2026年8月時点でのTJX株の主なポイント
- 計画を上回る業績: TJXは第2四半期の調整後EPSを1.22ドルと、前年同期比11%増を報告しました。これは、Marmaxxの同店売上高がわずか1%増にとどまったにもかかわらず、連結同店売上高が4%増と計画を上回るペースで推移した結果です。
- 業績見通しの上方修正: 経営陣は通期の調整後EPS見通しを5.15ドルから5.20ドルへと引き上げました（前年同期比9%から10%増）。また、通期の税引前利益率見通しも12.0%から12.1%へと引き上げました。
- 店舗成長の拡大: TJXは長期的な店舗数の目標を500店舗増の7,500店舗へと引き上げました。また、来年から年間店舗成長率を4%に加速させる計画で、T.J. MaxxとMarshallsを300店舗、HomeGoodsを200店舗追加し、残りのキャッシュ・ランレートを拡大します。
- 実行上の問題を認める: CEOのErnie Herrmanは、Marmaxxの減速について「完全に自業自得であり、我々のコントロール内の問題」と述べ、価格や競争圧力ではなく、商品構成のミスが原因であると指摘しました。
TJX株は、混在する四半期業績を吸収し、それでも上方修正された業績見通しを持ち帰りました。主力部門の失速と通期見通しの上方修正という緊張関係こそ、投資家がこの決算の意味を判断する前に明確に理解する必要があるものです。 TIKRでTJX株の第2四半期業績を無料で比較する →
TJX株、Marmaxxの失速をHomeGoodsとカナダ部門の強さで乗り切る
TJX (TJX)は、2026年8月19日に2027会計年度第2四半期の業績を報告し、連結同店売上高は4%増と、会社自身の計画を上回りました。調整後希薄化EPSは1.22ドルで、前年同期比11%増、経営陣が示していた見通しを大きく上回りました。しかし、強さは事業全体に均等には現れませんでした。TJXの中核をなすT.J. MaxxとMarshalls部門であるMarmaxxの同店売上高はわずか1%増にとどまり、取引数がわずかに減少する中、平均バスケット単価の上昇のみが牽引しました。
他の3つの部門が四半期を支えました。HomeGoodsは同店売上高7%増、セグメント利益率が240ベーシスポイント上昇の12.4%を記録し、来店客数とバスケット単価の両方の成長に支えられました。TJXカナダは同店売上高6%増、欧州とオーストラリアをカバーするTJXインターナショナルは同店売上高7%増、セグメント利益率が210ベーシスポイント上昇の7.3%となりました。この部門間の格差こそが、経営陣が決算説明会で説明に費やした点です。CFOのJohn Klingerは、部門間の格差の一部を関税関連の有利な影響による商品利益率の押し上げに起因すると説明し、調整後総利益率は前年同期比70ベーシスポイント上昇の31.4%となったと述べました。
HerrmanはMarmaxxで何がうまくいかなかったかについて率直でした。第2四半期決算説明会でこの不足分について言及し、問題は「適切な商品を、適切な店舗に、適切なタイミングで揃えられなかったこと」に遡るとし、チームは「問題が自業自得であり、我々のコントロール内にあると確信している」と付け加えました。この発言は重要です。なぜなら、投資家がまず最初に考えがちな別の説明——競争圧力や価格の弱さ——を排除するからです。経営陣は、直接的なオフプライス競合他社の近くにある店舗と遠くにある店舗の同店売上高パフォーマンスを比較し、差がないことを確認し、ギャップが実行上の問題であり、市場シェアの喪失ではないことを裏付けました。
この対応は業績見通しに反映されました。TJXは通期の調整後税引前利益率見通しを12.0%から12.1%へと引き上げ（前年度の11.7%から30～40ベーシスポイント上昇）、通期の調整後EPS見通しを5.15ドルから5.20ドルの範囲へと引き上げました（前年度の4.73ドルから9%から10%増）。経営陣はまた、長期的な店舗数の目標を500店舗増の7,500店舗へと拡大し、その内訳はT.J. MaxxとMarshallsを300店舗、HomeGoodsを200店舗追加するもので、来年から年間店舗成長率を4%に加速させる計画です。Herrmanは、Marmaxxの改善は「ホリデー商戦シーズンまでに」積み上がると見込んでいると述べました。
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TIKR、TJX株を209ドルと評価——Marmaxxの回復を織り込む
TIKRの中間ケース・モデルは、2031年1月時点でのTJX株価を209ドルと評価しており、現在の株価145ドルから44%のトータルリターン（年率9%、4.4年間）を意味します。
この年率リターンは、成熟した低一桁成長の小売業者が通常提供する水準を上回っており、TJXが同店売上高のみに依存するのではなく、着実な利益率拡大と加速する店舗数の組み合わせを有していることを反映しています。モデルの中間ケースにおける売上高成長率の前提5%、純利益率の前提9.5%は、いずれもHomeGoods、カナダ、インターナショナル各部門が今四半期に6%から7%の同店売上高を記録したことを考えると、TJXが達成可能な範囲内にあります。
この目標が達成可能なのは、決算説明会がMarmaxxの不足分が孤立した問題であり既に是正が進んでいる一方、TJXの4部門のうち3部門がモデルのベースライン前提を大きく上回るペースで資本を複利成長させていることを示したからです。長期的な店舗数成長目標の500店舗増加は、前四半期にはそのリターン・プロファイルを正当化するために必要なかった構造的成長のてこをモデルに追加します。
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