主なポイント
- Lucidは月曜日の市場終了後に第3四半期決算を発表する見込みで、コンセンサス売上高は前年同期の3億3700万ドルから増加し、約3億9900万ドルと予想されている。
- 納車台数は3,806台で、アナリスト予想の4,687台を下回った。Lucidは操業リセットの一環として生産を2,954台に削減し、在庫を減少させた。
- 過去4四半期の粗利益率はマイナス100.6%であり、Boltや11.5%の株式を保有するUberとのロボタクシー計画はまだ先の話だ。
- 月曜日に発表されるフリーキャッシュフロー、粗利益率、および業績見通しの復活の有無が、14億ドルのキャッシュリセットが機能しているかどうかを示す。
Lucid Group (LCID) の成績表が月曜日の市場終了後に発表される。
株価は金曜日に10%上昇し、3.29ドルとなった。この反発は、過去3か月間で53%下落した下落分をわずかに取り戻したに過ぎない。
同社は、自ら「操業リセット」と呼ぶ状況の真っ只中にある。アリゾナ工場のシフトを1つ削減し、5月には業績見通しを撤回した。また、最大株主であるサウジアラビアの公共投資ファンド（PIF）の関連会社からの信用供与に依存し続けている。
Uber (UBER) は、この展開に大きな利害関係を有している。同社は4月にLucidの11.5%のパッシブ保有を報告し、両社は1月のCESでNuroとともにGravityベースのロボタクシーを発表した。
したがって、月曜日の数字は複数の企業のキャップテーブルにとって重要だ。
生産台数減少、在庫削減
第3四半期の納車台数は3,806台で、アナリストが予想していた4,687台を大きく下回った。また、第2四半期の3,953台からも減少した。生産台数はさらに大きく減少し、2,954台となった。
この差は意図的なものだ。Lucidは在庫を削減するため、生産台数よりも852台多く納車し、6月にはAMP-1工場の第2シフトを削減した。
同社はまた、Gravity SUVへの需要が「四半期中に勢いを取り戻し続けた」と述べた。
ウォールストリートは依然として、売上高が前年同期比で増加すると予想している…
コンセンサスは約3億9900万ドルで、前年同期の3億3700万ドルから増加している。納車台数は前年同期比で約7%減少したため、この予想はGravityの割合が高く、1台あたりの価格が上昇することに依拠している。
リセットの焦点はキャッシュ
Lucidは今年、14億ドルのキャッシュフロー改善を目標としている。その手段は、在庫削減、資本支出の削減、そして2月に発表された12%の人員削減を含む効率化された操業だ。
もう一つの側面は流動性だ。10月6日、LucidはPIFの関連会社であるAyar Third Investment Companyとの遅延ドロー定期ローンから4億ドルを引き出した。
しかし、この種の支援には限界がある。7月には、Lucidは非公開化（テイクプライベート）取引や連邦破産法第11章の申請を検討しているという報道を否定しなければならなかった。
では、リセットで埋めなければならない穴はどれほど深いのか？
月曜日に発表されるフリーキャッシュフローは、第2四半期の数字よりも明らかに改善している必要がある。横ばいであれば、リセットが主に在庫削減に依存していることを示唆し、それは一度しかできないことだ。
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ロボタクシーはまだ利益率を改善できない
過去4四半期にわたるLucidの粗利益率はマイナス100.6%だった。平たく言えば、各車両の製造と納車にかかるコストが、Lucidがそれに対して得た収入の約2倍だったということだ。
Rivianがその差を際立たせている。同社は同じ四半期に19,248台を納車し、1億7600万ドルの粗利益を計上した。
Lucidの成長ストーリーは自律走行技術へと移行している。9月には、Boltと提携して欧州全域で少なくとも25,000台の自動運転車両を展開し、2027年初頭にフランスで最初の3店舗を開設する計画を発表した。
これらの取引が損益計算書に影響を与えるのはまだ数年先の話であり、現在の利益率は以下の通りだ：
私の見解：金曜日の上昇は、決算発表前の期待を賭けたもののように見える。Boltとの取引やUberとの関係は評価するが、どちらも現在の各Gravityのコストを変えるものではない。フリーキャッシュフローが改善し、粗利益率が実質的に上昇するまでは、反発をトレーディングの機会として扱い、将来的にはさらなる資金調増資が行われると予想する。
チェックポイントは月曜日午後5時30分（東部時間）の決算説明会だ。フリーキャッシュフロー、粗利益率、そして経営陣が5月に撤回した通期の業績見通しを再び提示するかどうかに注目する。
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