主なポイント
- RobinhoodのCEO、Vlad Tenev氏は、海外の投資家が米国株を購入する際のデフォルトの方法は株式トークンになると述べ、また、15万人以上の顧客がエージェント取引口座を開設したと発表しました。
- これらの新たな事業ラインはまだ規模が小さく、Tenev氏はエージェント取引はRobinhoodの取引量のうち依然として低い割合だと述べています。
- 顧客資産に対する評価では、RobinhoodはCharles Schwabに比べて大きなプレミアムで評価されており、Coinbaseなどの競合他社も自社の株式トークンを販売し始めています。
- 予想PERが25倍（過去3年間の平均37倍を大きく下回る）の水準では、投資家はRobinhoodの取引事業に対して対価を支払っており、トークンとエージェント事業はほぼ無料で得ている状態です。
Robinhood (HOOD)では、暗号資産取引が冷え込んでいます：第3四半期の暗号資産関連収益は55%減の1億2000万ドルに落ち込みました。したがって、CEOのVlad Tenev氏が最近のNo Priorsエピソードで次の成長分野について語ったのも当然のことです。
まず、資本市場が十分に機能していない国々、「南米やアフリカの地域」に住む人々です。彼の説明によれば、スマートフォンと自己保管型の暗号資産ウォレットを持つ人なら誰でも、Robinhood独自のブロックチェーン上でトークンとして米国株を購入できるようになりました。
Tenev氏の予測：「安定コインがこれらの国々の人々がドルにアクセスするデフォルトの方法になったのと同じように、株式トークンやそのような商品が米国株式にアクセスするデフォルトの方法になると思います。」
投資家はすでにRobinhoodの野心的な取り組みに対して高い評価をしています。最近のAnimal Spiritsエピソードで、共同ホストのBen Carlson氏はCharles Schwab (SCHW)と比較しました。9月30日時点で、Schwabは13.33兆ドルの顧客資産を保有しているのに対し、Robinhoodは3960億ドルでした。彼の結論：「市場はRobinhoodの資産をSchwabの資産の20倍の価値で評価しています。」
これは、暗号資産関連収益が半分以上落ち込んだばかりの証券会社にとっては、かなりのプレミアムです。
TIKRはRobinhoodについて31人のアナリストを追跡しています。「買い」と評価しているのは何人？
Robinhoodの買い、保有、売りの評価の完全な内訳と、ウォール街の収益・利益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。Robinhoodのアナリスト評価を見る
エージェント取引は初期段階、Tenev氏も認める
Robinhoodは今年初めにエージェント取引を開始し、AIエージェントが顧客の口座を通じて取引できるようにしました。Tenev氏によれば、ローンチから数ヶ月の間に15万人以上の顧客がエージェント取引口座を開設し、エージェントの活動は「1日あたり約3000万のツールコール」に上ると述べました。
これは小さな母数からの強い採用です。15万口座は、9月30日時点でRobinhoodが有していた2870万人の資金入金済み顧客の約0.5%に相当します。
Tenev氏はそのことを認めました。彼は、エージェント取引はRobinhoodの取引量のうち依然として小さな割合であり、近い将来に二桁のシェアになるとは期待していないと述べました。
トークンは予想にほとんど反映されていない
株式トークンはさらに新しいものです。Robinhood Chain（同社独自のブロックチェーン）は7月1日に稼働開始し、120か国以上の対象ユーザーに株式トークンが開放されました。米国はその対象外です。
ウォール街は、これらがなくても十分な成長を見込んでいます。アナリストは、収益が2025年の44.7億ドルから2028年には79.8億ドルに増加すると見ています：
例えばTruistは、Robinhood Chainからの収益を2027年に1億4600万ドルから3000万ドルに下方修正しました。これは、アナリストがRobinhood全体で同年に期待する68.7億ドルの0.5%未満です。
Robinhoodは海外の買い手を独占することもできません。Coinbase (COIN)は8月に、米国外の対象ユーザー向けに自社のブロックチェーンBase上で独自の株式トークンを開始しました。トークンがデフォルトになったとしても、Robinhoodはウォレットの獲得競争で勝たなければなりません。
これらに対してほとんど対価を支払っていない
Carlson氏は、このプレミアムの理由を取引事業そのものにあると説明しています：Robinhoodには「ユーザーから収益を引き出すためのより創造的な方法がたくさんある」からです。
また、利益面では、自社の歴史と比較して株価は割安です。Robinhoodの予想PERは25倍で、過去3年間の平均37倍、2025年10月のピーク値76倍を下回っています：
この倍率では、投資家は取引事業に対して対価を支払っており、Tenev氏のトークンとエージェント事業はほぼ無料で得ている状態です。
もちろん、その取引事業にはリスクが伴います。第3四半期の収益の約61%が取引関連収益であり、暗号資産の55%減はその一部がいかに急速に冷え込むかを示しています。
私の見解では、これは保有する価値のある構図です。もし株式トークンとエージェント取引が実質的な事業に成長すれば、アナリストはその上振れを予想に加えざるを得なくなるでしょう。そして、もし成長しなくても、投資家はそれらに対してほとんど対価を支払っていないのです。
コア事業の次のチェックポイントは、来年初めの第4四半期決算と、Robinhoodの2027年度の費用見通しです。トークンについては、海外の買い手をめぐってRobinhoodとCoinbaseのどちらがリードするかを見守ることが重要です。
では、Robinhoodの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Robinhoodがどの程度の価値になる可能性があるかを確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対するご自身の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたはコンテンツチームからの投資または財務に関するアドバイスとして、また、いかなる株式の売買を推奨するものとして意図されたものではないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご覧いただきありがとうございます。幸運な投資を！
