Netflixは高値から37%下落。ビジネスはかつてないほど強固に。

Netflix株の主要統計

• 52週レンジ: $65.08 – $126.71
• アナリスト平均目標株価: ~$93
• 時価総額: ~$334B
• LTM EBITマージン: 29.7%
• LTM ROE: 49.5%
• 今後2年間の売上高CAGR（予想）: ~12%
• 2026年通期売上高業績見通し: $51.0B – $51.4B

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ウォール街が忘れていたキャッシュフローマシン

Netflix (NFLX) は、2026年の大半を「苦境にある企業」として扱われて過ごしてきた。株価は1月に約$127でピークを迎えた後、控えめな業績見通し、経営陣の交代、メディア株全般からの資金流出といった要因で、その後7ヶ月間下落を続けた。

7月20日までに、株価はその高値から37%下落した。この売りが本当に不可解なのは、その根底にあるビジネスは全く衰えを見せていないことだ。

フリーキャッシュフローの状況は、加入者数の議論や業績見通しのいさかいの陰に埋もれがちな物語を語っている。つい最近まで、Netflixはキャッシュを燃やしていた。2021年にはフリーキャッシュフローはマイナスで、約-1億3200万ドルと、同社がオリジナル番組に資金を注ぎ込んでいた。

それ以来の転換は劇的だった。フリーキャッシュフローは2022年に16億ドルに上昇し、2023年には約69億ドルに跳ね上がり、2025年には95億ドルに加速した。その後、経営陣は2026年のフリーキャッシュフロー予想を約125億ドルに引き上げた。

共同CEOのグレッグ・ピーターズは、第1四半期決算説明会で同社の収益化アプローチを「好循環」と表現し、より良いコンテンツがエンゲージメントを高め、エンゲージメントが広告主を惹きつけ、広告収入がさらに良いコンテンツに資金を提供すると説明した。

Netflixは現在、前年比70%増の4,000社以上の広告主と取引しており、広告サポートプランは利用可能な地域での新規加入の60%以上を占めている。広告収入は2026年に約30億ドルに達する見込みで、前年のほぼ2倍となる。

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