Live Nation株の主な統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -3.5%
- 52週レンジ: $113.2 to $175.3
- 現在の株価： $151.8
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何が起きたのか？
ライブ・ネイション・エンターテインメント（LYV）は、460以上のライブ会場とチケットマスターを支配する垂直統合型ライブイベント大手だが、3月9日、司法省の反トラスト法違反訴訟で裁判半ばで和解し、チケットマスターの強制売却を回避したことで、株価は6.2%上昇し、和解後の高値で取引を終え、151.83ドルに落ち着いた。
3月9日に合意され、3月10日に確認された司法省の取り決めでは、ライブ・ネイションは13の独占的な劇場予約契約を切り離し、チケットマスターのチケット販売インフラを標準化されたソフトウェア・インターフェースを介してシートギークやスタブハブなどのサードパーティ・プラットフォームに開放し、39の州とワシントンD.C.からの請求を解決するために2億8000万ドルのプールに資金を提供することが求められている。
主要会場のチケットの約80％を処理するチケットマスターは、2025年に総取引額（プラットフォーム上で処理されたチケットの合計金額）を6％伸ばした。これは、コンサートチケットの9％増に牽引されたもので、スポーツやサードパーティの1％減を凌ぐ数字であり、コンサートが競合他社が容易に複製できないかけがえのない収益エンジンであることを証明している。
ジョー・バークトルド社長兼最高財務責任者（CFO）は、2025年第4四半期の決算説明会で、「大規模な会場が増加し、AMPも24年、25年に比べて増加し、約80％の公演が予約された」と述べ、2026年の調整後営業利益が2桁成長するという同社の指針に、先行きの見通しを直接結びつけている。
Live NationのVenue Nation部門は、2028年と2029年までにフルランレートの満期を目指す長期的なアリーナと円形劇場のオーナーシップ・イニシアチブで、2026年だけで5000万ドルのプレオープニングコストを負担しているが、アリーナの公演数は2桁増加し、スタジアムの供給は国際的に増加し、26人のアナリストが181.00ドルの目標株価中央値を維持していることから、今回の和解は再格付けの上限となるオーバーハングを取り除くものだ。
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LYV株に対するウォール街の見方
3月9日の司法省の和解は、Live Nationの倍率を2年近く抑制していたチケットマスターの強制売却リスクを取り除いた。
LYVの収益は、2025年の252億ドルから、2026年には275億ドル、2027年には300億ドルになると推定される。
一方、2025年の正規化EPSは、訴訟費用とVenue Nationのプレオープンが足を引っ張り、-0.24ドルにまで落ち込んだが、TIKRの予測では、2026年には1.50ドル、2028年には3.03ドルまで回復する。
LYVをカバーする22人のアナリストのうち17人が買いまたはアウトパフォームと評価し、平均目標株価は183.27ドルで、3月23日の終値151.83ドルから20.7%の上昇を示唆している。ウォール街は特に、5000万ドルのVenue Nationのプレオープンコストの負担が2026年以降に正常化するにつれて、コンサートのAOI（調整後営業利益、Live Nationが事業の健全性を測るために使用する部門レベルの利益指標）が加速することに賭けている。
アナリストの目標株価レンジは、下限が140.00ドル、上限が205.00ドルとなっており、下限は司法省との取引を拒否した27州からの継続的な州レベルの独占禁止法上の圧力を反映し、上限はこれらの州とのクリーンな解決と2028年までのVenue Nationのランレート収益性の加速を反映している。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、LYVの株価を2030年12月までに222.37ドルとし、8.3%のIRRで46.5%のトータル・リターンを想定している。これは、収益のCAGRが7.6%、EBITDAマージンが2025年の9.4%から2028年までに10.2%に拡大し、開業前のコストが減少し、所有する施設の運営レバレッジが成熟することによるものである。
2025年のフリーキャッシュフローは13億ドルで、2028年には20億3,000万ドルに拡大する。
アリーナのショー数は2025年より2桁前倒しで推移しており、2026年のショーの約80％がすでに予約済みであることから、TIKRモデルの9％の収益成長率の仮定は、予測ではなく、実際の前方視界に基づくものであることが確認できる。
2026年のスポンサーシップとコンサートのAOIが2桁成長するというベルヒトールドのガイダンスは、訴訟の影響により、業界全体で1桁台後半で複利的に成長しているビジネスが見えなくなっているという経営陣の自信の表れである。
TIKRモデルを崩す唯一のリスクは、残る27州の司法長官による広範な不利な判決である。
3月16日の裁判再開日に注目。州単独の裁判が司法省の主導なしに再開され、特にライブ・ネイションに対する3倍の損害賠償請求を裁判官が認めるか否かが注目される。
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