主なポイント
- Nebius Groupは第3四半期の売上高が予想を上回ったにもかかわらず、2026年の売上高見通しを予想範囲の下限に下方修正したため、15%下落しました。
- Nebiusは、今年270億ドルの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）を計画しており、2027年には400億～450億ドルを計画しています。これは、アナリストが既に予想していた2027年の売上高水準に対しての投資額です。
- IRENとApplied Digitalも下落しました。
- Nebiusは現在より割安になりましたが、依然としてこの投資計画をどのように賄うのかを示す必要があります。
Nebius Group (NBIS) は、第3四半期の業績が予想を上回ったものの、ウォール街の予想を大幅に超える巨額の支出計画が明らかになったため、本日15%急落しました。
IREN (IREN) と Applied Digital (APLD) も下落しました。
売上高は予想上回るも、業績見通しは下方修正
LSEGのデータによると、第3四半期の売上高9億8080万ドルは、アナリスト予想の9億750万ドルを上回りました。しかし、CEOのArkady Volozh氏は現在、2026年の売上高を30億～34億ドルの予想範囲の下限と見ています。Nebiusが初めて示した2027年の業績見通しである120億～130億ドルの売上高は、「当社の設備拡張ペースに対する保守的なアプローチを反映したもの」と説明されています。
今回の決算発表前、アナリストは今年の売上高を33.5億ドル、2027年を123億ドルと予想していました：
2027年の投資負担が110億～160億ドル増加
Nebiusは現在、2026年の設備投資を270億ドルと見込んでおり、以前の200億～250億ドルから上方修正しました。2027年については、FactSetが予想していた287.7億ドルに対し、400億～450億ドルを見込んでいます。これは、アナリストが既にモデルに組み込んでいた2027年の売上高水準に対しての投資額です。
顧客からの前払い金は上半期に44億ドルをもたらしましたが、Nebiusは前四半期に既に57.5億ドルの負債を調達し、10月には364日間、35億ドルのシティグループからの融資枠を獲得しており、さらに多くの資金が必要となるでしょう。
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Neocloud企業はNvidiaに依存
ウォール・ストリート・ジャーナルは水曜日遅く、Nvidiaの取締役会がHuang氏の解任を計画していると報じました。Nvidiaはこれらの企業にGPUを供給し、現金で支援しており、3月にはNebiusに20億ドルを投資しています。
IRENは7%下落しました。同社のAIクラウド売上高が前四半期比で約3倍の2億ドルに達したにもかかわらずです。IRENもNebiusと同じ疑問に直面しています：自社の設備投資のコストはいくらになるのか？ CoreWeave (CRWV) は6%下落し、水曜日の決算発表による約25%の急騰分の一部を戻しました。主力テナントがCoreWeaveであるApplied Digitalは6%下落しました。
割安だが、私は待つ
本日以前、Nebiusは予想売上高の5.9倍で取引されており、過去5年間の平均である10.6倍を大きく下回っていました：
本日の価格では、さらに低い水準です。しかし、購入する前に、この設備投資の資金が新株発行や短期負債によってどの程度賄われるのかを知りたいところです。
もちろん、前払い金がペースを維持し、新規設備が経営陣が示したメガワット当たり2,000万ドル以上で売却されれば、追加支出は2028年に報われる可能性があります。
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