主なポイント
- インテルは本日8%下落。半導体株は、民主党の中間選挙での勝利がデータセンターの建設ペースを鈍化させる懸念から売り込まれた。
- インテルの問題は供給にある。サーバーチップを十分に製造できないため、建設ペースの鈍化による打撃は他社より小さい。
- マイクロチップ・テクノロジーはインテル以上に大きく下落。これは半導体メーカー全般に売りが広がったことを示す。
- すでに予想が下方修正され、予想PERが5年平均を下回っていることから、悪材料の多くは織り込み済みと見られる。
インテル (INTC) は本日8%下落。半導体株は2日連続で売り込まれ、民主党が予想以上に中間選挙で勝利したことでデータセンターの建設ペースが鈍化する懸念が背景にある。
これは、半導体株指数の11%下落よりも小幅だ。また、自社の製造設備（ファブ）でチップを製造するマイクロチップ・テクノロジー (MCHP) も、特に個別のニュースがないにもかかわらず13%下落した。
具体的に何が起きたのか
民主党は火曜日の中間選挙で上下両院を制し、水曜日には民主党のヤッサミン・アンサリ下院議員が、規制が整うまで高度なAI開発を一時停止するよう求めた。
インテルはすでに傷を負っていた状態だった。同社株は、10月29日に第4四半期の売上高見通しを150億ドルから160億ドルと下方修正して以来、1か月でほぼ半値に下落している。
インテルの問題は供給にある
その見通しを押し下げた要因は供給だった。イスラエルのキリヤット・ガット工場での2週間の操業停止により、約3億ドルの売上高が失われたほか、基板不足により出荷可能なXeonサーバーチップの数が制限されている。CEOのリップ・ブー・タンは、Xeonの供給制限の解消がインテルの「最優先事項」だと述べている。
したがって、建設ペースの鈍化は、すでに需要を満たせない状態にあるインテルにとって打撃は小さい。ただし、議会がデータセンターへの支出を抑制すれば、供給が追いつく前に需要が冷え込む可能性がある。
今回の売りは、インテルほどの問題を抱えていない半導体メーカーにも及んだ。マイクロチップ・テクノロジーの6月四半期の純売上高は38%増の14億9000万ドルとなり、9月四半期はそこから7%から9%増加すると予想している。次の決算でこの回復が持続していることが示されれば、本日の下落は同社のビジネスとはほとんど関係がないことになる。
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悪材料の多くは織り込み済み
アナリストは、業績見通しの下方修正を受けて、2027年の正規化EPS予想をすでに2.11ドルから1.81ドルに引き下げている。それでも、2028年までにインテルの1株当たり利益が2.98ドルまで上昇すると見込んでいる：
また、月曜日時点でインテルの予想PERは43倍と、5年平均の50倍を下回っていた：
本日の価格では、約40倍となる。これは依然として、2014年から2022年にかけて10倍から18倍で取引されていた水準を大きく上回っており、同株は業績回復を織り込んだ価格で取引されている。
結論：悪材料の多くは織り込み済みと見られ、民主党が議会を支配することよりも、インテルの供給問題の方が懸念される。もちろん、これは来年初めの第4四半期決算までにXeonの出荷が回復する場合に限る。
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