およびその後、4億3700万ドル以上の新規打ち上げ契約を獲得し、打ち上げ受注残高は90ミッションを超えた。
また、Rocket LabはGHOSTグローバル展開可能打ち上げシステムを発表した。これはモジュラー式の発射台コンセプトで、世界中ほぼどこからでも軌道および準軌道打ち上げをサポートするもので、単なる打ち上げ事業者とフルスタック宇宙企業を分けるインフラの一種だ。
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粗利益率が損益計算書が語らない真実を語る
Rocket Labはまだ黒字化していない。そうでないと言う人は、間違った指標を見ている。粗利益率こそが、根本的な経済性が機能しているかどうかを実際に示す指標であり、そのトレンドは曖昧さがない。
粗利益率は2021年にはマイナスで、同社がまだ初期のスケールアップ段階にあったため約-3%だった。2022年までに9%に上昇し、それ以降は毎年一貫して改善が続いている：2023年21%、2024年27%、2025年34%だ。
2026年第2四半期の非GAAP粗利益率は41.5%となり、Electronの打ち上げペースが成熟し、Space Systems事業がより多くの高利益率の宇宙船・コンポーネント事業を貢献するにつれて、真のオペレーティング・レバレッジが反映されている。
全体的な収益性の見通しは、Neutron開発への多額の投資と最近の買収による統合コースによって意図的に抑制されている。これは構造的な問題ではなく、選択の結果だ。
第3四半期の業績見通しでは、非GAAP粗利益率は35%から37%の範囲とされており、事業の構成比が変化するため第2四半期よりわずかに軟化しており、この圧縮が決算発表後に一部の投資家を不安にさせた。
しかし、より長期的な弧を描くのは、5年前には実質的にスタートアップだった事業からの単位経済性の着実な改善だ。
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市場が考えるRocket Labの適正価格
Neutronのタイムラインが中心的な論点だ。経営陣は第2四半期決算説明会で、第1段タンクの生産が2026年第4四半期の発射台納入と一致していると維持したが、ベックは年末までの初飛行の窓が狭まっていることを認めた。
2027年への延期は驚くべきことではなく、決算発表後の株価の反応は、市場がすでにその可能性を織り込んでいることを示唆している。
それでも、アナリストコミュニティは離れようとしていない。市場目標株価表は、平均株価目標が約111ドルで、現在の水準から約37%の上昇余地があることを示しており、19人のアナリストのうち、買いレーティングが11、アウトパフォームが3、ホールドがわずか4となっている。
また注目すべきは、Flatellite宇宙船に関する3億9700万ドルの宇宙軍契約には、Neutronのみが達成できる2028年の納入期限が設定されており、この政府のコミットメントは実質的に実行タイムラインの下限を設定している。
Rocket Lab株を買うべきか？
Rocket Labは現在、上場宇宙セクターの中で最も興味深い構図の一つだ。Electron事業は確実に資本を増殖させ続け、粗利益率は毎年改善し、受注残高は過去最高水準にあり、同社は売上高でさらに過去最高の四半期を予想している。
株価が高値から44%下落しているのは、ほぼ完全にNeutronの不確実性によるものであり、今後12ヶ月以内にこのロケットが飛ぶと信じる投資家にとっては、現在の水準はピーク時とは本質的に異なるものに見える。
市場の平均目標株価である約111ドルは、約37%の上昇余地を意味し、コンセンサスは買いに大きく傾いており、厳しい納期を持つ3億9700万ドルの国家安全保障契約は、政府がすでにNeutronがそこに到達すると賭けていることを示唆している。
現実のリスクは確かに存在する：遅延は株価に大きな圧力をかけるだろうし、保留中のイリジウム買収は、同社がすでに手一杯のタイミングで統合の複雑さを追加する。しかし、Neutronのストーリーの下にある事業基盤は、現在の株価が示唆するよりも強固だ。
