主なポイント
- Kratosの株価は過去1週間で15%下落し、52週安を更新した。下落の大半は第3四半期決算発表前のグロース株売りによるもの。
- 四半期業績は堅調。売上高は35.7%増加し、受注残高は記録的な26.5億ドルに達した。Kratosはまた、2026年の業績見通しを上方修正し、2027年の売上高を21億～22億ドルと予想した。
- 株価は5年平均PERを大きく下回っており、売り過ぎの様相だが、Kratosは依然としてキャッシュを消費している。
Kratos Defense & Security Solutions (KTOS)の株価は過去1週間で15%下落し、金曜日に52週安を記録した。これは、同社が予想を上回る決算を発表し、2026年の業績見通しを上方修正した翌朝の出来事だった。
売りは数字発表前に発生
下落の大半は水曜日と木曜日、つまりKratosが木曜日の市場終了後に決算を発表する前に発生した。これには同社に関するニュースは伴わなかった。ナスダック100指数は週間で5%下落し、AIハードウェアから防衛技術まで、多くの高PERグロース株がさらに下落した。Kratosは発表前もプレミアムで取引されていたが、1月16日のピークである予想PER183倍をはるかに下回る水準だった。
四半期業績は決して弱くない
そしてKratosは堅調な第3四半期決算を発表した：
- 売上高4億7180万ドル、35.7%増（有機成長率23.2%）
- 受注額10億3700万ドル、受注残高比率（book-to-bill）2.2倍、受注残高は記録的な26.5億ドル
- 2027年の初の予想：売上高21億～22億ドル、調整後EBITDA 2億3000万～2億4000万ドル
CEOのEric DeMarco氏は、四半期の調整後EBITDAマージン10.8%について、「生産量が増加し、Kratosがスケールを拡大し続けるにつれてビジネスのレバレッジが発揮されていることを示しており、これは2027年まで続くと予想している」と述べた。決算発表前、アナリストは正規化EPSが2025年の0.55ドルから2028年には1.46ドルへと2倍以上になると予想していた：
また、Kratosが2027年にマージンの拡大を見込んでいることから、予想を下方修正する理由は見当たらない。
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割安だが、一つ注意点あり
金曜日の終値時点で、Kratosの予想PERは34倍であり、5年平均の58倍を大きく下回っていた：
Kratosは四半期で依然として2940万ドルのフリーキャッシュフローを消費した。また、同社はすでに新しいドローンと極超音速プラントの資金調達のために株式を売却している。さらなる株式売却は株主を再度希薄化させるだろう。BTIGは金曜日に目標株価を104ドルから65ドルに引き下げたが、買いレーティングは維持した。しかし、65ドルでさえ金曜日の終値から85%上回る水準だ。
それでも、今回の売りは行き過ぎていると思う。Kratosは来年約20%の売上高成長を見込んでおり、記録的な受注残高を抱えているため、平均をこれほど下回る倍率で評価されるべきではない。来年初めに発表される第4四半期決算が注目される。キャッシュ消費が緩和し、追加の株式売却がなければ、投資家は再びプレミアムを支払い始めるはずだ。
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