主なポイント
- Reddit株は本日8%下落。Snapが広告収入の伸び率がわずか4%と報告したことによる、広範なハイテク株売りが背景。
- Metaの前四半期における26%の収益成長は、広告主が依然として最大のソーシャルプラットフォームに支出していることを示唆しており、Snapの減速はSnap固有の問題と見られる。
- Redditにとってより大きなリスクは、AlphabetのGoogleにおけるAI回答に奪われている検索トラフィックであり、これが第4四半期の業績見通し（ガイダンス）が失望を招いた理由である。
- Redditにとって次の大きな試練は、2027年初頭に予定されているGoogleとのデータライセンス契約の更新である。
Reddit (RDDT)株は本日8%下落した。Snapの弱い四半期決算と広範なハイテク株の売りが、すでに自社の失望的な見通しに揺れていた株価を直撃した。
Snapの第3四半期における広告収入の伸びはわずか4%であり、CEOのEvan Spiegelは決算説明会で「広告収入の成長は我々の目標を下回ったままである」と述べた。これは広告収入に依存するソーシャルアプリにとっては厳しい発言だ。しかし、その最大手であるMeta Platforms (META)は、異なるストーリーを語っている。そしてRedditの本当の頭痛の種は、依然としてAlphabet (GOOGL)に奪われているトラフィックである。
Snapの問題はSnap固有のものと見える
Snapは、消費財メーカーが支出を減らしたことによるブランド広告の減少を指摘した。Metaはそのような状況を観測していない。Metaの第3四半期収益は26%増の646億ドルに達し、第4四半期の収益見通しを730億ドルから760億ドルと発表した。Meta株は本日4%下落しているが、QQQの6%下落よりは小さい。
Reddit自身の売上もまだ壁を破れていない：第3四半期の収益は53%増の8億9500万ドルだった。
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より大きな懸念はGoogle
先週、Redditは第3四半期の検索参照トラフィックが有意に減少したと発表した。また、第4四半期の収益見通しを10.0億ドルから10.3億ドルとし、アナリストの予想を下回った。CEOのSteve Huffmanは、Google検索の「AI Overviews」と「AI Mode」を原因として挙げた。
それらの検索需要は消えていない。Alphabetの第3四半期における「検索およびその他」収益は12%増の634億ドルに達し、CEOのSundar PichaiはGoogleのクエリ成長率が「過去5年間で最高水準」だったと述べた。Alphabet株は本日2%下落している。
アナリストは依然として、Redditの収益が2028年まで急速に伸び続けると予想している。
私の見解では、Snapの四半期決算がこれらの予想を大きく変えることはない。なぜなら、Reddit自身の第4四半期の業績見通しは依然として、約38%から42%の成長を暗示しているからだ。Googleがそれらを変える可能性はある。アナリストはすでに、2027年の収益予想を10月末時点の44.7億ドルから43.4億ドルに下方修正している。
悪材料は十分に織り込まれている
直近の数値では、Redditは予想株価収益率（フォワードP/E）11倍で取引されており、これは過去1年間の平均26倍、1月の高値49倍と比較して低い水準である。
本日の価格では、さらに低い水準である。
私の見方では、本日の下落はRedditの広告事業というよりも、ナスダック指数との関連が大きい。Redditの収益成長率は前四半期、Metaの2倍だった。重要なリスクはGoogleであり、データライセンス契約の更新によって、Redditがまだどれだけの交渉力を持っているかが明らかになるだろう。
もちろん、Snapが説明した消費財メーカーの支出削減が広がれば、Redditの次の決算でもそれが示されることになる。
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