重要なポイント
- メルクの第1四半期決算は、がん領域での成長と新製品の上市に牽引され、売上高155億ドルと好調だった。
- 同社は2021年以降、フェーズIIIパイプラインをほぼ3倍に増やし、2028年のKEYTRUDA特許失効後に備えている。
- WINREVAIRとCAPVAXIVEは好調な発売軌道を維持し、皮下投与のKEYTRUDAは承認待ち。
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時価総額2,000億ドルのメルク（MRK）は、がん、ワクチン、心臓血管や免疫治療などの新興治療分野に特化した世界有数の製薬会社として事業を展開している。
メルクは2021年以降、ロバート・デイビス最高経営責任者（CEO）のリーダーシップの下、重要な戦略的転換を遂げ、KEYTRUDAに依存した組織から、様々な治療領域で複数の成長ドライバーを持つ多角的な製薬大企業へと進化した。
このヘルスケア株は過去12ヶ月間、より広い市場をアンダーパフォームしてきた。しかし、引き下げが続いているため、MRK株は現在、魅力的なバリュエーションで取引されている。
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1.メルク株、第1四半期の好調な業績が寄与
メルクの2025年度第1四半期業績は堅調で、多角化戦略の成功を実証した。売上高は155億ドルに達し、がん領域が引き続き好調であることに加え、「ウィンレベア」や「キャプバキシブ」などの新製品の上市が大きく貢献した。
同社の主要ながん治療薬であるKEYTRUDAの四半期売上高は72億ドル（6％増）となり、18の腫瘍型にまたがる41の承認適応症でPD-1療法をリードする地位を維持した。
この成長を牽引したのは、早期がんにおける採用の増加と、転移性がんにおける旺盛な需要であった。
メルクの新薬発売は大きな牽引力となっている。肺動脈性肺高血圧症の画期的な治療薬であるウインレベアは、発売初期の段階で世界売上高2億8,000万ドルを達成した。
アクチビン・シグナル阻害剤は、PAHの適応で承認された最初の薬剤であり、圧倒的な有効性により適応症での最初の試験が早期に中止されるなど、前例のない臨床結果を示している。
メルクの肺炎球菌ワクチンCAPVAXIVEは、主に小売薬局の需要に牽引され、1億700万ドルの売上を計上。
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2.メルクは強固なイノベーション・プラットフォームを運営
メルクの戦略的変革の中心は、2021年以降3倍近くに増加した後期パイプラインの拡大である。
現在、20以上のユニークな第III相臨床試験を実施しており、そのほとんどにブロックバスターの可能性があり、2030年代半ばまでに500億ドル（非リスク調整後）の収益機会が見込まれる。
臨床開発中の9つのADCを特徴とする包括的な抗体薬物複合体プログラムに支えられ、がん領域のポートフォリオだけでこの潜在力の250億ドル以上を占めている。
リードADCであるsac-TMTは、複数の腫瘍型にわたって14の第III相試験で評価されており、9つの適応症でファースト・イン・クラスの位置づけになる可能性がある。
がん領域以外では、メルクはコレステロール管理の民主化を目指した経口PCSK9阻害剤エンリシタイドで循環器領域、炎症性腸疾患やその他の自己免疫疾患をターゲットとしたTL1A阻害剤ツリソキバートで免疫領域での地位を築いている。
メルクの製造戦略も大きく進化しており、2018年以降120億ドルを米国施設に投資し、2028年までさらに90億ドルの投資を約束している。
3.MRK株は競争優位から恩恵を受けるはずだ
メルクは、免疫腫瘍学の基礎的な専門知識と、併用療法開発への体系的なアプローチにより、独自の競争力を確立している。
複数の適応症におけるKEYTRUDAの豊富な経験は、次世代の治療法を開発するためのロードマップとなる。
今後発売されるKEYTRUDAの皮下製剤は、従来の点滴静注と比較して2分投与が可能であり、注目に値する進歩である。
この技術革新は、患者の体験を向上させ、医療システムの効率を改善する可能性があり、対象となる患者のピーク時の導入率は30〜40％と予想される。
メルクの事業開発戦略は非常に効果的であることが証明されており、アクセロン（ウィンレベア）、プロメテウス（免疫学）、アイバイオ（眼科学）などの買収が成功し、ファースト・イン・クラスまたはベスト・イン・クラスの資産を提供した。
同社は、アンメット・メディカル・ニーズに対応する革新的な科学に重点を置き、10〜150億ドル規模の事業機会を評価し続けている。
MRK株の評価セットアップ
メルク株を追跡しているアナリストは、メルクの売上高が2024年の642億ドルから2027年には年間4%増の722億ドルに増加すると予想している。同様に、調整後の利益はこの期間に一株当たり7.65ドルから10.7ドルに拡大すると予想されている。
MRKの株価は現在9倍の株価収益率で取引されており、10年平均の15倍を下回っている。
この大型株の株価が10倍の倍率に設定され、予測される正規化EPSが10.7ドルに達した場合、2027年初頭には107ドル/株前後で取引されることになり、現在の水準から35％近く上昇する可能性がある。
MRK株のアナリストによる平均目標株価
ウォール街は依然としてMRK株に強気で、コンセンサス目標株価は102ドル／株。アナリストらは、今後18ヶ月で株価は現在の水準から約28％上昇すると予想している。
注目すべきは、メルク株の現在の目標株価は高値138ドル、安値82ドルであることだ。
MRK株を調査しているアナリスト25名のうち、15名が “買い”、10名が “売り “を推奨している。2025年6月現在、”売り “推奨はない。
MRK株のTIKRテイクアウェイ
メルクは、単一製品への依存リスクを低減した医薬品イノベーションへのエクスポージャーを求める投資家にとって、魅力的な投資機会となる。
同社のパイプライン開発に対する体系的なアプローチと製品上市の成功実績は、KEYTRUDAの特許満了後も持続的な成長を遂げる上で有利な立場にある。
多様な収益源、強固な財務体質、複数の治療領域にわたる包括的な臨床開発プログラムにより、進化する医薬品業界において長期的な価値創造の基盤を構築しています。
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